“十二五”明確提出：未來五年內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長7%，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入分別年均增長7%以上�！笆�二五”規(guī)劃明確提出了收入增幅要超過GDP增幅。這樣明確的提出增加居民收入水平，從以往注重速度的發(fā)展轉向今后注重質量的發(fā)展，中國在當了世界工廠30年之后，正在向“世界市場”轉變。在中國經(jīng)濟從“積累型”到“分享型”的轉變過程中，如何提高居民可支配收入水平將是促進消費的核心問題�！笆�二五”規(guī)劃首次提出進一步釋放城鄉(xiāng)居民消費潛力，逐步使我國國內(nèi)市場總體規(guī)模位居世界前列。民航業(yè)作為消費升級的受益行業(yè)在經(jīng)濟轉型過程中有望中長期受益。  　　中國民用航空局（簡稱“民航局”）根據(jù)“十二五”規(guī)劃為行業(yè)指引，下發(fā)了《加快發(fā)展民用航空業(yè)的若干意見》，明確新形勢下加快民航業(yè)發(fā)展的指導思想、基本原則、戰(zhàn)略目標、主要任務和保障措施，推動民航科學發(fā)展。未來將建立國家民航發(fā)展協(xié)調(diào)機制。從政策導向上看，國家在“十二五”期間將繼續(xù)加大對航空公司的資金投入。針對長期以來航空公司主要靠自身積累和銀行貸款發(fā)展，導致資產(chǎn)負債率普遍偏高，融資能力較弱，抗風險能力不強等實際行業(yè)問題，未來國家將采取一系列的行政措施和行業(yè)引導，把資本負債率降到60%以下。 
　　中國一季度CPI同比漲5.0%，3月份CPI同比漲5.383%，創(chuàng)出32個月新高，央行決定自4月21日起，再度上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。在此之前兩周，央行已經(jīng)在清明節(jié)假期之后加息0.25個百分點。自2010年10月到今年4月18日，央行累計七次提高存款準備金率，四次上調(diào)存貸款利率，央行貨幣政策的連續(xù)性和密集性反映出當前抗通脹任務的突出性，高企的通脹水平凸顯出復雜的經(jīng)濟形勢，穩(wěn)定物價成為管理層的核心任務之一。一季度GDP同比增長9.7%，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢。也反映出貨幣政策已經(jīng)進入到緊縮的收尾階段，因此對資本市場不會造成明顯的負面沖擊。一旦經(jīng)濟運行環(huán)境中最為突出的短期矛盾——通脹預期減弱后，管理層對經(jīng)濟運行調(diào)控有可能在未來3個月內(nèi)完成由單一的“防通脹”向“穩(wěn)增長、穩(wěn)通脹”并行的方向轉變。二季度所存在的加息機會將有可能成為宏觀政策調(diào)控的拐點。 
　　近期在市場弱勢整理過程中，權重板塊的獲利回吐和中小板、創(chuàng)業(yè)板的領跌成為了近期市場運行的主要特征。另一方面，人民幣加速升值也成為今年以來宏觀經(jīng)濟運行中的主要事件。2010年6月19日，人民銀行宣布重啟匯改，目的是為了增強人民幣匯率彈性，并繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。人民幣單邊升值進一步提高對外資吸引力。截止到2011年4月29日，人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.4990元，升破6.50元大關，人民幣進入2011年之后升值呈現(xiàn)加速態(tài)勢，自年初到4月29日，人民幣對美元單邊升值幅度即超過1.87%。人民幣匯價自2010年6月的6.8284到四月底的6.4990，在過去將近一年的時間里累計升值已逾4.82%，除了2010年8月和10月美元出現(xiàn)小幅反彈之外，人民幣兌美元匯價呈現(xiàn)單邊上漲趨勢。綜合來看，人民幣升值對于宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生多重影響，在部分緩解大宗商品上漲壓力的同時，以人民幣計價資產(chǎn)對于國際資本的吸引力將持續(xù)增加，輸入型通脹將再度面臨增加的風險。二級市場上，人民幣匯兌風險未來將對公司盈利水平產(chǎn)生持續(xù)影響，從事紡織服裝、家電等行業(yè)的公司將面臨一定的出口困境，而對于航空、造紙、機械等行業(yè)的公司升值將減緩部分成本壓力。在通脹預期仍然處于較高水平下，市場將繼續(xù)運行在抗通脹與調(diào)結構并行的環(huán)境下，二季度市場保持震蕩上行格局的機率較大，市場運行的動能或將來自于藍籌品種的股指回顧和抗通脹題材的推動。 
　　民航業(yè)目前是市場上為數(shù)不多可以從人民幣升值中明顯受益的板塊之一，從四月下旬以來民航板塊集體發(fā)力的走勢可以印證這一觀點。民航業(yè)成本壓力主要來源航油和飛機采購，人民幣持續(xù)升值無疑將減緩各家航空公司的壓力，雖然今年以來日本核輻射問題、中東北非政局動蕩等地區(qū)事件引發(fā)國際原油價格出現(xiàn)了事件驅動型攀升，但從國際宏觀經(jīng)濟角度看，目前包括石油在內(nèi)的國際大宗商品普漲的根本原因還是來自美聯(lián)儲推行的量化寬松政策，全球流動性的泛濫把市場避險情緒轉化成通脹避險商品和貴金屬。而在世界主要經(jīng)濟體的實際利率均為負的實際情況下，發(fā)展中經(jīng)濟體將面臨更加嚴重的通脹壓力。對于民航業(yè)而言，成本高漲將是未來相當長一段時間內(nèi)企業(yè)運營所要面對的主要問題，目前觀察，各家航空公司采取提高燃油附加費的方式來對抗油價上漲的成本壓力，人民幣不斷升值將在一定程度上緩解各家航空公司的燃油壓力；另一方面，目前行業(yè)景氣度仍然維持較高水平為航空公司提供提高盈利水平的機遇，在提升客座率、加強貨運能力等方面可以各自發(fā)揮自身優(yōu)勢，目前民航業(yè)整體的供給偏緊也增加了航空公司在航空運輸市場的議價能力。綜合分析，在行業(yè)景氣度猶存，外加人民幣升值驅動的大格局下，航空公司中期投資機遇仍然存在。二級市場上，近期民航業(yè)板塊受到大盤調(diào)整拖累出現(xiàn)了非理性調(diào)整，一方面是一季度春運等運輸高峰結束后出現(xiàn)的季節(jié)性回落所致，另一方面，日本核輻射引發(fā)的出行擔憂對于地區(qū)航空市場產(chǎn)生了一定的沖擊。但隨著夏季旅游高峰的到來，以及世園會等大型展會的舉行，有望給民航業(yè)帶來新一輪的上行周期。 
　　在目前的國際政經(jīng)形勢下，市場預期人民幣兌美元今年將進一步上漲，上漲幅度或將超過3%。目前行業(yè)整體景氣度仍然高企，未來行業(yè)有望繼續(xù)受益于消費升級帶來的出行人口的增加，民航業(yè)的“消費升級+人民幣升值”雙輪驅動的投資思路仍然有效。