積極的財政政策，穩定經濟發展
　　穩健的貨幣政策，推動金融機構缺陷自我修復
　　穩定的利率市場化改革，促進經濟結構轉型 是未來中國經濟發展方向
　　何帆 中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長
　　2013年中國上半年宏觀經濟形勢很詭異，2012年第四季度GDP增長7.9%，因此大家都很樂觀，信心反轉。今年第一、二季度GDP增長分別是7.7%和7.5%，增速開始下滑，改變了市場之前的樂觀看法。
　　PMI做為經濟形勢的先行指標，中采和匯豐PMI數據顯示，大部分企業在最近幾個月中一直在榮枯線以下，相對大中企業，小企業形勢更加嚴峻。
　　除了實體經濟，金融市場也是一片蕭條。中國股市指數在下挫，美國股市指數和日本股市指數卻在上漲，因此很難看出到底是誰爆發了金融危機。
　　中國經濟已經步入下行時期，中國經濟不會出現金融危機之前的高增長，也不會出現2008年經濟刺激后的高增長。中國經濟基本變量已經開始變化，之前9-10%的增速已經下降到7-8%。
　　風險是長期累積的結果
　　中國經濟預期出現了比較大的變化，加上國外的唱空聲音，現在大家都很悲觀，但中國經濟沒有出現硬著陸跡象，出現金融危機和經濟危機的概率還是很小。
　　中國并不是說沒有風險，所有人都注意到的風險就不是風險，沒有人注意到的風險才是風險。如20世紀90年代時，美國專家認為中國會爆發銀行危機，現在美國和歐洲銀行破產了，中國銀行(601988,股吧)還是好好的。
　　現階段中國經濟下滑，發展非常困難，是短中長因素和外部環境共同交織的結果。
　　2012年第四季度財政支出同比增速僅為4.6%，前三季度累計支出同比增速為21%，以往12月份的財政支出同比其它月份要高很多，財政支出下降對經濟影響會有一到兩個季度滯后期。2013年一季度消費同比增速從2012年12月份15.9%下跌到2.9%，大家低估了中央打擊公款消費的影響。
　　6月20日，中國爆發“mini版”人工制造的金融危機，央行在不正確的時間，做了一件正確的事情。“6.20錢荒”事件之后，大家對實體經濟擔心的同時，也增加了對金融體系的擔憂，以上可理解為今年前兩季度經濟形勢短期因素。
　　2008-2009年四萬億經濟刺激政策后遺癥，對現在的經濟下行也負有不可推卸的責任。正確承認四萬億出現的問題，避免后來政府犯同樣的錯誤，但沒有四萬億，中國經濟可能早就出現經濟危機，甚至是社會危機。
　　產能過剩、地方債、影子銀行都與四萬億有關，四萬億不是一個刺激的財政政策，而是一個擴張性的貨幣政策。當時中央財政投資也就一萬多億，剩余的讓銀行放貸。
　　2006年，中央政府對地方政府管得很嚴，央行和銀監會對銀行監管也是很嚴，但突然間基本上大撒手。2009年銀行一年信貸規模增加十萬億，一家股份制銀行在2009年建行20周年，當年貸款規模比以往19年貸款總額還要多，這樣就加劇了經濟結構惡化，是經濟下滑的中期因素。
　　2008-2009年經濟黃金時代已經過去，依靠投資驅動經濟增長模式已經不可持續，未來大規模投資活動會越來越少，這種經濟增長方式會對現在和未來中國經濟持續低迷產生深遠影響。過去注重實物投資，現在應該轉向注重人力資本投資，轉變投資主體，促進中國經濟結構調整。
　　新興經濟體黃金發展時期吸引了大量外資進入新興市場，現在新型經濟體增長加速，美國經濟復蘇，美元走強的形勢下，外資開始撤離新興經濟體，國外一片唱空中國聲音。
　　中國經濟黃金時代已經過去，正在步入緩慢增長階段，在保持7.5%穩增長時候，應該實施經濟結構改革，保持十年時間，在二十一世紀中葉，中國或將步入中等收入國家水平。
　　多管齊下助經濟走出低迷
　　面對各式各樣的問題，財政政策、貨幣政策、利率市場化，是中國宏觀經濟改革的重點，進而逐步轉變持續低迷經濟增長趨勢。
　　中國經濟要繼續使用積極的財政政策，一般情況下，按五年計劃的財政政策計劃而言，第三年投資往往會比較高，一方面是換屆，另一方面是項目長期投資，所以投資總量并沒有增加。棚戶區改造、鐵路投資、信息化、新能源、環保、城鎮化等公共項目還有進一步投資的機會，對原有項目改造升級，減少產能過剩，將帶來大量新的投資機遇。
　　堅持財政政策的同時還要加強對貨幣政策調整，創造穩定的金融市場。有人說通貨膨脹又要到3%，今年通貨膨脹到3%的概率不大，通貨膨脹不會出現問題是大宗商品價格，不會回到2008年巔峰值。
　　解決貨幣政策問題，不能單純依賴貨幣市場，金融市場上很多問題還是出現在實體經濟。如銀行不給中小企業貸款，這個問題不是銀行能夠解決的，還有全民投資房地產，只用堵的辦法是解決不了問題的。解決金融問題就要像大禹治水一樣，從大的方向疏導，解決問題，要引導大家進行投資。
　　貨幣市場穩定是銀行利率市場化的根基，銀行貸款下限放開之后，中國利率市場化改革進一步推動，中國在朝著利率市場化方向前進，走得還是很慢。如果走的太快，把存款的上限放開，中國的銀行可能會遇見比較大的麻煩。由于利率差存在，在沒有其它投資機會情況下，銀行賺錢太容易了。美國利率市場化之后，利率是在下降，中國利率市場化之后，利率會上行。
　　過去銀行資金成本是很便宜的，中國利率一直被壓制，如果利率市場化之后，銀行間競爭會越來越激烈。80年代美國利率市場化之后，伴隨的是大批銀行破產，中國市場不能接受這樣的情況。通過大額存單利率自由浮動，推動銀行間市場存款利率水平上升，檢驗銀行接受程度，最后才是把存款利率上限完全取消。
　　在推動利率市場化時，央行計劃在2015年開放資本賬戶，這個時間點是最危險時點。
　　2015年之前，央行是否有信心把銀行現在暴露出來的影子銀行和地方債全部解決，2015年之前，中國銀行業暴露出來的是更多的問題，傳出來的是更多的壞消息。2015年資本賬戶放開就是突然開閘放水，到時國內民眾出于分散風險考慮，進行海外投資，中國3.5萬億外匯儲備不一定夠用，如果開放資本賬戶，2015將是我們最糟糕的一年。
　　在此之前，國際貨幣基金組織和中國人民銀行聯合舉辦的“金融穩定監測與管理：來自FSAP的經驗和改進FSAP的建議”高層研討會，日韓代表、歐洲代表都表示要小心風險。
　　積極的財政政策，穩定經濟發展；穩健的貨幣政策，推動金融機構缺陷自我修復；穩定的利率市場化改革，促進經濟結構轉型，是未來中國經濟發展方向。