昨日國家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2012年11月，銀行代客結匯1366億美元，售匯1181億美元，結售匯順差185億美元。　　這是繼今年8月出現(xiàn)63億美元結售匯逆差后，連續(xù)第三個月的結售匯順差，其中9、10、11月順差分別為63億美元、78億美元、185億美元，近1個季度以來順差呈現(xiàn)逐步擴大的態(tài)勢。
　　匯率、出口走強使然
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委（微博）指出，結售匯出現(xiàn)順差主要和近期人民幣升值有關，從9月份開始，在即期市場上人民幣有一個強勁的升值，這個升值的態(tài)勢導致企業(yè)和居民結匯意愿增強。
　　“簡單地說，是由于8月份之前，市場都是看空人民幣的，但是9月由于其他的偶然的原因導致人民幣突然升值，大家猛然發(fā)現(xiàn)市場和自己的判斷不一樣的時候，就會反過頭來削減所持有的美元頭寸。”魯政委說。
　　銀河證券首席總裁顧問、經(jīng)濟學家左小蕾指出，出現(xiàn)順差是很正常的，11月份我國出口增長2.9%，進口與去年持平，出口增長快于進口，貿(mào)易順差196.3億美元。
　　“并且由于我國出口企業(yè)不愿意用人民幣結匯，而用美元結匯，但是進口愿意用人民幣結匯，所以順差一直都是存在的，并且順差185億美元算規(guī)模比較少的。”她說，“順逆差交替出現(xiàn)也是和我國每個月份的進口和出口增長有關，結售匯的逆差和順差主要是由貿(mào)易順差和逆差造成的，這是由國際進出口市場決定的。但是由于出口的量總體上還是比進口的大，因此順差的時候就會多一點。”
　　匯率預期變動的影響
　　今年以來，銀行代客結售匯呈現(xiàn)逆差、順差交替的格局。
　　對于下一階段銀行代客結售匯的走向，魯政委指出未來一段時間結售匯的走勢和人民幣匯率有關。如果人民幣是升值的，那么結售匯肯定還是順差。但是如果人民幣進入一個升值貶值預期不可知的狀態(tài)，那就不一定了。
　　左小蕾則認為，未來結售匯順差的格局還會延續(xù)，因為結售匯的問題到現(xiàn)在還沒有解決，“從結售匯以來，90%的結匯來自于進口，出口幾乎都按照美元結匯，使用人民幣結匯的只占10%，這個順差本身就很大的，這主要是我們自己的企業(yè)對人民幣沒有信心的問題。”她說。
　　另一方面，對于今年結售匯情況呈現(xiàn)各月逆差、順差交替的現(xiàn)象，業(yè)界普遍認為這是人民幣匯率開始進入雙向波動區(qū)間在結售匯收支情況上的表現(xiàn)。而今年4月，央行也發(fā)文進一步擴大了外匯市場每日人民幣匯率浮動區(qū)間至1%，匯率市場的預期變動對于結售匯情況的影響日趨明顯。
　　四季度以來，人民幣逐日走強，匯率多次創(chuàng)下兌美元新高，提升了企業(yè)、居民的結售匯意愿，魯政委認為主要是由于人民幣浮動區(qū)間太小，如果波動幅度擴大的話，出現(xiàn)的肯定是一個有升有貶的狀態(tài)。
　　“由于波幅太小，導致還沒開始拋市場就漲停，美元頭寸削不掉，這就造成了一定的恐慌，并且導致了持續(xù)的漲停，漲停就意味著誰也跑不掉。”魯政委說，“如果把波動幅度擴大，讓持有者可以把多余的頭寸削減掉。這樣才能真正進入一個雙邊波動狀態(tài)。”
　　順差規(guī)模或僅及去年1/7
　　外匯局數(shù)據(jù)還顯示，2012年1～11月，銀行代客累計結匯13994億美元，累計售匯13431億美元，銀行代客累計結售匯順差563億美元。
　　另一方面，2011年,銀行代客累計結匯15979億美元，累計售匯12300億美元，銀行代客累計結售匯順差3679億美元。
　　因此，預計今年銀行代客累計結售匯順差將遠遠小于往年水平。業(yè)界普遍認為，跨境資本流動從單邊流入向雙邊流動轉變，人民幣長期貶值預期增強，升值預期減弱，是結售匯意愿出現(xiàn)改變、結售匯規(guī)模發(fā)生變化的主要原因。
　　“不論人民幣即期市場如何漲停，遠期市場的貶值預期也沒有改變。這就意味著不是遠期貶值預期沒有變就代表即期不會升值，因為這是一個市場交易行為。只要即期市場是升值的，從動量驅動的角度來看，不跟著去結匯就意味著馬上有匯率的損失。”魯政委說。