2010年公司實現營業收入39.85億元，同比增長23.16%；營業利潤2.99億元，同比增長11.66%；歸屬母公司凈利潤2.15億元，同比增長12.25%；基本每股收益為1.04元，略低于我們之前所預計的1.14元。利潤分配預案：公司將以現有2.07億股為基數，每10股派現3.00元(含稅)。 
　　強化百貨業態，新開門店經營狀況符合預期：公司主營業務為商業零售業(包括百貨、超市和家電連鎖)，其收入約占總收入的97%，其他收入為租賃業。公司在百貨業通過細化店鋪的分類管理，實行差異化經營策略，持續改善購物環境，提升百貨門點的招商吸引力和顧客滿意度。2010年，公司新開兩家百貨門店經營狀況基本符合預期，再經過2年左右的培育期后將成為公司百貨業態利潤的有力增長點。
　　改善物流配送，鞏固超市業，擴展家電連鎖業：公司在各超市門店陸續引入ERP-SAP信息系統，加強了各門店的綜合管理水平和門店間的聯動管理能力。同時公司進一步加強了后臺物流配送體系的建設，為未來超市新門店和家電連鎖新門店的擴展提供了良好的貨源供應和協調配送的保證。
　　各項成本及費用持續上漲，短期內加大了公司規模擴張后的經營風險：2010年，公司的期間費用為4.50億元，較上年同期增長37.93%，其中銷售費用增長34.26%(源于新店租賃費、廣告費及相關設施費)，管理費用增長43.47%(源于購物中心裝修和新店攤銷費用)，財務費用增長67.73%(源于信用刷卡手續費增加)。由于區域競爭加劇，公司需要更多地拓展門點和強化原有門店的盈利能力，所以投入了相當資金用于新開店和原店的裝修改造，短期內對公司業績產生了一定負面影響，但有利于長期的競爭和維持公司在區域的競爭力。
　　盈利預測和投資評級：預計公司2011-2013年可分別實現每股收益1.30元、1.59元和1.96元，按3月16日的收盤價27.62元計算，對應的動態市盈率分別為21倍、17倍和14倍。參考天相商業板塊2011年25.8倍的預計市盈率，公司處于板塊內估值較低的水平，我們仍然維持公司“買入”的投資評級。
　　風險提示：公司集團化整體運營能力略顯不足，整體運營體系尚需完善；區域競爭逐步加劇，公司需以更加積極的經營策略面對銀川地區華潤萬家、蘇寧、國美等的強勢競爭。