事件：2010年東方航空中期業(yè)績公布，上半年其取得營業(yè)收入336.4億元，同比上升92.2%；實現(xiàn)凈利潤19.44億元，同比上升49.7%；合每股收益0.1764元。 　　點評：我們認為，東方航空業(yè)績基本符合我們的預期。從公布的數(shù)據(jù)來看，對東方航空較為正面的影響有以下幾點：東方航空旅客周轉量和票價水平同比分別上升16.9%和18.2%；此外，東方航空受國際市場強勁復蘇推動，貨運收入同比大幅增加171.1%。
　　而從負面影響來分析:由于上半年平均油價同比上升37%以及合并上航使得燃油消耗量也同比增加，致使東方航空燃油成本同比急升95.7%。
　　另外，我們從東方航空的發(fā)展趨勢來看：我們預計下半年行業(yè)景氣度將持續(xù)提升，銷售旺季的來臨將使得東方航空需求保持旺盛，由于對運力投放的有限控制和合理配給，客座率水平也將保持高位運行，從而推動票價水平有較好的表現(xiàn)。而值得注意的是，隨著東上航合并后漸入佳境，協(xié)同效應的逐步體現(xiàn)將為東方航空帶來較強的市場掌控能力，加之世博會對于上海市場的拉動，東航客座率水平和票價水平有望同比大幅增加。
　　綜合來看，我們認為東方航空今年收入水平將在量價齊升的背景下，有較為明顯的增長，并達到歷史最好水平。成本方面，油價大幅上漲的預期并不強烈，所以我們預計東方航空下半年的主業(yè)盈利將有望創(chuàng)出歷史新高。同時，下半年東方航空如果能在戰(zhàn)略投資者引進上更進一步的話，對其基本面和股價表現(xiàn)都將有不小的促進作用。
　　我們維持對東方航空未來三年的盈利預測，2010-2012年每股收益分別為0.43元、0.47元、0.30元。東方航空目前對應的2010-2012年市凈率分別為4.9倍、3.7倍、3.2倍，在板塊中處于相對偏高的位置，故維持對其“中性”的投資評級。而從事件驅動來看，如果下半年東方航空引進戰(zhàn)略投資者能有所推進，將會對其的股價是一個很好的促進。