事件:6月8日國務院常務會議研究部署促進物流業健康發展工作。會議指出,09年3月國務院印發《物流業調整和振興規劃》以來,物流業發展水平不斷提升,但一些不適應物流業發展的政策問題也進一步顯現,必須制定完善的配套政策措施,促進物流業健康發展。
　　點評:
　　一、此次會議主要提出八條促進物流行業健康發展的措施:1)切實減輕物流企業稅收負擔;2)加大對物流業的土地政策支持力度;3)促進物流車輛便利通行;4)改進對物流企業的管理;5)鼓勵整合物流設施資源;6)推進物流技術創新和應用;7)加大對物流業的投入;8)促進農產品物流業發展。十大產業振興規劃之一的《物流業調整和振興規劃》自09年3月發布之后,扶持物流行業進一步發展的相關細則一直未出臺。而此次國務院常務會議的召開,將有利于支持物流業發展的稅收、土地等各方面政策細則的進一步推出。
　　二、此次國務院研究部署促進物流行業健康發展是在蔬菜等食品價格高企,央視十集聯播《聚集中國物流頑癥》的背景下出臺的,其核心落腳點在于通過規范物流行業發展、降低物流行業負擔等來降低全社會的物流成本,穩定物價。但從長遠來看,有利于促進物流行業的健康有序發展,推動中國物流產業從傳統物流向現代物流升級:1)降低營業稅率等措施有利于提升物流企業盈利能力。最近一次全國經濟普查結果顯示整個物流行業平均利潤率不到3%,未來倉儲、配送和貨運代理等環節營業稅率如果向運輸環節看齊,從5%下調至3%,將使得物流行業平均利潤率提升2個點左右;2)鼓勵物流企業之間兼并重組整合,有利于提高行業的集中度,實現規模效應并減少無序競爭;3)推動傳統物流向現代物流發展,現代物流的核心是為客戶提供一站式服務,降低客戶綜合成本,實現物流企業與客戶雙方的共贏。
　　三、目前A股物流公司包括中儲股份、鐵龍物流、外運發展、怡亞通、飛馬國際、澳洋順昌等,我們認為此次會議受益最為明顯的是中儲股份和鐵龍物流。中儲股份:物流行業最大的上市公司,目前正處于從傳統的倉儲、配送企業向現代物流企業轉型的過程中,并且是國資委下屬唯一一家上市物流企業,背靠大股東中國誠通集團,預期未來在行業兼并整合中將獲得更多的資源支持,維持公司買入-A評級,目標價14元,詳見5月12日《中儲股份:物流龍頭,站在新一輪增長的起點-深度研究報告》。鐵龍物流:唯一一家鐵路集裝箱運輸上市公司,也是唯一參與鐵路冷藏箱運輸的上市公司,冷藏箱業務是公司當前積極培育的市場。鐵路冷藏箱業務作為冷鏈物流體系的一部分,必然也會受益于相關規劃政策的實施;此外,隨著鐵路改革深入、鐵路中心站建設、鐵路貨運能力釋放,未來鐵路集裝箱運輸的瓶頸將逐步清除,發展空間廣闊,公司作為唯一的鐵路集裝箱上市平臺,有望從中獲益,維持公司“增持-A”評級,目標價15元,詳見5月20日《迎接鐵路改革的春天,布局鐵路運輸股--鐵路行業深度報告》。
　　四、會議中提到降低過路過橋收費,對收費公路板塊影響偏負面。但就如何降低過路過橋收費會議暫未作出詳細說明。我們預期降低過路過橋收費的可能途徑是逐步取消二級公路等低等級公路收費,規范高速公路收費,但由于中國的高速公路主要是由企業而非政府承擔建設,實行的是貸款修路收費還錢的運營模式,因此高速公路收費標準短期大幅下降的概率不大。但政策風險可能成為短期壓制高速公路行業估值的重要因素。
　　風險提示:宏觀經濟回落風險。