□ 黃健威
    由于希臘各政黨未能在大選后達成妥協、組建聯合政府，希臘將在6月份再次舉行選舉。鑒于再次大選產生的政府將可能不按照之前與IMF和歐盟達成的協議對該國財政進行約束，希臘債務不可持續或歐盟財政約束失效的可能性正在增大。在如此的希臘債務危機下，全球經濟與國際貿易將受到怎樣的影響？航空貨運承運人又將面對怎樣的市場環境、該如何應對？
    各國匯率將大幅波動，國際貿易將持續萎縮
    （一）希臘債務危機使歐元匯率承壓
    目前希臘債務危機的走勢主要有兩種演化方向：一種是希臘債務不可持續；另一種是歐盟財政約束失效。
    在第一種情況下，可能出現的兩種違約形式分別是希臘不償還債務但仍然留在歐元區和希臘退出歐元區并啟用新貨幣償還債務。這兩種形式都不可避免的給債權人造成損失。這一突如其來的損失可能會成為壓塌歐元區金融體系的“最后一根稻草”，導致歐元區金融系統出現較大的混亂，從而導致歐元兌主要貨幣貶值。
    在第二種情況下，歐盟被迫接受希臘更改財政約束條款的要求，將導致國際市場對歐元區內債務比重大、失業率高的國家產生債務不可持續的懷疑，從而進一步推高西班牙、意大利和法國等對歐元區經濟有著舉足輕重作用國家的債券收益率水平，加劇歐洲的整體債務風險。這也將促使歐元兌主要貨幣貶值。
    （二）歐元貶值預期促使資金流出歐元區，阻礙歐元區經濟復蘇
    歐元貶值的預期將促使資金流出歐元區，流入更為“安全”的發達國家。資金流出及匯率波動將降低企業在歐元區進行實體投資的愿望，從而對歐元區的經濟復蘇造成不利影響。經濟復蘇不力使失業率高企狀況得不到明顯改善，進而影響居民消費的擴大，進一步延續歐元區的經濟萎縮。
    （三）歐元區對外貿易萎縮引發全球連鎖效應
    歐元區居民消費減少將使歐元區進口貿易增速下降；企業投資減少和匯率波動不利于歐元區企業擴大出口。歐元區對外貿易增速下降將引發主要貿易國對其貿易增速的下降，進而使得主要貿易國的經濟增速下滑，最終引發全球貿易增速降低的連鎖效應。
    航空貨運市場走勢及航空貨運承運人的應對策略
    （一）航空貨運市場走勢分析
    航空貨運市場走勢與全球國際貿易走勢密切相關。全球貿易增速放緩將明顯降低航空貨運的市場需求。根據以上分析，歐元區進口將首先下降，中國對歐洲的出口貿易將首先受到影響，歐洲去程的航空貨運需求將下降。接著，歐元區企業投資的減少和匯率劇烈波動的預期將逐步抵消歐元貶值帶來的出口促進作用，影響歐洲回程的航空貨運需求。最后，在歐元區對外貿易的負面效應影響下，全球貿易增速放緩，使得所有航線的航空貨運需求增速都出現不同程度的下降。
    （二）航空貨運承運人的應對策略
    面對目前的情況，筆者認為航空貨運承運人應積極穩固防守、調整布局，做到進可攻、退可守。具體而言，航空貨運承運人可以采取以下三個主要策略：
    1.通過建立更為靈活、高效的營銷組織，構造多層次、多維度的營銷渠道，使得貨運收入在貿易增速下滑時有保障，在貿易增速上升時能飆漲。
    2.合理安排已有貨運運力，適當減少定期航班的數量，利用空余運力積極組織貨運包機；謹慎引進新的貨運運力，避免新貨機在市場陷入低谷的過程中集中到貨。
    3.強化資產負債表，降低負債水平，做好應對更為復雜和困難局面的準備。