美國“量化寬松”政策“退出”，可能是未來幾個月最重要的全球金融事件。 
　　8月25日，一年一度的全球央行行長年會在美國懷俄明州杰克遜霍爾落下帷幕。此次年會的主題為“非傳統貨幣政策的全球尺度”，其中美國“量化寬松(Quantitative Easing，縮寫為QE)”的退出成為討論焦點。
　　今年6月，美聯儲主席伯南克發表了“如果經濟走勢達到美聯儲的目標，美聯儲可能會在今年開始放緩購債券步伐”的言論。之后，受美國退出“量化寬松”貨幣政策預期的影響，全球金融市場發生震蕩。其中最為“受傷”的當屬新興經濟體國家，股市下跌、貨幣貶值、資金撤離、資產價格下降等問題正在困擾新興經濟體國家。
　　美聯儲的“量化寬松”政策為何要退出？何時退出？將產生哪些影響？就這些問題，中國青年報記者近日專訪了中國社會科學院全球治理研究室副主任、國際經濟與戰略研究中心(原美國經濟研究中心)執行主任黃薇女士。
　　美國“量化寬松”的“前世今生”
　　什么是“量化寬松”政策？
　　黃薇解釋說：“量化寬松是一種特殊的、非常規的貨幣政策。直白地說，就是通過加印鈔票來實現一定的政策目標。在傳統貨幣政策已經無法再將利率進一步調低的時候，美聯儲可以拿加印出來的鈔票去購買美國財政部發行的國債或其他有價債券，通過這種方式使國債利率維持在一個相當低的水平。國債利率作為一種基準利率，可以影響金融市場其他產品的定價。因此，可以通過影響國債利率來影響長期利率，使得長期利率保持較低水平�！�
　　現在談論美國量化寬松政策的“退出”，需要回溯一下量化寬松政策的“進入”。美國量化寬松政策一共推出過三輪，最早要追溯到2008年。
　　2008年9月，雷曼兄弟轟然倒下，美國爆發次貸危機。伯南克果斷推出了首輪量化寬松(QE1)政策。美聯儲在QE1執行期間(2008年11月25日-2010年4月28日)，共購買了1.725萬億美元資產。雖然美國經濟依然低迷，但這第一輪量化寬松政策把華爾街金融公司從破產的邊緣拯救了出來。
　　2010年4月，美國的失業率依然停留在9.6%的高位。此時，希臘爆發主權債務危機，歐洲和整個世界經濟再次陷入低迷。2010年11月4日，美聯儲宣布啟動第二輪量化寬松計劃(QE2)，增發了6000億美元的貨幣。QE2雖然成功消除了通貨緊縮的擔憂，但美國的經濟增長速度依然不理想，就業形勢也沒有明顯好轉。
　　2012年9月14日，美聯儲推出了第三輪量化寬松計劃(QE3)，具體措施為每月購買額度為400億美元的抵押貸款，延長超低利率政策至2015年中期，以進一步支持經濟和就業市場的復蘇。
　　量化寬松要“功成身退”
　　為什么要采取量化寬松政策？
　　黃薇解釋說：“在經濟危機發生時，國家會出現一些融資困難，民眾對經濟前景的信心下降，投資活動減少。因此，政府需要通過調低利率來降低融資和投資的成本，刺激經濟活動。借款需付的利息少了，投資成本低了，民眾的投資熱情就會隨之上升；政府遇到財政困難時的融資成本也會降低。因此，量化寬松對公對私都有好處。”
　　目前看來，量化寬松對于美國經濟而言確實是“有功之臣”。
　　“首先，它降低了資金成本，鼓勵了市場經濟的再度活躍。其次，在實施量化寬松政策時，美聯儲由利息獲得的凈利潤也在上升。按照美國法律，除了維持日常運營的費用之外，美聯儲利潤所得的主要部分需要上繳美國國庫。美聯儲歷年年報顯示，自2008年次貸危機爆發以來，美聯儲返還國庫的利潤相當于危機前水平的2.57倍左右，這對美國財政是一種有力支持。因此，總的來說，量化寬松對于美國經濟的影響是正向的�！秉S薇說。
　　雖然量化寬松政策對美國經濟的復蘇起到了正面作用，但是，作為一種“非常規”的措施，如果不“見好就收”，就容易“過猶不及”。因此，美國量化寬松政策如今要“功成身退”。
　　黃薇說：“在經濟不景氣的時候，量化寬松政策可以作為刺激經濟增長的手段來使用，但美國經濟目前已有逐漸走上正軌的跡象。2013年美國第一季度的國內生產總值(GDP)增長率為1.8%；剛剛公布的統計數據顯示，第二季度的GDP增幅達到2.5%。在經濟增速企穩的情況下，繼續刺激的必要性開始下降。如果此時不退出量化寬松，可能會引發其他新問題。因為在經歷了長期的寬松政策之后，大家對風險的敏感度會下降，會導致資金在高風險地帶聚集；另外，還會帶來價格和通脹方面的擔憂�！�
　　“退出”時間表仍不明朗
　　美聯儲近期公布的一次會議紀要表明，如果經濟復蘇情況符合預期，美聯儲有望縮減每月850億美元的購債計劃，開始時間最早可能在即將到來的9月。但量化寬松政策具體將于何時退出，將以何種力度退出，美聯儲仍未作出明確解答。目前，“9月”和“12月”是業內人士認為可能實施初步“退出”的兩個時間節點。
　　“退出量化寬松是美聯儲必然要邁出的一步。問題的關鍵在于美聯儲退出的時機和節奏。對美國而言，如果退得太快，可能會把現有經濟復蘇的勢頭壓下去；如果退得太慢，潛在的風險就有可能爆發。因此，具體何時退出，美聯儲現在也在相機抉擇。關鍵要看未來幾個月美國經濟的整體表現，通脹率和就業率仍是重要的參考指標。一般認為，量化寬松退出將會是一個漸進的過程，應該不會在一兩年之內就徹底退出。退出的路徑應該是：先減小購債規模，再逐步停止購債，最后是拋出債券、調高利率�！秉S薇說。