美國失業率居高不下與貿易保護主義  　　現在美國金融市場基本恢復穩定、經濟止跌回升，但仍存在一系列不確定性，不能排除二次探底的可能性。目前美國失業率還在上升，10月份是10.2%。失業率是一個滯后指標，盡管經濟情況會好轉，但失業情況會繼續惡化。目前美國的高失業問題是幾十年來最嚴重的。從現在到明年的相當一段時間內，失業仍將是美國政府的頭號問題。明年是美國的中期選舉年，而在美國，“失業率上升+中期選舉=貿易保護主義”是一個屢試不爽的定律。美國貿易保護主義傾向的加強幾乎是不可避免的。 
　　也許人們會問，高失業會維持多久？既然經濟已經復蘇，失業狀況應該會逐漸好轉，明年（或后年）貿易保護主義壓力是否也會減輕？對此，我以為可能性不大。首先，美國失業率一旦因經濟衰退而上升，這種上升往往持續很長時間。例如，1990年7月到1991年3月美國經濟經歷了8個月的衰退，美國失業率從當年5月開始持續上升了27個月。本次衰退中，從2007年6月到2009年10月失業率已持續上升了29個月。盡管2009年第3季度美國經濟已經實現正增長，但由于本次衰退比以往嚴重得多，因此美國失業率居高不下恐怕也會比以往長很多。美國一些機構的預測是，在未來4個季度中，美國的失業率還將保持在10%以上。其次，美國目前的經濟回升基本上是擴張性財政政策的結果，民間投資和消費需求十分疲軟。 
　　一旦美國政府減少財政刺激力度，美國經濟就會回落，不能排除經濟二次探底的可能性。這種情況發生，對美國就業的影響不言而喻。最后，歷史上美國經濟增長與經常項目逆差往往同向變化（凈出口是經常項目差額最主要的組成部分，本文總體上將經常項目差額與凈出口視為同一概念，比如貿易逆差和經常賬戶逆差就可以互換，但這僅僅是為了討論方便——編者注）。如果美國失業率因經濟增長提高而下降，那么美國經常項目逆差則可能因進口增長而惡化。經常項目逆差惡化也會導致貿易保護主義，盡管此時貿易保護主義支持者的身份可能會發生改變。 
　　危機以來全球不平衡狀況的變化 
　　2007年金融危機爆發以前，全球不平衡問題備受關注。2007年危機之后的相當一段時間內，全球不平衡問題一度離開了人們的視野。現在隨著美國經濟的回升，全球不平衡問題被再次提出，甚至成為各種官方和非官方國際會議的首要議題。在今后相當長一段時間內，這將是一個不斷糾纏中國的問題，對此中國不應回避。全球不平衡問題，也可以說是美國持續的經常項目逆差問題。1980年代初以來，美國經常項目逆差越來越大，占GDP的比重越來越高。其經常項目逆差總額在2006年達到最高峰，為8035億美元，在GDP中占比超過6%。美國的凈外債在2006年達到2.7萬億美元，凈外債占GDP的比例達到了19%。 
　　在1950年到1969年這20年間，美國絕大部分年份保持了經常項目順差（只有三年逆差），是世界最大債權國。然而，美國國際收支逆差（美國海外投資大于經常項目順差）的增加導致了外國持有美元對美國黃金儲備比例的增加，這進一步導致外國中央銀行和私人投資者對美元信心的崩潰。1971年布雷頓森林體系因美元危機而崩潰。近年來，美國的國際收支狀況比當年要差得多，且美元早已是沒有任何支持的信用貨幣，但美元危機并未發生，豈非怪事？但說怪也不怪，其中的基本原因有兩條，一是政治上當今世界沒有戴高樂那樣的“搗亂分子”（1940年代，法國迫于現實壓力參加了布雷頓森林體系，承認了美元的國際貨幣地位，但法國總統戴高樂此后多年一直在反對這一體系，并批評其中的“美元特權”——編者注）；二是經濟上中國、日本以及其他東亞國家和石油輸出國愿意持有美元和美元資產（其含義等價于這些國家愿意對美國保持經常項目順差，或愿意為美國的經常項目逆差融資）。有鑒于此，國際經濟學界出現了諸如“布雷頓森林體系2”（Bretton Woods 2，以下簡稱BW2）這樣的“理論”，力圖說明全球不平衡的合理性，并預言這種不平衡可以至少再維持一、二十年。
　　我不贊成BW2假說。關于“雙順差”的弊端，可以歸結為為“多恩布什問題”（Rudiger Dornbusch）、“威廉姆森問題”（John Williamson）和“克魯格曼問題”（Paul Krugman）。由于這些問題已經討論過N次，沒有必要再重復。現實情況是，一方面，為了保持經濟增長，中國的政策是穩定出口。另一方面，由于全球經濟危機的沖擊，中國出口額和貿易順差都大幅下降。中國官方估計2009年中國的貿易順差將只有1900億美元。我現在的問題是，全球不平衡在未來一年中將對中國的貿易環境造成何種影響？