投資邏輯:改革勢在必行,方案決定程度大小
    我們認為,定價機制及債務變化決定改革的實質程度和成功程度的一個重要維度。債務改革是一次性的,對后續的盈利能力提升沒有明顯的支持,但是提升了行業的再融資空間。而定價機制的變化則是為行業注入長期的盈利增長動力,因此作用更為重要。如果鐵路改革仍然僅僅停留在管理體制的變革,而不能涉及到行政定價方式和債務融資模式的轉變,那么我們認為,這樣的改革所能產生的經濟效益難以期待。如果改革能夠涉及高額債務合理化,或觸及定價權的靈活化,將從更加根本的角度改善鐵道部目前盈利水平低下的困境,以及伴隨而來的資金死結。從這個角度出發,我們推薦價格彈性敏感度更優的鐵龍物流及大秦鐵路。