德意志銀行分析師注意到中國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年在艱難中前行，而2016年日子將會(huì)更難過(guò)。 

　　德意志銀行，中國(guó)央行最近推出的一輪的貨幣寬松政策可能有助于刺激2015年四季度和2016年一季度增長(zhǎng)，但同時(shí)也會(huì)使過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)一步惡化，并加大杠桿率，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是有害的。到2016年中期，政府可能面臨政策困境：經(jīng)濟(jì)下行壓力可能重現(xiàn)，迫使政府進(jìn)一步推出的寬松政策，但這也意味著政府需要承受人民幣加速貶值和資本外流的壓力。

　　考慮到寬松政策可能帶來(lái)無(wú)法預(yù)料的副作用，德意志銀行相信：一旦經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯示出企穩(wěn)跡象，政府可能會(huì)傾向于中性的貨幣政策態(tài)度。我們預(yù)計(jì)2015年上半年，寬松政策將會(huì)失去效用，增長(zhǎng)將再次面臨下行壓力。

　　該行預(yù)計(jì)：盡管2016年一季度中國(guó)就業(yè)能實(shí)現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)，但縱觀(guān)整個(gè)2016年，中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍將會(huì)是宏觀(guān)面最大的不確定性，就業(yè)前景并不明朗。反應(yīng)就業(yè)市場(chǎng)狀況最敏感的指標(biāo)就是崗位供求數(shù)量比。

　　德意志銀行同時(shí)確信，人民幣將會(huì)持續(xù)漸進(jìn)式的貶值。不過(guò)，該行也確實(shí)認(rèn)為，人民幣“入籃”對(duì)中國(guó)而言具有結(jié)構(gòu)性積極意義。IMF執(zhí)行董事會(huì)11月30日投票，把人民幣拉入特別提款權(quán)籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的第五種貨幣。新的貨幣籃子將在2016年10月1日正式實(shí)施，以便IMF成員國(guó)為適應(yīng)這一變化做出相應(yīng)的政策調(diào)整。

　　但德意志銀行表示，對(duì)人民幣匯率而言，最主要的風(fēng)險(xiǎn)還是貨幣進(jìn)一步寬松。該行解釋稱(chēng)，雖然人民幣適當(dāng)貶值有助于保持增長(zhǎng)，但也會(huì)惡化結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，那樣會(huì)使未來(lái)的調(diào)整更具挑戰(zhàn)性。