鐵道部近日在上海清算所網(wǎng)站上公布了今年第一季度的財(cái)務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)，令市場終于有機(jī)會得以一窺鐵道部的賬本。
　　這份未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，披露信息十分有限。正如市場預(yù)期的，鐵道部負(fù)債率繼續(xù)攀升，達(dá)到了58.24%。此外，財(cái)報(bào)還透露出兩個重要信息，一是今年第一季度鐵道部利潤總額是-37.6億元，而去年第三季度還盈利29.6億元。二是實(shí)收資本比去年第三季度減少2127億元。
　　至今，鐵道部除了2010年第三季度的財(cái)報(bào)，并未披露完整的2010年財(cái)報(bào)，不過借助這兩份近期的季度財(cái)報(bào)，投資界專業(yè)人士貝樂斯估算認(rèn)為，2010年鐵道部實(shí)收資本應(yīng)該減少了2000億元，虧損約200億元，主要原因是運(yùn)營成本提高較快，預(yù)計(jì)今年鐵道部虧損會更高。
　　成本增加應(yīng)來自幾個方面，一是投資和貸款大幅增加，固定資產(chǎn)攤銷及利息成本必然明顯上升。此外是運(yùn)營成本高企，按照業(yè)內(nèi)人士看法，高鐵頗為燒錢，不僅基建投資大，后期維護(hù)、檢修成本也頗高。目前國內(nèi)運(yùn)營的高鐵線路，夜間要進(jìn)行檢修，清晨要空跑一趟，成本必然會增加。
　　實(shí)收資本減少原因尚不清楚，此前在發(fā)債公告中鐵道部幾乎不披露這一數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通常不外乎兩種原因，一是減資，二是虧損，但虧損也不可能導(dǎo)致實(shí)收資本減少2000多億，不排除當(dāng)初以認(rèn)繳總額入賬，但最終實(shí)繳金額不足。
　　與虧損和實(shí)收資本減少相比，更應(yīng)該關(guān)注的是現(xiàn)金流情況。令人擔(dān)憂的是，鐵道部投資增長過快而經(jīng)營現(xiàn)金流的增幅有限。前兩年信貸寬松，巨額投資可以依靠融資支撐，但是今年信貸形勢發(fā)生了很大變化，銀行對國企的貸款利率都能上浮15%，對民企更有時上浮到40%，銀行信貸資源有限，對通常要求下浮利率的鐵道部，不會再將其作為銀行重點(diǎn)保護(hù)的客戶。盡管鐵道部號稱有2萬億銀行貸款授信，目前已經(jīng)出現(xiàn)在建項(xiàng)目的授信額度難以保證的情況，新增高鐵貸款更加困難。
　　可為佐證的是，業(yè)內(nèi)人士反映，一些鐵路在建項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度已經(jīng)延緩，部分原因是預(yù)付款不能按照工程進(jìn)度支付。當(dāng)然，很多工程過去工期搶得太快，現(xiàn)在放緩了，也是恢復(fù)到正常狀態(tài)，未必是壞事。
　　鐵道部這種統(tǒng)借統(tǒng)還的打包貸款方式，并不為監(jiān)管部門所鼓勵，所以銀行對新增高鐵貸款更為謹(jǐn)慎。客觀而言，眼下鐵道部的資金瓶頸已然十分明顯。2008 年鐵道部曾經(jīng)出現(xiàn)過129億的虧損，2009年稅后利潤為27億元，但是年末時現(xiàn)金增加很少。如果2010年經(jīng)營虧損，將使鐵道部融資規(guī)模及成本進(jìn)一步受到影響，投資速度減緩，缺口加大，或許有機(jī)會倒逼鐵路系統(tǒng)進(jìn)行投融資改革。
　　上個月鐵道部召開的內(nèi)部會議及全路經(jīng)營工作會議上，鐵道部領(lǐng)導(dǎo)提出轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、擴(kuò)大鐵路運(yùn)輸企業(yè)經(jīng)營自主權(quán)、對清算體制進(jìn)行調(diào)整等思路，并提出鐵路部門要增收節(jié)支，拓展多元化經(jīng)營。本月鐵道部即將召開鐵路工作會議上，期待會有更明確的政策出臺。