□周衛
    中國郵政速遞物流股份有限公司 (EMS)4月28日發布了招股書，中國郵政速遞物流擬發行不超過40億股，A股發行后總股本不超過120億股，擬于上交所上市。招股書顯示，EMS此次募投項目達30個，募集資金99.7億元，已成為今年來A股募資金額最大的IPO。
    中國郵政速遞本次募集資金主要投向速遞物流郵件處理中心、購置飛機、購置運輸車輛、購置航材、補充營運資金等30個項目。中國郵政速遞物流截至去年年末總資產223.69億元，凈資產126.73億元，2009年、2010年和2012年營業收入分別為196.4億元、225.11億元、258.85億元。歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.37億元、5億元、9.02億元。
    收入低于整體贏利能力存疑
    根據招股說明書，截至去年年末，雖然公司2009年、2010年和2011年的營收高達196.4億元、225.11億元、258.85億元，但歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.37億元、5億元、9.02億元。公司的贏利能力不盡如人意。
    另外，得益于中國電子商務網購的高速發展，網絡購物所引發的訂單量迅速飆升，國內快遞業務近幾年風生水起。根據“前瞻產業研究院”提供的數據顯示，2009~2011年，全國規模以上快遞企業業務收入累計分別為479.0億元、574.6億元和758.0億元，同比分別增長17.3%、20.0%和31.9%，增長速度不斷加快。
    但與此同時，相比于國際4大快遞跨國巨頭DHL、UPS、TNT、FedEx，中國快遞企業的利潤率仍是相差甚遠。據有關媒體報道，4大快遞中的年收入最高者是中郵速遞的23.1倍。即使是4大快遞中年收入最低的TNT，也是中郵速遞年收入的3.16倍。公開資料顯示，2010年中郵速遞的業務收入為200億元人民幣。按照2010年人民幣對歐元年平均匯率8.9725計算，2010年DHL的總收入為4619.13億元，是中郵速遞的23.1倍；TNT的總收入是632.83億元人民幣，是中郵速遞的3.16倍。按照2010年人民幣對美元平均匯率6.7695計算，2010年UPS的總收入為3353.95億元人民幣，是中郵速遞的16.77倍。
    員工少規模小發展一大障礙
    據21世紀經濟報道，在員工人數方面，中郵速遞也遠低于4大快遞。公開資料顯示，中郵速遞有約10萬名員工，UPS的員工人數則在40萬人左右，DHL也有27.5萬名員工。只有擴大規模，物流行業才能贏利。4大快遞已在全球范圍布局，中郵速遞面對嚴峻市場競爭，前景堪憂。“只有擴大規模，物流行業才能贏利。”這句金科玉律不用反復強調，物流業務的競爭力之一便是網絡。只有擁有覆蓋面足夠廣的網絡規模，才能有足夠多的件量，也才有可能提高營業收入，產生贏利，進而擴張網絡、提升服務質量。目前，4大快遞已在全球范圍布局，這一點是國內任何一家快遞公司都難以比擬的。
    除了規模化之外，效率也是快遞公司必須考慮的因素。2010年UPS和FedEx的單人效率分別達到38件/人和36件/人。目前中郵速遞還未公布其單人效率，按其日均件量與員工總數之比計算，其單人效率為14件/人左右 (以上3家公司的數據根據全體員工數算出，實際值更高)，這個數字高于TNT的11件/人。