“我從業30多年來，像今年這樣的局面還是第一次遇到。”一位從事了30年煤炭銷售工作的煤礦負責人對調研團隊訴苦道。
不過，在悲觀的氛圍下，仍存一線希望。按照神東煤炭集團某煤礦負責人的說法，動力煤價格受到國家宏觀政策，尤其是環保政策的影響很大。下半年國家穩增長的力度可能會加大，動力煤價格也很可能出現反彈。
動力煤過剩局面難改
年初以來，動力煤價格持續下行，期貨價格從年初的每噸近600元，下跌到最低不足500元。從6月26日至7月28日，神華集團連續降價5次，降價幅度在55元/噸左右，給西北動力煤市場帶來了略顯悲壯的市場氛圍。直到8月1日，神華集團才首次上調煤炭價格�！巴昝禾績r格往往在5月份見底，但今年整整推遲了3個月�！币患颐旱V的銷售負責人說。由于生產利潤微薄，當地有超過一半的小煤礦處于關停狀態。根據政策要求，在2014年年底之前，內蒙古鄂爾多斯地區年產量在60萬噸以下且無法順利完成技改的煤礦將予以強制關停。
不過，今年煤炭市場的供應量并未因大面積中小型煤炭企業的關停而有所減少，相反，預計今年煤炭供應量較去年將有所增長。“今年國家煤炭市場不景氣，許多大型央企、國企紛紛選擇以增加產量的方式來完成利潤指標�！币晃幻禾科髽I的工作人員向我們介紹。根據我們的調研，兗礦集團下屬的文玉、安源、轉龍灣煤礦，以及神東煤炭集團下屬的大柳塔和武家塔煤礦今年產量預計分別為400萬噸、220萬噸、500萬噸，以及3700萬噸和300萬噸，較去年大幅度增加。
就在調研剛剛結束的時候，以神華、中煤為首的大型煤企推出了限產減銷計劃，重點要關注后期的落實情況。但從長期來看，內蒙古鄂爾多斯、陜西神木地區的動力煤煤質較好，且儲量豐富，各礦服役年限均在幾十年以上，長期供應充足。
煤礦經營困難
伴隨著煤炭市場的不景氣，各家煤炭生產礦的銷售工作也面臨極大挑戰。我們了解到，蒙南陜北地區煤炭銷售多隨行就市，絕大多數煤礦都沒有長協合同，主要原因是這一地區煤礦數量眾多，競爭非常激烈。大部分企業表示，目前銷售形勢之差近年來少有，銷售價格也遠低于去年同期。
此外，運輸難仍然是煤炭銷售的最大瓶頸。鄂爾多斯及其周邊地區所產煤炭要想運往華北四港，需將所產煤炭先運往包頭作為中轉站，而在鄂爾多斯通往包頭的鐵路（包神鐵路）及多數公路均為神華自營交通運輸線路，因此絕大多數煤礦在高運輸成本的壓力下，直接選擇低價將煤賣給神華集團，再由神華集團將煤運往北方港口完成銷售。整個鄂爾多斯地區的噸煤生產成本大約在150—160元之間，財務成本較低的老煤礦尚能達到盈虧平衡，而部分財務成本偏高的煤礦已經出現了虧損。
當前煤炭企業普遍對煤化工生產充滿希望。他們認為，煤化工的原料用煤和鍋爐用煤在今后的幾年中將持續增加。為此，我們到內蒙古榮信化工有限公司進行了調研。該公司的煤制甲醇裝置規劃生產能力180萬噸，目前已經開始試生產，一期90萬噸的裝置即將全面投產，其中原料煤年需求量為 170萬噸，鍋爐燃料用煤年需求量為60萬噸。企業對于未來的生產銷售形勢看好。不過，在多家煤礦企業看來，目前的煤炭過剩形勢仍然嚴峻，煤化工對于煤炭的需求“遠水不解近渴”，難以扭轉當前的供求形勢。
動力煤價格或有階段性反彈
綜合所調研的動力煤生產企業管理及銷售人員的看法，我們歸納出目前國家煤炭行業不景氣的幾方面因素：一是國家宏觀經濟增速放緩，房地產行業不景氣，造成煤炭需求減少。二是國家加大環保力度，下游需求急劇減少。三是進口煤對國內煤炭市場沖擊力度加大，進口煤多以下水煤的形式進入國內，運輸成本較低，這也迫使國內煤炭企業與國外煤炭企業大打“價格戰”。
不過，在產能嚴重過剩的壓制下，市場還是陸續有利好消息出現。近期以神華、中煤為首推出的限產減銷計劃，動力煤進出口關稅上調至3%傳聞，14家特大型煤炭企業座談會中形成的控量、降庫存、規范進口共識，以及央企煤礦將開展安全生產檢查等幾大利好因素集中體現，動力煤期貨遠月合約價格漲勢明顯。
目前動力煤期貨近月合約由于臨近交割，受現貨價格較低拖累影響，對利好因素反應不大。遠月合約在套保資金不足、多頭力量集中火力進攻的拉動下出現明顯漲幅。但目前期貨價格較現貨價格存在較高升水，這或在短期內限制期價漲勢。
不過，在下半年煤炭行業整體限產減銷的背景下，加之9月之后大秦鐵路(行情,問診)檢修、冬儲煤備貨、宏觀經濟企穩回升以及年底煤電談判等眾多因素支撐，現貨價格將會逐漸企穩反彈，我們預計動力煤現貨價格將會抬升到560—570元/噸，對應的期貨1501合約價格將會達到570元/噸以上。
雖然1409合約受賣出套保的壓制而停留在470元/噸左右，但1501合約在各項政策的推動下已反彈至520元/噸左右。受托底政策、大秦鐵路(行情,問診)即將秋季檢修和冬儲等因素影響，后市1501合約有望維持振蕩上行格局。
政策頻出，且力度增強
在限產保價政策出臺后，上周國家發改委再度約談電企，希望其在穩定煤價方面做出積極貢獻。政策頻出以及力度逐漸增強彰顯出政府托市的決心，這是1501合約大幅反彈的主要推動力，而且這股力量還會持續一段時間，特別是提高進口關稅和限制劣質煤進口量等預期政策后期得到兌現后。
去年年底煤電長協議價之際，大型煤炭企業不斷拉高煤炭價格，試圖提高談判的話語權。不過進口煤大量涌入國內市場，讓大型煤炭企業的如意算盤落空，也說明當時大型煤炭企業話語權被大幅削弱。提高進口關稅會降低進口煤的價格優勢，限制劣質煤則會直接沖擊進口量，所以如果這兩項政策最終落實，不僅會抑制總供應量的增加，也有助于大型煤炭企業提高話語權，利多煤價。
去庫存化提前，冬儲行情可期
如果說提高進口關稅和限制劣質煤進口量在當前還存在各種不確定性，那么大秦鐵路檢修和冬儲是可以預見的。雖然今年夏季水電替代效應抑制了電煤需求量，但低價同樣抑制了產量增長，港口發運量亦受到一定沖擊。在此情況下，秦皇島港煤炭的去庫存化早于往年。截至8月20日，秦皇島港煤炭庫存在 570萬噸左右水平，不僅低于去年同期的715萬噸，還比近5年歷史同期均值低110萬噸。此外，市場傳言今年大秦鐵路秋季檢修可能也會早于往年，這意味著后市秦皇島港煤炭還會延續不斷下降的態勢，但屆時冬儲會提高下游電廠拉煤的積極性，后市煤炭價格走強的概率大增。
520元/噸關口處獲支撐
1501合約日K線圖顯示，上周五的一根長陽線打破盤整，不僅向上沖破了60日均線的壓制，而且突破了520元/噸的關鍵阻力位，這意味著520元/噸關口已由前期阻力轉化為后市的重要支撐位。此外，MACD指標上行至零軸上方，意味著行情進入多頭市場；紅柱恢復增長，表明市場做多力量增強。
總之，短期內由于1501合約升水過大，因此短期反彈空間受限。不過，后市隨著現貨市場上漲，期價就能進一步打開上行空間。
受產能過剩和需求不旺拖累，用于火力發電的動力煤表現萎靡。業內預計，動力煤價格不會出現V型反轉。
今年以來，作為全球三大標準的歐洲、南非和澳大利亞動力煤價格累計跌幅在12%—21%之間。但是，如果換一個時點，若從創下130多美元歷史峰值的2011年開始計算，熱能煤價格迄今已累計下挫近50%。當前的價格水平與2009年相當。
英國《金融時報》報道稱，煤炭在全球礦業巨頭的產品線中占據很大份額。這就意味著，一旦價格復蘇，大宗商品供應商盈利能力也會提高。
然而，近期動力煤的糟糕表現可能令供應商們失望。分析師和交易員懷疑：動力煤價格是否接近底部，尤其是在中國在接近冬季之時需求可能抬頭的情況下。
無論是否觸底，很少有市場參與者相信動力煤價格將出現V型反轉。澳大利亞和南非的動力煤價格甚至跌到了每噸70美元。
花旗分析師Ivan Szpakowski的觀點可能更具代表性：
真正的問題、以及為何動力煤價格不會發生V型復蘇，是由于需求處于結構性重壓之下。
我們認為這一點并不會改變，無論再等待2年，或是5年，亦或是10年。
結構性需求下滑困擾行業復蘇，多國致力于發展低碳經濟，而且，更為清潔、溫和的能源也在參與競爭。
Ivan Szpakowski還補充，煤炭消費所承受的環境壓力正在增加，不僅僅是歐洲和北美，還包括中國。最明顯的變化就發生在中國。政府正在積極尋求一個“除了煤炭”之外的能源業發展規劃。而動力煤恰恰是用作火力發電。
分析師和交易員表示，中國的形勢如何發展將決定著動力煤價格自當前水平反彈的范圍。
動力煤仍將面臨供應過剩的挑戰。石油及天然氣行業研究公司Wood Mackenzie動力煤研究部門首席分析師Andy Roberts對《金融時報》表示：
中期來看，在嚴重供過于求的市場，產能仍在增加。這是驅動價格尤其之低的原因之一。
盡管供應增長放緩，但據麥格理預估，海運動力煤將進一步增加3000萬噸，明年可能將增加類似數量，這將令供應面持續承壓。不過，2016年總供應量將下跌2000萬噸。2013年，動力煤供應量環比增加4600萬噸，較2012年的增量8000萬噸大幅下滑。
