從年初每盎司1600美元以上，到6月底每盎司1200美元以下，黃金走勢越來越像一部扣人心弦的影視劇。因為視角不同，有人從美國經(jīng)濟的陰晴不定中看到一部懸念劇，有人從空頭機構(gòu)的詭異舉動中看到一部諜戰(zhàn)劇……通過采訪與梳理，我們試圖揭示出這部黃金劇的劇情走向，以及每個角色的最終結(jié)局是悲劇還是喜劇。 
　　黃金的邏輯
　　伴隨著金價暴跌，業(yè)內(nèi)迎來了一場激烈的大討論——暴跌的原因是什么？今后走勢如何？黃金還值得投資嗎？激烈爭鋒背后，哪條才是金律？
　　美國當?shù)貢r間6月19日，在美聯(lián)儲即將發(fā)布最新貨幣政策決議及經(jīng)濟前瞻報告之際，相信全球黃金市場的神經(jīng)已經(jīng)繃得不能再緊了。
　　在緊張與期待中，答案終于揭曉了。很多人感覺不妙。此前的傳聞被證實了，美聯(lián)儲主席伯南克在當天明確給出了退出量化寬松的時間表：如果美國經(jīng)濟如預期般進展，美聯(lián)儲可能從今年晚些時候開始削減每月850億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，并在2014年年中結(jié)束量化寬松。
　　此消息一出，國際金價應聲下跌。從今年4月算起，黃金價格已經(jīng)持續(xù)下行了兩個多月，在此期間，緊張、恐慌、流言、猜測，各種情緒充斥于黃金市場。是時候為黃金市場做一次全盤梳理了。
　　黃金暴跌之后，種種猜測紛至沓來。
　　一種觀點認為，這場暴跌根本就是一場陰謀，是被人為策劃出來的。
　　美國經(jīng)濟學家、投行家James Rickards則直接把“嫌疑人”鎖定為美聯(lián)儲。他表示，黃金白銀下跌出現(xiàn)在德克薩斯儲蓄聽證會的前四天這一節(jié)點，非常微妙。
　　“陰謀論”是難以證明的，所以，市場派人士更愿意從市場角度，特別是從美國經(jīng)濟的角度，來解釋金價的變動。
　　經(jīng)濟學家郎咸平認為，黃金跌價的真正原因是今年3月20日，傳出美聯(lián)儲決定放棄量化寬松政策，之所以放棄是因為美國經(jīng)濟開始復蘇了，只要美國經(jīng)濟一復蘇，美元就要漲，黃金就要跌。他還指出，美元跟黃金的關(guān)系基本上是相反的。
　　唱漲與唱跌
　　現(xiàn)在，沒有比“黃金牛市會不會結(jié)束”這個問題更讓投資者感興趣了。業(yè)內(nèi)對此有截然不同的看法，大致可劃分為唱漲派和唱跌派，他們的分歧點則集中于以下幾個問題。
　　通貨膨脹。在唱漲派眼里，全球貨幣超發(fā)而導致的通貨膨脹是支撐金價的第一因素，只要經(jīng)濟復蘇基礎不鞏固，接下來繼續(xù)印鈔可能就是唯一選擇，因此金價上漲的基本動力依然存在。
　　唱跌派反駁稱，美聯(lián)儲推出第一輪、第二輪量化寬松政策之后，國際金價固然在上漲，但是2012年9月推出第三輪量化寬松政策之后，金價并未繼續(xù)上漲。
　　生產(chǎn)成本。唱漲派認為，從生產(chǎn)成本而言，黃金在國際上的開采成本平均約為每盎司1000美元，國內(nèi)約為每盎司1100美元，以此看來，國際金價很難跌破每盎司1200美元，或者說不會長時間停留在每盎司1200美元以下，否則黃金生產(chǎn)企業(yè)將會倒閉。
　　唱跌派則表示，首先，金價主要取決于供求關(guān)系，與生產(chǎn)成本關(guān)系不大。目前地面上有超過17萬噸黃金，而每年全球黃金礦山產(chǎn)金只有不到3000噸，所以黃金價格主要取決于存量金而不是新開采的黃金。其次，黃金生產(chǎn)總成本由若干部分組成的，所以只要維持生產(chǎn)能夠盈利，這些企業(yè)就還會生產(chǎn)下去。最后，金礦還可以通過開采品位較高的地段等方法來降低成本。
　　唱跌派指出的反例是：2008年，鈀金下跌到每盎司170美元，遠低于成本，但是由于需求不足，市場價格依然上不去。
　　美國經(jīng)濟。唱跌派把主要因素歸于美國經(jīng)濟，認為只要美國經(jīng)濟走向復蘇，推動美元走強，金價必然下跌。
　　事實上，無論是唱漲派還是唱跌派，雙方都承認美國經(jīng)濟對黃金價格的根本影響，只是美國經(jīng)濟走勢尚不明朗，所以大家迫切希望從美聯(lián)儲的貨幣政策會議中捕捉相關(guān)信號。
　　金屬還是貨幣？
　　經(jīng)過本輪黃金大跌，許多投資者除了關(guān)注金價的漲跌，也開始思考另一個問題：黃金的投資價值究竟如何？
　　眾所周知，黃金具備商品和貨幣兩種屬性，當商品屬性主導金價時，金價由供需來決定，金價的波動幅度通常較小。而當國際政治經(jīng)濟形勢不甚穩(wěn)定的時期，如戰(zhàn)亂、地緣政治危機、貨幣超發(fā)等，黃金則表現(xiàn)出貨幣屬性，具備避險以及保值的功能，這一時期的金價波動往往較為劇烈。
　　黃金的保值功能，被視為應對通脹的有效工具。一位負責紙黃金業(yè)務的銀行業(yè)人士表示，長期來看，紙幣的購買力是下降的，而黃金的購買力是比較恒定的。
　　但是不要忘了，否定黃金價值的人也很不少。最著名的要數(shù)“股神”巴菲特，他的理由也很有趣，他說，把全世界的黃金加在一起可以做成一個21公尺的立方體，以每盎司1750美元計算，這個立方體的總價值是9.6萬億美元。這些錢可以買下美國所有的農(nóng)地，外加16個埃克森美孚石油公司，這樣還能剩下1萬億美元。你可以深情地愛撫這個21公尺的黃金立方體，但是它不能給你帶來任何回報。有人問他為什么還有這么多人去買黃金呢？他說這叫“博傻”，就是看誰比較傻。
　　耶魯大學金融學教授陳志武也強調(diào)“黃金無用論”。他認為，黃金不同于工業(yè)金屬、土地和資本，幾乎沒有創(chuàng)造價值的能力。隨著人類社會走向法制化、契約化，各類證券保值能力會不斷增強，而黃金的金融屬性會隨之被大大削弱。
　　“黃金既不像糧食、石油是戰(zhàn)略資源，甚至連衣服、手機的重要性都達不到，你離了手機可能會覺得沒有辦法活了，但是離了黃金你會說活不了嗎？”陳志武認為，投資黃金只有炒作意義，從資產(chǎn)配置的角度看，無論是投資基金還是房產(chǎn)都比黃金更能長久產(chǎn)生價值。
　　郎咸平則直言黃金不能保值，他說，因為一段歷史的淵源，使得很多中國人認為黃金能保值，其實黃金沒有保值的功能，它本身就是一種金屬而已，而黃金的價格跌下來不一定都會漲上去。他認為炒黃金一定要見好就收，千萬不能戀戰(zhàn)，而且黃金只能做短期炒作，不可以做長期保值。