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陷融資怪圈 京東盈利懸疑

2011-4-22 23:37:00 來源:網(wǎng)絡(luò) 編輯:56885 關(guān)注度:
摘要:... ...
“融資擴(kuò)張?jiān)偃谫Y”的發(fā)展模式已經(jīng)給京東未來發(fā)展帶來了極高的風(fēng)險(xiǎn) 
  本報(bào)記者 李娟 北京報(bào)道
  剛完成第三輪總額達(dá)15億美元的“互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)單筆最大融資”后,京東商城又遭“封殺”。
  近日,國(guó)內(nèi)最大孕嬰童連鎖企業(yè)樂友COO龔定宇在一次行業(yè)論壇上對(duì)京東徑直“開炮”。他稱京東低于成本售賣商品是不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng),呼吁嬰孕用品廠家和供應(yīng)商抵制京東。這是繼2010年底和當(dāng)當(dāng)在圖書領(lǐng)域“價(jià)格大戰(zhàn)”以后,京東又一次遭遇新入行業(yè)原有寡頭的“炮轟”。
挾資本和低價(jià)優(yōu)勢(shì),京東正掀起全面擴(kuò)張的狂潮;而在規(guī)模快速擴(kuò)張的另一面,則是關(guān)于京東何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈利的另一種質(zhì)疑聲音。 
  高調(diào)的入侵者
  “個(gè)別B2C企業(yè)進(jìn)行極端的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng),對(duì)整個(gè)行業(yè)生態(tài)都是一種破壞。”樂友COO龔定宇在事后接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》采訪時(shí),提起此話題不改“憤慨”初衷。
  言辭背后,顯然亦包含一種對(duì)巨頭介入的緊張。事實(shí)上,京東一年多來的大肆擴(kuò)張、全方位的品類推進(jìn),正在讓這種緊張氛圍在越來越多的行業(yè)彌漫。
  從3C數(shù)碼到小家電、大家電,再到日用百貨、食品飲料、圖書音像,甚至囊括了奢侈品,如今在京東首頁(yè),其商品僅一級(jí)分類就多達(dá)11種。對(duì)于京東而言,轉(zhuǎn)型為綜合網(wǎng)上商城,僅僅花費(fèi)不到兩年時(shí)間。
  對(duì)于新進(jìn)入的領(lǐng)域,京東無一例外祭出價(jià)格戰(zhàn)大旗這曾經(jīng)助力它在3C領(lǐng)域殺出一條血路。“京東一直燒錢搶市場(chǎng)、擴(kuò)規(guī)模,幾輪融資讓它在打價(jià)格戰(zhàn)時(shí)候比別人更有優(yōu)勢(shì)。”中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師馮林說。
  不僅如此,京東更是樂于將這種“地盤爭(zhēng)奪戰(zhàn)”直接搬上案頭。其董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東的微博就是最好的直播廳。在2010年底,京東和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的圖書價(jià)格大戰(zhàn)中,劉強(qiáng)東曾是過激地提出,公司的圖書音像部門3年內(nèi)如果誰盈利將開除誰,價(jià)格戰(zhàn)“要打就要來狠的。”
  “京東的融資除了投到物流上之外,打價(jià)格戰(zhàn)也是一筆不小的投入。”有接近京東人透露。
  京東的銷售規(guī)模亦由此一路飆升,2009年其營(yíng)業(yè)額接近40億元,2010年則達(dá)到102億元。劉強(qiáng)東稱,到2011年結(jié)束,京東的銷售額目標(biāo)是約240億~260億元。
  “B2C企業(yè)大多品牌認(rèn)知度不高,在一定時(shí)期價(jià)格比拼會(huì)是主要的競(jìng)爭(zhēng)手段,但是,這必然不是長(zhǎng)久之計(jì),服務(wù)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)才能幫助提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。”馮林指出。
  規(guī)模or利潤(rùn)?
  在規(guī)模大肆擴(kuò)張的時(shí)候,則是關(guān)于京東何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈利的另一種質(zhì)疑聲音。
  創(chuàng)投界固然對(duì)京東過度好看,但是另一方面也說明劉強(qiáng)東及其投資者,在京東到底沖規(guī)模還是創(chuàng)利潤(rùn)之間選擇了前者。
  “沖銷售額容易,但是盈利非常困難。業(yè)務(wù)量和利潤(rùn)空間本身是沖突的,引入資本還要把可分得的利益再攤薄。”一位專注互聯(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者稱。
  “京東發(fā)展到這個(gè)地步,還在一味做市場(chǎng),說明之前外界傳言的京東簽訂對(duì)賭協(xié)議很有可能是事實(shí),京東很可能在市場(chǎng)份額和營(yíng)業(yè)額上有不小的壓力指標(biāo)。”另一位業(yè)內(nèi)人士則據(jù)此推斷。
  對(duì)此,劉強(qiáng)東曾經(jīng)在微博上承認(rèn)京東第一輪融資中存在對(duì)賭協(xié)議,而對(duì)于目前第三輪的“天價(jià)對(duì)賭”傳言則予以否認(rèn)。
  行業(yè)普遍認(rèn)為,巨額融資的進(jìn)入,將意味著京東今后主要還將做市場(chǎng)份額,“盈利短期內(nèi)不會(huì)是關(guān)注的熱點(diǎn)”。
  另一個(gè)備受關(guān)注的消息則是,京東商城目前的估值已經(jīng)達(dá)到100億美元。多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪認(rèn)為:“京東估值提升太厲害,年增長(zhǎng)超過10倍,沒有足夠的支撐。”
  在日前家電業(yè)的一次活動(dòng)場(chǎng)合,國(guó)美一眾高管以不點(diǎn)名的方式“炮轟”京東商城目前的高估值。國(guó)美電商總經(jīng)理韓德鵬認(rèn)為,國(guó)內(nèi)消費(fèi)電子商務(wù)行業(yè)缺乏核心發(fā)展戰(zhàn)略,正在透支行業(yè)未來。國(guó)美總裁王俊洲亦表示,百億銷售規(guī)模的企業(yè)采購(gòu)價(jià)格不可能比千億銷售規(guī)模的企業(yè)采購(gòu)價(jià)格更低,只有盈利的企業(yè)才能談得上對(duì)消費(fèi)者與投資者負(fù)責(zé)。
  綁架與被綁架
  在自身造血功能不足的情況下,京東商城“融資擴(kuò)張?jiān)偃谫Y”的發(fā)展模式已經(jīng)給其未來發(fā)展帶來極高風(fēng)險(xiǎn)。
  “京東只有不斷地融資,才能擴(kuò)大市場(chǎng)份額,而擴(kuò)大市場(chǎng)份額,又需要更多資金的支持;原有的投資人,想要自己最初的投資能有所回報(bào),會(huì)不斷促進(jìn)這個(gè)循環(huán),幫助京東贏得新的投資。正像一位業(yè)內(nèi)人士所評(píng)價(jià)的:這已經(jīng)變成了一個(gè)相互綁架的過程。”
  而隨著京東的攤子越鋪越大,將來想要順利實(shí)現(xiàn)盈利,京東面臨的問題就更加復(fù)雜。
  馮林對(duì)記者稱,關(guān)于京東盈利,行業(yè)里之前一直傾向認(rèn)為,理論上有一個(gè)盈利平衡點(diǎn)。即當(dāng)規(guī)模發(fā)展到一定程度,京東可以從廠家拿到最佳價(jià)格,它的倉(cāng)儲(chǔ)物流能夠?qū)崿F(xiàn)最佳利用率。
  但是,隨著京東的產(chǎn)品品類越來越復(fù)雜,物流、倉(cāng)儲(chǔ)各種附加成本投入越多,這個(gè)盈利平衡點(diǎn)就“變得誰也說不清楚了。”
  反復(fù)的融資則讓劉強(qiáng)東和京東的投資者們更看重業(yè)務(wù)量,他們不惜投入巨資,希望一次性地發(fā)展到安全規(guī)模再考慮利潤(rùn)問題。譬如劉強(qiáng)東曾在多次公開場(chǎng)合將京東安全規(guī)模的范圍界定在500億元。但是,真的京東發(fā)展到這一營(yíng)業(yè)額就可以高枕無憂開始尋找盈利了嗎?在目前的復(fù)雜局面里,很難輕易斷言。
  而被稱為“互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)單筆最大融資”這筆新資金,對(duì)于京東來講很可能是一件好壞參半的事情。如果在這些錢花完之前,京東還沒有很快上市,沒有獲得一個(gè)好的估值,下一輪融資將會(huì)很難,“因?yàn)樗拖褚粋(gè)資金的無底洞,看不到盡頭會(huì)讓資本非常絕望”。
  一旦這樣的情況發(fā)生,那么此前所屢屢發(fā)生的傳言,京東資金鏈斷裂將很有可能變成事實(shí),而京東則會(huì)淪為一個(gè)巨大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。
  對(duì)于京東上市日期,劉強(qiáng)東在近日的一次活動(dòng)場(chǎng)合公開表態(tài)稱:“在2013年前不會(huì)考慮的”。
  京東“融資—瘋長(zhǎng)”隱憂
  近日,京東商城完成15億美元的C輪融資,成為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)迄今為止單筆金額最大的一筆融資。但同時(shí),京東也陷入了與資本對(duì)賭的質(zhì)疑中,業(yè)界認(rèn)為在資本的裹挾下京東將再次瘋長(zhǎng)。
  京東董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東否認(rèn)了對(duì)賭傳聞。東方富海高級(jí)投資經(jīng)理陳勇認(rèn)為,不管是否存在對(duì)賭,資本將不可避免地影響到企業(yè)發(fā)展。一方面,資本的出發(fā)點(diǎn)是收益,15億美元融資背后體現(xiàn)的是資本對(duì)京東未來的高估值,相應(yīng)地京東經(jīng)營(yíng)者也必然給出高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)。另一方面,投資方要降低風(fēng)險(xiǎn)及要求投資項(xiàng)目相對(duì)可控,它們一般會(huì)采取與經(jīng)營(yíng)者簽訂業(yè)績(jī)的對(duì)賭協(xié)議,或者要求在董事會(huì)有一個(gè)董事席位等方式,對(duì)公司的決策、經(jīng)營(yíng)施加影響。
  也就是說,此次融資是京東新一輪沖刺的發(fā)令槍。據(jù)京東提供的數(shù)據(jù),自2004年上線以來,京東連續(xù)6年保持超過200%的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2011年銷售額將達(dá)到240億~260億元人民幣,約為去年銷售額(102億元)的兩倍。而劉強(qiáng)東的目標(biāo)是“在5年內(nèi)年交易額超千億元”。
  這次劉強(qiáng)東同樣采取了他擅長(zhǎng)的價(jià)格戰(zhàn)打法。從與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的圖書之戰(zhàn),到現(xiàn)在與母嬰用品連鎖企業(yè)樂友的口水戰(zhàn),京東與其他B2C企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的戰(zhàn)場(chǎng)可能將蔓延到京東現(xiàn)有的圖書、服裝、3C、百貨等所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)劉強(qiáng)東向國(guó)美、蘇寧等傳統(tǒng)零售商下戰(zhàn)書。他說,蘇寧的費(fèi)用率在12.7%~13.2%,而京東商城做到最好的時(shí)候平均費(fèi)用率是6.34%,巨額的成本差異讓京東可以與國(guó)美、蘇寧打價(jià)格戰(zhàn)。
  為了甩開競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、搶占市場(chǎng)份額,京東采用了典型的低價(jià)、低毛利運(yùn)作模式,劉強(qiáng)東也從創(chuàng)業(yè)開始就樂于標(biāo)榜自己的產(chǎn)品價(jià)格低于線下零售價(jià)10%~20%。同時(shí)通過走量來提高京東與供應(yīng)商的議價(jià)能力。所以這幾年京東一直遵循用價(jià)格占領(lǐng)市場(chǎng),用規(guī)模設(shè)置門檻以及用速度贏得競(jìng)爭(zhēng)等發(fā)展思路。
  清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)力研究中心研究員秦合舫認(rèn)為,快速成長(zhǎng)也是企業(yè)在某一發(fā)展階段上的需要。現(xiàn)在京東也面臨四向合圍壓力,包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越網(wǎng)等國(guó)內(nèi)大型B2C企業(yè)以及推出電子商務(wù)平臺(tái)的傳統(tǒng)零售商,如近日國(guó)美推出“國(guó)美電器”網(wǎng)站發(fā)力線上銷售,這些都逼著京東加快成長(zhǎng),否則可能陷入競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。 
  而物流系統(tǒng)的支撐將使京東的成長(zhǎng)更可持續(xù)。按照京東的規(guī)劃,15億美元融資將幾乎全部投入到物流和技術(shù)研發(fā)的建設(shè)項(xiàng)目中。京東計(jì)劃,2011年將同時(shí)開工建設(shè)7個(gè)一級(jí)物流中心和25個(gè)二級(jí)物流中心為倉(cāng)儲(chǔ)減輕壓力。而劉強(qiáng)東打算用5年時(shí)間,花費(fèi)100億到200億元建設(shè)一個(gè)覆蓋全國(guó)的物流系統(tǒng)。
  “京東的規(guī)模在未來2~3年肯定會(huì)一直瘋狂增長(zhǎng),而后臺(tái)的物流系統(tǒng)是保障。同時(shí)物流布局是以勢(shì)壓人,直接排擠競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”MSN Shopping運(yùn)營(yíng)總監(jiān)王稀達(dá)認(rèn)為。同時(shí)京東打造物流系統(tǒng)不單是服務(wù)于自營(yíng)的B2C業(yè)務(wù),還有一個(gè)重要的意圖是向京東網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的商家開放,通過服務(wù)向商家收取庫(kù)存、物流等費(fèi)用,類似于沃爾瑪向供應(yīng)商收取3%~5%的物流費(fèi)用。
  但京東至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。這些年京東一直以犧牲利潤(rùn)來打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并擴(kuò)大市場(chǎng)份額,而運(yùn)營(yíng)資金以及物流等方面的投入都靠融資。
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,資本進(jìn)入后會(huì)驅(qū)趕經(jīng)營(yíng)者保持一定的增長(zhǎng),如果外部環(huán)境出現(xiàn)無法預(yù)計(jì)的問題,如2008年的金融危機(jī),企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)可能被打亂。與此同時(shí),“當(dāng)企業(yè)發(fā)展好的時(shí)候投資人與經(jīng)營(yíng)者都喜笑顏開,一旦出現(xiàn)問題,投資人就會(huì)深究原因,可能導(dǎo)致資本與管理團(tuán)隊(duì)之間意見相左,從而引發(fā)董事會(huì)矛盾,經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)也可能遭遇挑戰(zhàn)”。而這些也是京東大筆融資、瘋長(zhǎng)背后的隱憂。
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