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物流進上汽零部件裝華域 上汽集團整體上市已近收官

2011-2-19 11:00:00 來源:網絡 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
2月11日晚,上海汽車(600104,股吧)工業集團總公司(下稱上汽集團)旗下的上海汽車(600104.SH)和華域汽車(600741,股吧)(600741.SH)雙雙停牌,理由是由于上汽集團正在籌劃與上市公司相關的重大事項,關于上汽集團整體上市和資產注入的傳言開始風行。恰恰在停牌之前,兩只股票均離奇大漲,似有提前走漏風聲之嫌。
 一位接近集團的人士告訴記者:“是在春節之后聽到這個消息的,方案基本是定下來了,就是貿易物流放入上海汽車,而零部件放進華域,但集團內部的人私下說炒股買華域不要買上汽,因為零部件資產質量要好些。” 
  集團的兩駕馬車
  來看一下兩只股票停牌之前的表現:上海汽車10日漲停,成交14.4億,華域汽車10日成交5.16億,日漲幅7.3%。“上汽集團上下這么多人,所以提前知道消息毫不奇怪。”一位不愿具名的汽車行業分析師指出。
  對于市面上種種猜測,集團公關部工作人員王瑩在2月16日回復說:上汽集團為貫徹上海市深入推進國資國企改革精神,實現集團經營主業整體上市,正在籌劃有關重大事項,具體方案尚在討論中。
  “其實都是猜來猜去的,最終出來的方案應該不會相差太遠,根據公告,5個交易日后公布進展。”國信證券分析師左濤在今年2月份的金寶典組合中推薦了華域汽車,在整個組合中的權重是14%,給出的合理估值區間為17-17.5元,現在看來可謂押對了寶。
  “董秘最近一直忙著開會,關于停牌之前的大漲,我們其實也觀察到了,可能是因為1月份公司的產銷情況不錯,實際上同行業的很多公司股價都漲得不錯。”華域汽車董秘辦張先生告訴記者。
  上海汽車證券部副經理、總經理助理兼投資部經理李小彬則告訴記者:“重組這個事情,我們目前對外統一口徑,交給公關部門來負責。”
  湘財證券分析師劉杰表示:“傳說中比較確定的是上汽銷售注入上海汽車,而東華公司注入華域汽車,服務貿易公司也有可能放進去,再加上南汽底下的幾個零部件公司,華域汽車剛剛也收購了集團三個零部件公司,這么做主要是響應國資委的要求,實現上汽集團的控股地位。”
  根據上汽集團的公開資料,除兩家上市公司之外,尚有24家零部件公司和12家服務貿易型公司,零部件中的三家圣德曼鑄造、幸福摩托車100%股權和薩克斯動力50%的股權經董事會批準于去年年底注入華域汽車,作價3.16億。這在當時被解讀為集團履行解決同業競爭的3年承諾之舉。“這三家子公司的收購應該還在繼續做。”華域汽車董秘辦張先生表示。
  雖然眾說紛紜,對于上汽集團來講,整體上市之路無疑是已近收官。2006年12月,集團將價值190億的整車資產全部注入上海汽車,同時將部分零部件業務剝離,而在2008年,這部分剝離出來的共計31家相關的公司通過借殼巴士股份實現上市,并改名為華域汽車,從此基本上完成了核心資產的證券化,據指未上市部分的資產規模在300億以上。
  記者致電未上市資產中的幾家公司,上海汽車工業銷售有限公司的人士表示對重組并不知情,公司如常運行,上海汽車資產經營有限公司一位女士則表示,重組要問集團方面,我們只是一家下面的投資公司。而東華汽車技術部門的一位負責人則告訴記者:我們還沒聽說這個事情。
  第二種方案
  日前,上汽集團重組又傳出一個新的版本:就是在完成初步整合之后,集團下屬上市公司華域汽車原來由上汽集團持有的股份,也將一并納入上海汽車,上海國資委將以直接控股上海汽車一家上市公司的形式,控股上汽集團旗下所有資產。
  “本輪整合其實更多的是為了沖刺上海國資證券化今年35%的目標,你看現在上海建工(600170,股吧)、交運股份(600676,股吧)都在停牌,而這個整合思路也接近于上藥集團的重組。”一位熟悉上海國資的人士指出,按照這種說法,上海汽車將去集團化被國資委直接控股,而上汽集團會成為一個空殼。
  據媒體報道,初步整合方案是:將零部件資產,包括上海幸福摩托、上海金合利鋁輪轂、上海圣德曼鑄造、上海薩克斯動力總成、東華汽車及下屬16家企業整合進華域汽車,而上汽服務貿易板塊,包括上海汽車工業銷售有限公司、上海汽車資產經營公司、安吉汽車物流有限公司等12家企業,還有東華汽車下屬的南京南汽物流有限公司等5家企業整合到上海汽車旗下。完成之后進行二次整合,華域汽車由中方控股股東即上汽集團持有的60%股份,再整合到上海汽車旗下。
  “除了按照原有的模式繼續完成資產注入之外,另一種可能性是把華域汽車并入上海汽車,這樣等于說上汽的整個產業鏈就齊全了,而未來上汽的估值基本上就反映整個行業的平均水平,因為目前在上市公司里面的是盈利相對比較好的資產,而未上市的部分是虧損或者說盈利水平較差的企業。”東吳證券汽車分析師李寅康表示,“但兩種方式不管哪一種,其實都是形式上的問題,對于上汽集團整體上市并無影響。從2009年的情況來看,上汽集團除了制造業,還有300多億的資產,而其中汽車金融、物流、汽車銷售這部分資產質量相對較好。”
  劉杰則認為:“二合一確實是存在這種可能性,但在短期內操作可能性不大,如果說要把華域最終并進上汽,那當時為什么還費盡周折地把零部件單獨拿出來放進華域?而目前集團沒上市的部分資產,一些比較邊緣的資產比如說《汽車報》、培訓中心之類的和主業不太相關的部分,應該不會上市。”
  2010年完成了定向增發后,上海汽車整車銷量超過358萬輛,同比增長31.48%,業績同比增長100%以上,凈利潤超過130億;而華域汽車宣布2010年業績增長超過60%,凈利潤超過24億,華域汽車董秘辦張先生表示,業績好主要是整個行業都好,同行業的很多公司業績都不錯。
  但集團剩余部分資產的盈利顯然一般,據上海汽車內部人士指出:在2008年華域汽車成立之時,集團就把零部件資產的整體注入作為運作的一個目標。但集團旗下未上市資產中,許多都在虧損。“包括幸福摩托、圣德曼、東華汽車在內的很多企業都效益不佳。”而正是由于虧損,重組事宜一直沒有推進。
  后市研判
  限購令影響估值下探上汽華域仍被看好
  2月11日,上海汽車停牌價格18.45元,華域汽車則是12.81元。
  東吳證券汽車分析師李寅康認為,無論是上海汽車還是華域汽車,目前的價格肯定是不算高,按照2011年的市盈率大約是10倍,放在近5年來看也是較低的水平。而且因為去年年底北京的限購令,所有汽車企業的估值都有一個下探。2011-2012年,汽車企業平均增長20%應該是沒問題的。
  根據上海汽車1月份公布的產銷快報:大眾、通用等8家公司產量35.7萬輛,同比增長20.25%,銷量41.6萬元,同比實現增加35.25%。
  李寅康指出,除了北京的20萬輛限購令,購車優惠、以舊換新政策的到期都對估值有一定沖擊。從1月份的汽車產銷情況來看并無影響,主要是因為去年12月份產生的大量訂單都在今年1月份完成,所以至少在整個一季度,產銷不會有大的影響,不會跌到金融危機時候的地量。
  但從4月份開始,汽車行業也將進入一個淡季,所以現在大家也都在看,除了傳統的季節性下滑,生產到底會怎樣?從目前掌握的數據看,廠商和經銷商兩頭的庫存都很少,說明需求還是非常堅挺的。所以對今年的業績,并沒有太大的擔心,雖然產銷量可能會有一定的下滑,但價格還是非常堅挺。
  國信證券分析師左濤指出:華域汽車作為汽車零部件龍頭企業,旗下延鋒偉世通、納鐵福傳動軸、采埃孚轉向機等企業在其各自產品領域競爭力優勢顯著,并在上海通用、上海大眾的配套體系中具有天然壁壘,產品在行業中屬于中高端,公司2011年業績確定性強、盈利能力優異,合理價值在17元。
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