實施“5+2”戰(zhàn)略，多元化物流格局初現(xiàn)： 公司持續(xù)實施“ 5+2”戰(zhàn)略，即做強做大國際空運、國際海運、國際工程物流、倉儲第三方物流和供應(yīng)鏈貿(mào)易五個業(yè)務(wù)板塊，同時加大合同物流和海外市場營銷的拓展力度。 加快拓展高毛利率的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，將有助于提高公司的盈利水平。 公司將在長期戰(zhàn)略指導(dǎo)下，向網(wǎng)絡(luò)一體化經(jīng)營和集約化發(fā)展方向邁進。 
　　收購德祥集團， 拓展進口分撥業(yè)務(wù)： 公司以 2.05 億元收購德祥集團 65%股權(quán)，德祥為上海地區(qū)經(jīng)海關(guān)批準具有專營進口分撥業(yè)務(wù)特殊監(jiān)管區(qū)資質(zhì)的僅有六家專業(yè)公司之一。 隨著跨境電商迅猛發(fā)展，上海自由貿(mào)易規(guī)模的擴大，以及跨境電商快件海關(guān)集中監(jiān)管政策落地，跨境散小貨件的物流規(guī)模將持續(xù)快速增長，進口倉儲分撥業(yè)務(wù)的市場前景廣闊。收購后將有助于提升公司的盈利能力。
　　收購中特物流，進軍特種工程物流： 公司以 12 億元收購中特物流 100%股權(quán)， 中特物流是以國內(nèi)工程物流、國際工程物流以及國內(nèi)大宗商品物流為主要業(yè)務(wù)的大型特種物流集團。收購?fù)瓿珊螅�華貿(mào)物流進入特種物流領(lǐng)域， 提升公司工程物流業(yè)務(wù)板塊的綜合實力。 中特物流的綜合毛利率水平卻顯著高于華貿(mào)物流， 預(yù)計大幅增加利潤規(guī)模，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升盈利水平。
　　引入股權(quán)激勵， 提升團隊積極性： 公司于 2013 年引入了股權(quán)激勵計劃， 并已于 2015 年 10 月 23 日全部行權(quán)，公司新增發(fā)行普通股 8,349,000 股，占現(xiàn)有總股本 1%。同時，公司于 2014 年為進一步推行強激勵硬約束機制，通過深入學(xué)習(xí)、調(diào)研混合所有制改革政策和員工持股方案，著手研發(fā)長期激勵制度，將大幅激活經(jīng)營團隊積極性和創(chuàng)造性。
　　投資建議
　　華貿(mào)物流受益于國有企業(yè)性質(zhì)和跨境電商增長， 在持續(xù)實施“ 5+2”戰(zhàn)略、主營業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)定增長的同時， 通過收購德祥拓展進口分撥業(yè)務(wù)，收購中特以進軍特種工程物流， 提升未來盈利水平， 予以推薦。
　　估值
　　我們給予公司未來 12.35 元目標價位， 對應(yīng) EPS 為 0.19/0.24/0.32 元， 相當于 69x/54x/40x PE，考慮到目前公司較低股價，予以“買入”評級。
　　風(fēng)險
　　特種物流業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期;宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險;網(wǎng)絡(luò)投資擴張的風(fēng)險。