金融自由化理論實(shí)際上就是新自由主義思想在金融學(xué)領(lǐng)域的展現(xiàn),一度受到了西方學(xué)術(shù)界和政府的普遍歡迎。 
　　1973年美國(guó)斯坦福大學(xué)的兩位學(xué)者羅納德·麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖分別完成了《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》兩本著作,奠定了金融自由化的理論基礎(chǔ)。二人的核心思想非常接近。一方面,他們論述了金融發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要的作用,強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ);另一方面,他們指出,當(dāng)時(shí)的發(fā)展中國(guó)家由于政府干預(yù)扭曲了金融價(jià)格,導(dǎo)致儲(chǔ)蓄不足和投資效率低下,阻礙了宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有通過(guò)減少政府干預(yù),放松金融管制,讓市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用,才能推動(dòng)金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正如肖本人所說(shuō):“自由化的一個(gè)主要目的,就是用市場(chǎng)去代替官僚機(jī)構(gòu)”。
　　從20世紀(jì)70年代拉美地區(qū)開(kāi)始推動(dòng)金融自由化,到1997年亞洲金融危機(jī),再到2008年國(guó)際金融危機(jī),近40年來(lái)的全球?qū)嵺`,人們對(duì)于金融自由化、金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系有了更為深刻的認(rèn)識(shí)。
　　首先,金融自由化同時(shí)具有增長(zhǎng)效應(yīng)和波動(dòng)效應(yīng)。金融自由化理論的提出,就是為了解決如何通過(guò)金融發(fā)展帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題。實(shí)踐表明,一方面,實(shí)行金融自由化的大多數(shù)國(guó)家確實(shí)取得了不同程度的增長(zhǎng)效應(yīng),美國(guó)贏得了上世紀(jì)90年代的“新經(jīng)濟(jì)時(shí)代”,而拉美和亞洲各國(guó)從各自的金融危機(jī)當(dāng)中恢復(fù)過(guò)來(lái)后,在21世紀(jì)初都成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。大部分研究表明,這與金融自由化存在明顯的正向關(guān)聯(lián)。但另一方面,幾乎所有實(shí)施金融自由化改革的國(guó)家都經(jīng)歷了明顯的波動(dòng)效應(yīng),多數(shù)國(guó)家還遭遇了嚴(yán)重的金融危機(jī)。承認(rèn)金融自由化的雙重效應(yīng),是金融自由化理論經(jīng)過(guò)實(shí)踐后的一個(gè)重大進(jìn)步。
　　其次,金融自由化的成效與制度變遷的初始條件、次序和速度有關(guān)。如何提高增長(zhǎng)效應(yīng)而盡量減少或避免波動(dòng)效應(yīng),是金融自由化在理論和實(shí)踐當(dāng)中至關(guān)重要的問(wèn)題。大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為,金融改革的初始條件、次序和速度是影響金融自由化效果的關(guān)鍵因素。但這僅僅是原則上的共識(shí),在對(duì)初始條件、次序和速度的具體判斷上,意見(jiàn)分歧巨大。由于各國(guó)國(guó)情不同,實(shí)施自由化改革的國(guó)際環(huán)境不同,實(shí)際上很難對(duì)于上述問(wèn)題給出唯一準(zhǔn)確的答案。
　　再次,政府的適度監(jiān)管與干預(yù)必不可少。在麥金農(nóng)和肖提出金融自由化理論時(shí),他們并沒(méi)有提及金融自由化有可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐證明,金融系統(tǒng)的非線(xiàn)性和非理性特征使其具有顯著的內(nèi)在脆弱性,伴隨自由化改革以及金融創(chuàng)新而產(chǎn)生的市場(chǎng)失靈是經(jīng)常發(fā)生的。“看不見(jiàn)的手”并不能保障金融市場(chǎng)始終處于均衡狀態(tài),在個(gè)別時(shí)期,“看不見(jiàn)的手”甚至可能將金融系統(tǒng)引向崩潰。市場(chǎng)不是萬(wàn)能的,金融自由化理論和金融創(chuàng)新浪潮中所蘊(yùn)含的市場(chǎng)原教旨主義需要摒棄。2008年國(guó)際金融危機(jī)之后,一向崇尚新自由主義的美國(guó),在全球率先通過(guò)了全面加強(qiáng)金融監(jiān)管的《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》,隨后,在一定程度上向傳統(tǒng)監(jiān)管思路回歸的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》也在世界主要經(jīng)濟(jì)體得以批準(zhǔn)并逐步實(shí)施。可以看出,國(guó)際社會(huì)已充分意識(shí)到,全面而適度的監(jiān)管,是維護(hù)金融市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和保障金融創(chuàng)新持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。