日前，中國(guó)外貿(mào)電商蘭亭集勢(shì)成功登陸紐交所，發(fā)行價(jià)定為9.5美元，首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為11.23美元，收盤(pán)價(jià)11.61美元，較發(fā)行價(jià)漲22.21%。這是繼歡聚時(shí)代后又一家在美股首次公開(kāi)募股（IPO）的中國(guó)企業(yè)，間隔已有8個(gè)月之久。 
　　ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，此次赴美IPO窗口的重啟，無(wú)疑將促進(jìn)更多中國(guó)企業(yè)啟動(dòng)美國(guó)上市計(jì)劃，但考慮當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境相比2010年時(shí)的巨大差異，預(yù)計(jì)很難出現(xiàn)新一輪上市熱潮，中企赴美整體上市進(jìn)程將保持平穩(wěn)。
　　蘭亭集勢(shì)上市后，其背后3家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)得以賬面退出。按照9.5美元發(fā)行價(jià)計(jì)算，聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江創(chuàng)投、摯信資本分別獲得5.20、3.78及0.31倍的賬面回報(bào)率。其中，聯(lián)創(chuàng)策源于2008年進(jìn)行A輪融資，金沙江創(chuàng)投于2009年6月投資B輪，摯信資本于2010年參與C輪融資。
　　ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，蘭亭集勢(shì)成功上市主要源于以下幾方面因素。從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，美國(guó)資本市場(chǎng)自2012年年底至今整體呈現(xiàn)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2012年11月15日開(kāi)始上漲，并于今年5月21日創(chuàng)出歷史最高收盤(pán)水平，期間累計(jì)上漲23%，投資者普遍趨于活躍。同時(shí)，此前上市的中國(guó)概念股唯品會(huì)和歡聚時(shí)代在過(guò)去一年間表現(xiàn)良好，歡聚時(shí)代股價(jià)從最初的發(fā)行價(jià)10.5美元，升至目前的27美元；而唯品會(huì)更是從6.5美元發(fā)行價(jià)漲至目前的28.6美元，這兩只股票的走勢(shì)一定程度上增強(qiáng)了投資者對(duì)中概股的信心。
　　從蘭亭集勢(shì)自身表現(xiàn)來(lái)看，公司營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，并自去年第四季度開(kāi)始連續(xù)兩季度實(shí)現(xiàn)贏(yíng)利，而盈利表現(xiàn)無(wú)疑已成為國(guó)外投資者評(píng)價(jià)中概股的重要指標(biāo)。從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，蘭亭集勢(shì)作為外貿(mào)B2C，其市場(chǎng)前景主要取決于國(guó)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及用戶(hù)消費(fèi)習(xí)慣，因此更有利于國(guó)外投資者理解并認(rèn)同蘭亭集勢(shì)的商業(yè)模式。
　　距離歡聚時(shí)代上市近8個(gè)月后，又一家中國(guó)企業(yè)在美IPO，無(wú)論在市場(chǎng)反響還是輿論熱度上，都將為后來(lái)者帶來(lái)更多便利。但考慮到目前市場(chǎng)環(huán)境，未來(lái)將很難出現(xiàn)類(lèi)似2010年的上市熱潮。此前曾讓中概股遭遇危機(jī)的財(cái)務(wù)造假、協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)、盈利短板等風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)仍難以徹底消除。而以中國(guó)消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)人口紅利等概念進(jìn)行包裝，憑借用戶(hù)及營(yíng)收高速增長(zhǎng)并虧損上市的模式，也不再受到投資者認(rèn)可。趨于謹(jǐn)慎的投資者，對(duì)于中國(guó)企業(yè)盈利能力提出了更高要求。而當(dāng)前現(xiàn)實(shí)卻是，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的整體盈利能力依然有待提高，尤其諸多電子商務(wù)公司由“燒錢(qián)”模式向精細(xì)化運(yùn)作的轉(zhuǎn)型，效果尚未顯現(xiàn)。
　　考察近期有上市意向的諸多企業(yè)，如旅行網(wǎng)站去哪兒網(wǎng)、電腦芯片生產(chǎn)商瀾起科技、移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)商3G門(mén)戶(hù)網(wǎng)、數(shù)字影院解決方案提供商環(huán)球數(shù)碼等，無(wú)論在商業(yè)模式還是盈利表現(xiàn)上均有較大差異，其上市前景也很難以蘭亭集勢(shì)的上市表現(xiàn)作參考。
　　盡管上市前景仍不容樂(lè)觀(guān)，但在窗口打開(kāi)后，依然會(huì)有更多企業(yè)進(jìn)行嘗試。除了企業(yè)自身融資與股權(quán)激勵(lì)的需求外，其背后創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)（VC/PE）投資者的推動(dòng)無(wú)疑是重要因素。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在相對(duì)謹(jǐn)慎的市場(chǎng)環(huán)境下，如果企業(yè)和投資者能夠?qū)⑷谫Y規(guī)模或投資收益讓位于流通變現(xiàn)，進(jìn)而接受較低的市場(chǎng)估值，則依然可獲得較多上市機(jī)會(huì)。畢竟，股票作為一種商品，價(jià)格的下降會(huì)在一定程度上導(dǎo)致需求的增長(zhǎng)。