春節后，中國外貿入超再現。 　　3月10日，海關總署發布的2月貿易數據顯示，中國大陸出口967.4億美元，進口1040.4億美元，逆差73億美元。
　　這已是最近十年來，中國大陸第五次在圣誕節和春節后出現月度貿易逆差。之前的四次，分別發生在2003年、2005年、2008年和2010年的年初。但在今年的春季，美歐經濟復蘇態勢正在鞏固，多數投行一度對中國2月貿易看多。
　　數據出爐后，摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在發給《財經》記者的英文郵件中，用了“surprise”(吃驚)一詞。
　　中國國際金融有限公司(下稱中金公司)首席經濟學家彭文生則對《財經》記者稱，2月出口同比增長僅為2.4％，“大幅低于市場預期的27.1％和我們預期的19.6％”。此前，市場預期2月貿易順差49億美元，中金公司預期順差47億美元，與實際逆差73億美元顯得“南轅北轍”。
　　中國商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育對《財經》記者表示，除了季節性因素，中國政府“擴進口”與美聯儲二次量化寬松(下稱QE2)兩大政策助力了進口大宗商品量價齊升。
　　更多學者和外貿界人士則向《財經》記者表示，這種暫時性的逆差并不值得擔心，即使未來形成某種趨勢，亦是對中國多年外貿順差的一種平衡。商務部長陳德銘在今年初接受《財經》記者專訪時已經表示，進出口的再平衡，是商務部今年和今后的一個工作重點。
　　大宗變量
　　海關總署發表的2011年2月全國進口重點商品量值表顯示，鐵礦砂及其精礦4864萬噸，1月－2月累計進口1.17億噸，累計同比增長22.6％；進口均價為154.3美元/噸，1月－2月累計同比上漲62.2％。價格增速大幅跑贏數量增速，其結果是1月－2月累計鐵礦石進口金額同比翻番。
　　原油與大豆亦然。同期進口重點商品量值表顯示，1月－2月原油累計進口3562萬噸，累計同比增長17.2％；進口均價為676.3美元/噸(約合96.6美元/桶)，1月－2月累計同比上漲19.5％。量價齊升之下，1月－2月原油累計進口金額大漲四成。而大豆進口745萬噸，增長6.1％，進口均價為566.7美元/噸，上漲22.7％，進口金額大漲三成。
　　2010年11月4日出爐的QE2是此輪大宗商品暴漲的根源。彼時，美聯儲宣布，釋放總計6000億美元的流動性，讓8月風聞QE2即將出爐便開始貶值的美元進一步走低。由于美元與大宗商品的蹺蹺板效應，美元走低之時，以中國為首的新興經濟體不得不承受輸入性通脹之苦。
　　商務部3月7日的一份報告稱，進口原油當月進口均價自2009年以來震蕩走高，2010年5月達每噸599.6美元，此后雖有所回落，但12月持續反彈至609.4美元/噸，同比上漲9.3％，環比上漲5.7％，12月進口均價為年內最高點 恰與QE2發揮效應的時間吻合。
　　與美元貶值效應吻合的包括了幾乎所有大宗商品。以鐵礦砂為例，商務部監測報告稱，2010年12月，中國大陸進口鐵礦砂平均價格為146.1美元/噸，同比上漲68.1％，環比上漲0.5％，連續四個月穩居每噸140美元以上高位。
　　成本累及
　　與之前數次月度貿易逆差相同，圣誕節后的外需稍減、春節前集中報關(1月順差64.5億美元，比2月多，比去年12月少)、春節后的產能利用率偏低均是近年來反復出現的狀況。
　　2011年2月全國進口重點商品量值表顯示，集成電路、電動機及發電機、成品油、焦炭及半焦炭、煤、鋼材、集裝箱、鋼材等設備類、資源類產品的出口仍為正增長。而紡織紗線織物及制品、燈具、塑料制品、家具及其零件、鞋類、玩具、服裝及衣著附件等部分加工類貿易出口下滑幅度均超過10％。
　　商務部3月7日公布的一份加工貿易報告稱，加工貿易轉型升級遭遇生產經營成本上升的拖累。2010年，國內皮革、尼龍、橡膠、聚酯纖維等原材料價格不斷攀升，尤其是棉花價格的大幅上漲，傳導至下游紗線、布匹等材料價格也持續走高。
　　同時，勞動力成本上升、資金短缺、用工難等問題也制約著中國加工貿易企業轉型升級。受此影響，一批跨國大型制造企業開始轉向要素成本低廉、勞動力資源豐富、產業環境日趨成熟的越南、馬來西亞等東南亞地區；而中國加工貿易企業不僅面臨資金緊張和生產成本上升的制約，在技術儲備方面的能力薄弱，行業轉型升級任務艱巨。
　　在輸入性通脹與貨幣超發、(人力、土地等)成本推動因素共同推高CPI(2月CPI為4.9％)之際，中國人民銀行宣布自3月25日起年內第三度上調存款準備金率，此番新增的0.5個百分點預計將回收3500億元流動性。
　　境外變數
　　但更大的變數卻在境外，這既涉及市場需求，更關系能源和資源供給。
　　首先是中東、北非的局勢究竟會演變到何種地步，油價持續飆升到何時？3月18日，一位中央部委官員告訴《財經》記者，因為中東、北非局勢動蕩，他需要緊盯石油價格走勢，近來每個周末都在加班。
　　其次則是日本地震的經濟后果，將會給全球金融業和實體經濟帶來多深的影響，相關部委亦在密切關注。
　　國家發改委宏觀經濟研究院對外經濟研究所所長張燕生對《財經》記者表示，高企的油價等大宗商品價格，必將嚴重影響中國大陸今年的貿易格局，“2007年－2008年的高油價，還要高房價和高杠桿率撐著，目前光憑恐慌心理這一項就能把油價推過100美元，簡直就是泡沫再現。”
　　中國銀行首席經濟學家曹遠征透露，根據中行研究團隊測算，如果石油價格突破130美元/桶，30余年前的石油危機或將再現。彼時，匯率與利率必將雙率齊升，以抗擊史無前例的輸入性通脹，“當然，現在還沒有定論，大家都還在觀察，都在測風向。”
　　在市場一片謹慎悲觀的論調之下，諸多投行并未改變中國大陸全年順差的格局預期。王慶、彭文生、曹遠征等人均表示，西方主要經濟體的復蘇態勢鞏固，是他們認為“順差會縮窄、但順差肯定會存在”的主要原因。