NO.1:道指下行 商品市場進入空頭格局
    從美股方面來看，道指前期創新高之后，在一系列不如預期的數據面前，市場信心逐步減弱，美國國內資金重新開始向國際市場布局，導致股市的回落及美元的弱勢。可以看到，銅價的破位與美股的回落表現出較強的同步性。
    從CRB指數近期表現看，在美國非農數據壓力和對中國經濟的擔憂下，原油價格和銅等其他大宗商品出現普遍下滑（農產品例外）。美國就業市場壓力較大，美國4月7日當周初請失業金人數上升1.3萬人，至38.0萬人，預期為35.5萬。同時，3月非農就業增幅也創下2011年10月來最小增長。市場對美國經濟增長的持續性存疑，資本市場反應強烈，這一數據也成為許多期貨品種破位的誘因。可以看到，CRB指數目前跌破了紅線支撐位，開始向300點靠近。這也成為整體大宗商品形成空頭市場的一個明顯跡象。
NO.2:新興經濟體增長分化 中國經濟堪憂
    新興經濟體出現分化，中國經濟放緩引人關注。4月12日公布的調查顯示，因為制造業反彈且服務業加速成長，新興市場經濟體今年第一季度的成長速度創下3個季度以來的最快增速。
    不過，中國的增長速度放緩。匯豐考察了16個新興經濟體。根據21個服務業與制造業領域所編纂的采購經理人指數（PMI）顯示，今年第一季度PMI升至53.4%，不但高于2011年第四季度的52.4%，距離50%的榮枯界限也更遠了一步。
    數據表明，與去年第三和第四季度相比，今年第一季度的企業和服務業活動加速成長，略見改善。但數據仍然低于長期趨勢水準，還稱不上恢復正常。主要原因是中國經濟放緩拖累了制造業整體。
    而中國的PMI數據則出現了一定的分歧。中物聯最新公布的2012年3月官方PMI為53.1%，繼續位于臨界點以上。而匯豐PMI終值則為48.3%，顯示制造業連續第5個月環比放緩。
    兩個數據再次“打架”，可能的原因是由于數據來源有所不同。一般認為，匯豐PMI中小企業所占權重較大，中物聯PMI國有大型制造企業所占比重較大。
    對此，數據的解讀是略顯負面，印證了在當前經濟狀況之下，占企業數量比重非常大的中小企業的生存壓力仍然較大。同時也意味著工業生產活動的減弱跡象，對商品市場形成較為不利的影響。
NO.3:進口與庫存水平較高
    雖然目前銅內外套利窗口依舊關閉，但國內銅進口仍然強勁。
    據中國海關總署4月10日發布數據顯示，中國2012年3月末，鍛造銅及銅材進口462182噸，環比減少4.6%。此前，在2月份進口大增17.1%至484569噸，達到歷史第二高水平。前3個月累計進口量仍然呈現偏高水準。
    貿易商稱，國內需求疲弱已促使進口商將部分原定于3月到貨的合同精煉銅裝船推遲至6~7月。在1月春節假期過后，國內銅需求保持清淡，令那些原本預計消費量將在3月底至5月期間增加的進口商感到失望。
    同時，中國的銅庫存相當高，交易所庫存加社會庫存可能超過80萬噸水平。這進一步打擊了現貨市場的多頭人氣，現貨商樂觀情緒有所消退。
    對于銅庫存由國外向國內轉移的明顯趨勢，市場普遍認為，可能與融資銅相關度較高。進口的實物銅中，一直受市場關注的銅貿易融資仍占據了很大的比重（市場普遍預計在一半以上），并未因貨幣環境的逐步寬松而出現明顯減少。
    而從今年1月下旬開始，內外銅套利窗口關閉，進口銅虧損始終維持在3000元/噸一線。大量進口銅滯留保稅庫，使得上海保稅區銅庫存3月底超過50萬噸。
    由于銀行審慎對待遠期信用證開具，海運提單更易開具信用證，融資需求使得進口銅月內依舊大量到港，加重了國內銅價的下行壓力。