作者：唐立 
　　高華證券：我們預計，中國明年經濟增速平穩，接近趨勢水平，因為出口走強和消費提升有助于抵消投資因金融狀況收緊而走軟的影響。在投資領域，最依賴杠桿的固定資產投資和房地產行業的投資減速幅度較為明顯，但制造業投資將因為盈利提高且周期性需求復蘇而有所增長。平穩增長與信貸降溫的組合會令經濟增長軌跡較2012年年底時更具可持續性。整體通脹率應該保持溫和，產出缺口處于低位。
　　三中全會繪制的改革藍圖應該有助于中國實現更均衡高效的經濟增長。我們認為，地方政府融資、農村改革、國企改革、民營資本進入市場以及利率、匯率改革是短期內的工作重點。風險則包括外需、對美國QE退出政策的響應、流動性管理、改革的先后順序以及房地產領域政策等。
　　短期內，來自改革的沖擊大體均衡，因為改革的目標是將資源配置朝向更具生產力的領域傾斜。舉例來說，放松服務業的民營資本投資限制將有助于提振增長。同時，土地管理制度改革和提高環保成本應該有助于限制非生產性投資。我們重申，受周期性利好因素推動的平穩經濟增長將為改革帶來更有利的背景環境，這也加大了對明年經濟增速目標不做調整的可能性。