行業表現對比圖報告主要思路：通過對比中美鐵路行業發展歷史、鐵路運輸在交通運輸體系中的作用等方面，分析美國鐵路行業發展亮點，通過對比發現我國鐵路發展的不足。另外，我們還對中國鐵路行業發展現狀、造成現狀的原因等進行了細致的分析，對我國鐵路行業體制改革歷程也進行了深入的分析。最后我們得出結論是：中國鐵路行業大發展必須同時滿足投資建設加速、體制改革兩個條件，兩者缺一不可。 　　過度管制抑制了中國鐵路發展的活力。美國鐵路發展周期與美國的政府管制密切相關，基本上都是政府加大管制行業就開始低迷，政府放松管制行業就開始復蘇。目前我國對鐵路行業的管制仍然十分嚴格，從行業準入、價格制定、收入分配等各個方面都受到政府管制，目前也是我國交通運輸行業中市場化程度最低的行業，政府過度管制導致行業發展裹足不前，經濟效益很難改善。
　　高速公路網建設以及汽車普及使公路運輸相對鐵路優勢更加明顯，未來鐵路投資加速增長將會縮小兩者之間的差距。過去30年來，我國鐵路運輸不論是在客運還是在貨運領域的市場份額都在不斷下降，2008年客運周轉量、貨運周轉量占比分別比1978年下降了29.2、31.6個百分點。最主要原因就是由于鐵路行業發展相對公路的嚴重滯后，從1988年我國第一條高速公路通車到現在，我國高速公路主干網絡基本建成，并且汽車保有量也持續增長，公路運輸發展突飛猛進，大肆搶占鐵路的市場空間。十一五以來，特別是08年下半年之后，我國鐵路投資大幅提升，隨著鐵路客運專線建成，鐵路貨運運能將得到釋放，公路運輸相對鐵路運輸的優勢將會明顯縮小。
　　體制改革將進一步解放生產力。鐵路行業是我國交通運輸行業中市場化程度最低的行業，多年以來鐵道部也在推行市場化改革。隨著鐵路進入大發展時期，鐵路融資需求加大，鐵路體制改革更加迫切，目前是取得了一些積極的進展，像高鐵的合資模式、大秦鐵路、廣深鐵路上市融資模式，在管理體制、融資體制、價格機制等方面都有明顯進步，整體來看市場化進程一直在持續，并且市場化程度也在不斷提升，未來近年鐵路行業市場化程度將會逐步提升，民營資本也將逐步進入。
　　鐵路集裝箱運輸將是未來十年中國鐵路行業最大亮點。近年來，我國鐵路集裝箱化率基本都在2-3%，09年鐵路集裝箱運量為7172萬噸，僅有公路運量的12%，我們認為隨著鐵路基礎設施完善以及運營管理水平提升，鐵路將會搶占公路中長距離的市場份額。鐵路集裝箱運輸將會受益于客運專線建設帶來貨運運能釋放、制造業向中西部轉移。
　　維持行業“推薦-A”評級。我們認為鐵路行業發展面臨了兩個機遇：（1）客運專線網絡建成后對貨運運能的釋放；（2）鐵路管理體制改革以及價格體制改革為鐵路行業注入新活力，這兩個過程都是循序漸進的過程。
　　目前來看，鐵路行業估值處于較低水平，處于低估的狀態，因為我們維持鐵路運輸行業“短期-推薦，長期-A”的投資評級。上市公司方面，當前大秦鐵路已經被低估具有較高的安全邊際，關注整體上市進程；鐵龍物流短期內估值偏高，長期空間大；廣深鐵路關注資產注入進程。