深圳光匯石油集團股份有限公司（HK0933，以下簡稱“光匯石油”）日前發(fā)表公告，以14.85億收購金海宏業(yè)(鎮(zhèn)江)石化有限公司（以下簡稱“金海宏業(yè)”）。C1認為，光匯石油本次收購不但可以曲線進入利潤更高的煉化板塊，而且通過產(chǎn)業(yè)鏈的完善，有望提高其在華東船供市場的份額。 　　根據(jù)光匯石油的2009年財年的數(shù)據(jù)，海上供油業(yè)務(wù)占據(jù)了公司收入的99％以上，盡管公司從2009年開始進行業(yè)務(wù)的多元化，但業(yè)務(wù)相對仍然單一以及缺乏對上游資源的控制成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的阻力。
　　通過本次收購，光匯石油全資控股金海宏業(yè)，曲線進入上游煉化板塊，可以真正實現(xiàn)公司“成為上下游一體化綜合石油能源企業(yè)的目標”。根據(jù)規(guī)劃，金海宏業(yè)裝置還有擴能計劃，煉油能力將從目前的140萬噸增至2011年的230萬噸。
　　本次收購還可以提升光匯石油的綜合效益，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，光匯石油在2009年下半年的凈資產(chǎn)收益率為17.71％。而受益于中國瀝青大牛市，金海宏業(yè)2009年全年的凈資產(chǎn)收益率達到了49.73％，出售方還保證未來一年金海宏業(yè)的利潤不少于3億港元，金海宏業(yè)2009年的稅后利潤為1.8億左右。
　　除財務(wù)效益之外，本次收購同樣具備協(xié)同效應(yīng)。雖然光匯石油2009年開始加大力度拓展華東市場，但受庫容、碼頭、業(yè)務(wù)量等因素的制約，綜合效益仍然低于華南市場。通過對金海宏業(yè)的收購以及擴建，可以加大原料的采購力度，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，而在固守瀝青市場的同時，可以借助產(chǎn)銷一體化的優(yōu)勢，開拓華東內(nèi)貿(mào)船供市場。
　　另一方面，本次收購還包括金海宏業(yè)下屬的碼頭以及油庫，而且未來還有擴建計劃，這是光匯石油首次收購沿江的油庫以及碼頭，與其正在建設(shè)的舟山油庫和碼頭遙相呼應(yīng)，共同拓展華東船供業(yè)務(wù)。
　　光匯石油也在對外發(fā)布的公告中指出，通過本次收購“可從有關(guān)石油產(chǎn)品精練的現(xiàn)有資產(chǎn)及經(jīng)驗中受益，提高與目前業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，并完善公司業(yè)務(wù)的價值鏈”。
　　而在瀝青市場，“光匯”這個船供巨頭的進入并沒有引起華東玩家較大的關(guān)注，由于瀝青相對于燃料油經(jīng)濟性非常明顯，因此瀝青界普遍認為短期內(nèi)金海宏業(yè)仍然會以生產(chǎn)瀝青為主，而金海宏業(yè)的高層則表示“對此事暫時不發(fā)表評論，煉廠未來的生產(chǎn)仍然還是根據(jù)市場需求”。
　　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然目前瀝青經(jīng)濟性明顯，但選擇合適的原料才能保證較高的利潤空間，因此尋找資源渠道可能是光匯石油完成收購之后需要進行的首個整合內(nèi)容之一，另外，目前內(nèi)貿(mào)船供的整體利潤水平普遍低于海上船供業(yè)務(wù)，能否整合各方面資源，利用好產(chǎn)銷一體化的優(yōu)勢來提升公司未來的綜合效益，也是光匯需要面臨的一個挑戰(zhàn)。
　　光匯石油屬于民營企業(yè)，是中國商務(wù)部核準擁有保稅船供資質(zhì)的5家供油商之一。2009年船供總銷量近200萬噸，其中深圳港150萬噸左右，全部為保稅380CST燃料油。
　　根據(jù)公告，光匯石油將以合共14.85億港元的現(xiàn)金及股份收購Access Wealth Holdings Limited全部股權(quán)，其中65％（9.5625億港元）以現(xiàn)金支付，其余35％（5.1975億港元）來源于上市公司的公開配售。