2011年鐵路貨運(yùn)量及周轉(zhuǎn)總量同比增長(zhǎng)分別為8.0%和6.5%，增速環(huán)比2010年分別下降1.3和3個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為鐵路貨運(yùn)量增速放緩主要受制于國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控，致使上游建材產(chǎn)業(yè)需求降低，從而影響鐵路貨運(yùn)需求；同時(shí)，當(dāng)前鐵路貨運(yùn)機(jī)制改革推薦相對(duì)緩慢，效率較低，因此客貨分流帶來(lái)的運(yùn)力及效率的提升短期內(nèi)仍然難以體現(xiàn)。由于2012年國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及房地產(chǎn)控制政策繼續(xù)推進(jìn)，因此我們預(yù)計(jì)2012年鐵路貨運(yùn)仍將保持相對(duì)平穩(wěn)，難以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。鐵路工作會(huì)議的改革定調(diào)再次提升體制改革預(yù)期，體制改革最大受益者應(yīng)為廣深鐵路和大秦鐵路，對(duì)鐵龍物流來(lái)說(shuō)相對(duì)中性，以上標(biāo)的目前均處于價(jià)值低估區(qū)間，我們維持鐵路運(yùn)輸行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，維持大秦鐵路“買入”，廣深鐵路“增持”和鐵龍物流“買入”評(píng)級(jí)。