對(duì)于2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，市場(chǎng)普遍預(yù)期增長(zhǎng)率在7.5%左右。不過，從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，投資者對(duì)于決策者能否有效控制過高信貸增長(zhǎng)、能否嚴(yán)格控制和初值地方政府債務(wù)、流動(dòng)性緊縮和銀行間利率攀升是否會(huì)導(dǎo)致信貸嚴(yán)重收縮和經(jīng)濟(jì)下滑有著不小的擔(dān)憂。而在德意志銀行（下稱“德銀“）董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿眼里，盡管2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存一些風(fēng)險(xiǎn)因素，但他仍維持比市場(chǎng)普遍預(yù)期樂觀得多的看法。1月13日他在京出席德銀第十三屆“中國(guó)概念—國(guó)際投資者論壇”的間隙對(duì)記者表示，五大因素支持2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)2013年下半年的復(fù)蘇勢(shì)頭，增長(zhǎng)率上升至8.6%。基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和改革的樂觀判斷，德銀看好2014年中國(guó)股市前景，預(yù)測(cè)MSCI中國(guó)指數(shù)(由摩根斯坦利國(guó)際資本公司編制的跟蹤中國(guó)概念股票表現(xiàn)的指數(shù))全年有望上漲20%。
　　具體來看，馬駿認(rèn)為，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇主要有五大因素。第一，國(guó)內(nèi)光伏、水泥、造船等產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的行業(yè)供求狀況正在得到改善，雖然總產(chǎn)能還是很高，但需求增長(zhǎng)也很快。第二，國(guó)內(nèi)還有更多供給嚴(yán)重不足的行業(yè)如醫(yī)療、鐵路、清潔能源、環(huán)保等，由于準(zhǔn)入放開這些行業(yè)將吸引更多的民營(yíng)資本投資。比如中國(guó)的醫(yī)療支出占GDP比重幾乎是所有大國(guó)里面最低的，人均鐵路長(zhǎng)度、清潔能源消費(fèi)、地鐵長(zhǎng)度只有大國(guó)人均水平的八分之一、十分之一、八分之一。第三，去年年中以來中國(guó)政府的“正面預(yù)期管理”已開始產(chǎn)生提振信心的積極效果，使去年三季度經(jīng)趨勢(shì)調(diào)整后的貨幣流通速度開始止跌反彈。貨幣流通速度的改善將使經(jīng)濟(jì)在貨幣增長(zhǎng)率不變的條件下加速增長(zhǎng)。第四，2014年美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的增速將明顯高于去年，外需的恢復(fù)將能顯著提升中國(guó)出口增速。估計(jì)美國(guó)在2014年至2015年可以有超過增長(zhǎng)潛力的增速，也就是3%至3.5%，大大高于2013年。在此背景下，中國(guó)的出口增長(zhǎng)也會(huì)加速，估計(jì)2014年實(shí)際增長(zhǎng)可能比2013年提高4個(gè)百分點(diǎn)。第五，雖然2014年財(cái)政赤字的絕對(duì)量可能與去年差別不大，但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，“財(cái)政脈搏”將顯示出經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性效果。去年上半年中國(guó)的財(cái)政收入包括地方和中央增速都很低，上半年在6％至8％之間，但是從下半年開始逐步往上走，11月達(dá)到了16%。
　　作為多年蟬聯(lián)國(guó)際投資界權(quán)威雜志《機(jī)構(gòu)投資者》中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家評(píng)選榜首的專家，馬駿特別強(qiáng)調(diào)了改革對(duì)于2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望的重要意義。“2014年是具有歷史意義的、全面啟動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革的一年。雖然某些改革可能有去杠桿和抑制增長(zhǎng)的效應(yīng)，但作為最重要改革的"準(zhǔn)入開放"應(yīng)該在2014年就體現(xiàn)出提升增長(zhǎng)潛力的作用。”馬駿說。他還簡(jiǎn)單闡述了簡(jiǎn)政放權(quán)、對(duì)外開放、利率市場(chǎng)化和資本開放、土地和戶籍制度改革、國(guó)企改革、房產(chǎn)稅、社保改革、允許發(fā)行市政債、放開“單獨(dú)”二胎政策等重大改革對(duì)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的重要影響，并認(rèn)為簡(jiǎn)政放權(quán)這一項(xiàng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提升作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他項(xiàng)改革。
　　當(dāng)然，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)肯定也面臨一些波動(dòng)因素和風(fēng)險(xiǎn)。馬駿對(duì)此也進(jìn)行了分析，認(rèn)為主要波動(dòng)因素包括：外部經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，尤其是美國(guó)退出量寬對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沖擊；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快可能迫使政府采用更大力度的打壓措施；在貨幣政策中介目標(biāo)從盯住貨幣供應(yīng)量向主要盯住政策利率的轉(zhuǎn)軌過程中可能不斷出現(xiàn)的利率波動(dòng)；東亞等地區(qū)地緣政治的不確定性。對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)注的過去一年當(dāng)中兩次出現(xiàn)流動(dòng)性吃緊、銀行間利率上升的現(xiàn)象，馬駿預(yù)計(jì)未來還將持續(xù)下去，稱利率波動(dòng)有很多技術(shù)性因素影響，如資本流動(dòng)、影子銀行活動(dòng)、財(cái)政運(yùn)作、IPO開閘等，也與更深層次的貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)軌的問題相關(guān)，這些問題一時(shí)半會(huì)兒恐難解決。
　　經(jīng)濟(jì)前景不錯(cuò)令人對(duì)股市表現(xiàn)心生期待。基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和改革的樂觀判斷，馬駿說德銀看好中國(guó)2014年的股市前景，并預(yù)測(cè)MSCI中國(guó)指數(shù)全年有望上漲20%；每股盈利增長(zhǎng)達(dá)13%，比市場(chǎng)預(yù)測(cè)高3個(gè)百分點(diǎn)；估值有望提高大約7%。“2014年中國(guó)股市將受益于經(jīng)濟(jì)的周期性復(fù)蘇和改革紅利這兩大因素。一些改革如放開準(zhǔn)入將提升增長(zhǎng)潛力，從而提高市場(chǎng)對(duì)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期。同時(shí)，許多改革，如發(fā)行地方債、推動(dòng)房產(chǎn)稅的立法、社保改革等，都能起到穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用，因此可以降低盈利增長(zhǎng)的波動(dòng)性。增長(zhǎng)潛力的提高和波動(dòng)性的降低將有助于提升市場(chǎng)估值水平。”他說。
　　在行業(yè)層面，馬駿認(rèn)為2014年的許多受益者將與以下五大投資主題有關(guān)。一是出口復(fù)蘇，將提升集裝箱運(yùn)輸、港口、紡織、電子等行業(yè)的表現(xiàn)；二是放開準(zhǔn)入，醫(yī)療、新能源、鐵路、互聯(lián)網(wǎng)將是最大受益者；三是金融和地方債改革，將有助于降低銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；四是社保改革，年金、大病保險(xiǎn)（放心保）、巨災(zāi)保險(xiǎn)等新產(chǎn)品將提升保費(fèi)增長(zhǎng)潛力，醫(yī)療改革將利好藥品和醫(yī)療設(shè)備的需求；五是環(huán)境保護(hù)，新政策將繼續(xù)抑制常規(guī)煤炭消費(fèi)，提振清潔能源和地鐵行業(yè)。