歷史的重演：2011年同2003和2004年一季度一樣出現貿易逆差 　　最近公布的一季度貿易逆差的重現顯示出國內需求比較強勁，至少應證了傳統產業的產能利用率較高。原因或許在于國內 2008 年經過四萬億的投資計劃刺激，”十一五”規劃的節能減排措施的施行， 導致一些傳統產業的產能去化程度較高。 
　　2011 年一季度進口值創歷史新高，首次超過 4000 億美元，比去年四季度增加5.1%。進口的強勁增長，導致 10.2 億美元的貿易逆差，繼 2004 年以來之后再次出現貿易逆差。 
　　二季度策略《回歸傳統》 ，其中一個重要的邏輯就是傳統產業產能利用率較高而判斷這些產業景氣度較高。從數據上看，發電設備利用小時還在逐步上升，目前的發電設備利用小時已經接近 2002年的水平，說明下游的需求放緩沒有反應出來，至少說明傳統重化產業的產能利用率在提升，也證明其去產能化已經接近尾聲。原因在于“十一五”規劃中兩高一資產業的投資放緩，以及完成節能減排的目標主動去產能所導致的供給減少。從過去的歷史經驗看，歷史也有一定的相似性。2002 年-2004 年出現了類似的傳統產業的產能瓶頸。發電利用小時從產能周期的演變看發電利用小時（產能利用率提升），達到瓶頸后，供需緊平衡（限電），再開始投資提升電力裝機容量，釋放供給。 
　　下周將公布 2011年一季度的數據，需關注物價數據，更需關注經濟的季度數據的環比和同比增速，目前來看，通脹超過 5%是一致預期，要重點提示的是關注經濟基本面數據是否符合預期，如果低于預期可能會加大股市的波動。當前仍處年報期間， 趨勢上看還是年報行情，上市公司業績較好是維持這一判斷的重要依據。截至 10 日，公布的可比 1384 家上市公司的年報情形來看，歸屬母公司的凈利率增速為 40%。 
　　回歸傳統 
　　二季度行業配臵上回歸傳統，配臵的核心就是“能源”和“原材料”。目前主要配臵的行業主要有建材、煤炭、部分化工等，在中游的一些受到成本影響的低端制造業，尤其是成本消化能力有限的行業，可減少配臵，如輕工制造等。短期可關注一些業績超預期的傳統行業，如電力等。從中期的角度，依然看好制造業為主的機械行業。