當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存。
　　日前召開的央行貨幣政策委員會一季度例會認為，當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素并存。國際經濟形勢出現分化，美歐等發達經濟體積極跡象增多，部分新興經濟體增速持續放緩。
　　會議強調，要認真貫徹落實黨的十八大、十八屆三中全會和中央經濟工作會議精神。密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進、改革創新，繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。改善和優化融資結構和信貸結構。繼續深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
　　央行周回籠資金縮逾三成 降準時機待考量
　　受下周法定存款準備金清算及財政存款回籠和繳稅等因素影響，市場流動性將迎來考驗
　　“接下來的一段時間，由于法定存款準備金清算及財政存款回籠和繳稅等因素影響，市場流動性將迎來比較嚴峻的考驗。”一家國有商業銀行的交易員稱，但從央行在公開市場的操作來看，資金凈回籠規模雖有減少，但用正回購調控流動性的做法卻得到了進一步強化。基于央行的這種做法，該交易員判斷，業界期盼的降準時機現在還不成熟，未來一段時間內，央行將綜合使用公開市場操作工具進行流動性調控。
　　昨日，央行在公開市場分別進行了400億元28天期正回購和500億元14天期正回購操作，中標利率持平于4.0%和3.8%。由于本周公開市場共有1000億元正回購到期，且無逆回購及央票到期，央行于本周二在公開市場進行了500億元14天正回購及220億元28天正回購操作，據此計算，央行本周凈回籠資金620億元，較上周的980億元減少逾三成。
　　本周一晚間，央行公告稱，已于2月27日進行了1000億元人民幣短期流動性調節工具(SLO)操作，以回籠流動性，期限5天，中標利率為3.40%。這是今年首次SLO操作。
　　市場人士認為，一季度資金寬松只是季節性因素，結合近期央行旗下金融時報發文分析調降存款準備金率將延緩去杠桿進程的動向看，當前經濟放緩背景下央行沒有寬貨幣意圖。
　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強認為，近期人民幣匯率波動較大，資金流入規模有所回落，但央行正回購操作的力度不減，說明其態度并未松動。
　　“14天期正回購對市場流動性的調控作用很大，最近的操作正好是把資金平滑到4月15日前后到期，應對那時財稅上繳的沖擊。”上述國有商業銀行的交易員稱，下周資金面還將受法定存款準備金清算的考驗。因此，央行在本周縮小了資金回籠規模。公開市場自上周四再次重啟14天期正回購后，至昨日共進行了3次操作，操作規模均超出了同日進行的28天期正回購。
　　統計顯示，4月中旬和下旬公開市場將分別有2260億元和880億元正回購到期。但申銀萬國預計，按歷史平均上繳量看，4月份大約有會4000億元-5000億元財政存款回籠。
　　經濟學家們普遍預計，今年第一季度GDP增速可能低于7.5%左右的全年目標。而當前監管層對降杠桿理念仍未放棄，降準在今年有可能被動用，只是現在時機還不成熟。
　　國信證券首席宏觀研究員鐘正生認為，2000年以來，我國存款準備金率只有過兩次下調周期，而在這兩次下調存準周期之前，都出現了經濟增速過快下滑，外匯占款流入規模銳減甚至出現流出，在微觀層面上，則表現為實體經濟融資需求不振，貨幣乘數大幅萎縮。
　　“不管是從維穩經濟的前瞻考慮，還是從維穩貨幣的當務之急來看，目前央行完全沒有必要訴諸存準這一效果如此剛猛、信號如此強烈的貨幣政策工具。”鐘正生的觀點非常鮮明。
　　剛剛召開的央行貨幣政策委員會2014年第一季度例會強調，密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
　　中國經濟企穩積極信號顯現
　　3月匯豐服務業PMI連續兩個月回升創下4個月高位，且就業分項指數升至9個月新高。而國家統計局公布的3月非制造業PMI雖有回落，但仍保持在54.5%的較高水平，服務業從業人員指數也結束連續3個月的下降走勢實現增長。服務業活躍，就業形勢趨穩向好，這些都是有利于經濟平穩運行的積極因素。
　　匯豐昨日公布數據顯示，中國3月服務業PMI升至51.9%。從分項指數看，就業指數升至51.7，為九個月最高點；新業務指數維持在50%上方的擴張區域，而且許多受訪服務業者預期更為樂觀，推動預期分項指數創下一年高位。
　　“數據表明3月服務業活動有溫和改善，就業以較快速度增加。” 匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱。
　　同一天，中國物流與采購聯合會、國家統計局也發布數據，3月份非制造業商務活動指數達到54.5%，顯示非制造業經濟仍處于適度較快的增長區間。
　　中國物流信息中心武威指出，從主要分項指數和分行業數據變化看，仍存在著有利于經濟平穩運行的積極因素。其中，最主要的一點就是就業形勢繼續趨穩向好。
　　數據顯示，3月從業人員指數連續兩個月實現增長，環比上升0.5個百分點，達到51.4%，接近2013年全年平均水平。特別是服務業從業人員指數結束連續三個月的下降走勢，3月實現增長。
　　“就業的趨穩向好，在一定程度反映出企業對未來經營活動存在穩定預期。這從業務活動預期指數的變化中也能體現出來。3月份業務活動預期指數創出自去年9月以來的新高，重回60%以上的高位運行。”武威說。
　　隨著經濟結構調整和轉型，近年來，服務業對經濟的貢獻越來越大。自去年開始，服務業占GDP比重首次超過工業。
　　耶魯大學高級研究員史蒂芬·羅奇日前在中國說，“現在中國正在轉型成為服務業引導的經濟體制，這是經濟活動更加成熟的體現。”（上海證券報）