自去年下半年至今，該行業(yè)指數(shù)累計(jì)跑贏滬深300約18.8個(gè)百分點(diǎn)。自去年6月份以來，高速公路指數(shù)累計(jì)漲幅為17.6%；而同期滬深300和上證綜指累計(jì)下跌1.2%和2.9%。行業(yè)過去1年的走勢(shì)表現(xiàn)出以下特征：首先，在大盤上漲過程中，高速公路板塊存在跑輸大盤的可能。但在市場(chǎng)走弱時(shí)，行業(yè)跑贏大盤是大概率事件，具備較佳的避險(xiǎn)功能；其次，市場(chǎng)下行中，行業(yè)跑贏大盤不必然表現(xiàn)為其相對(duì)抗跌性。弱市下，行業(yè)同樣有機(jī)會(huì)獲得正收益，如2009年11月中旬至2010年3月初。 
　　我們認(rèn)為，高速公路行業(yè)具有弱周期性。作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)載體，其經(jīng)營(yíng)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，但存量或剛性需求為業(yè)績(jī)提供減震墊。而車流量折舊法、公路收費(fèi)價(jià)格剛性等因素平滑了公司業(yè)績(jī)向下的波動(dòng)。今年1季度，全國(guó)公路客貨運(yùn)輸數(shù)據(jù)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，貨運(yùn)運(yùn)距明顯拉長(zhǎng)。但受去年上半年低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)全年行業(yè)數(shù)據(jù)同比將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，但下半年上市公司主要路產(chǎn)車流仍將能維持10%以上的增長(zhǎng)。高速公路作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)載體，經(jīng)營(yíng)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，但消費(fèi)剛性、車流量折舊法、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)剛性等減震墊將能夠平抑上市公司業(yè)績(jī)向下的彈性，獲得相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
　　“中國(guó)高速”仍處成長(zhǎng)期。高速公路公司經(jīng)營(yíng)具有同質(zhì)性，我們創(chuàng)設(shè)了一家名為“中國(guó)高速”的上市公司以代表整個(gè)行業(yè)，其主要資產(chǎn)為我們按一定標(biāo)準(zhǔn)選取的14家高速公路上市公司擁有的路橋。根據(jù)“中國(guó)高速”的經(jīng)營(yíng)情況，我們認(rèn)為行業(yè)2、3季度盈利環(huán)比將好于1季度，同比將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2010年盈利最高點(diǎn)在3季度出現(xiàn)，全年確定性增長(zhǎng)可以預(yù)期。我們判斷，2010年行業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-20%。行業(yè)未來成長(zhǎng)性還體現(xiàn)在通過外延式擴(kuò)張、改擴(kuò)建等實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)能提升上。 高速公路行業(yè)具有典型的防御屬性，其經(jīng)營(yíng)受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，但存量或剛性需求以及特殊的折舊方法為業(yè)績(jī)提供了減震墊。我們認(rèn)為，行業(yè)增長(zhǎng)較為明確，而目前行業(yè)動(dòng)態(tài)相對(duì)估值水平已具備相當(dāng)?shù)陌踩�邊際。具體到選股思路：首先，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，并具備較高分紅歷史，估值處于歷史底部。這類公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，如寧滬高速；其次，業(yè)績(jī)面臨大幅提升，基本面優(yōu)化支撐二級(jí)市場(chǎng)估值，如楚天高速、五洲交通等；第三，主營(yíng)增長(zhǎng)有保障，而多元化投資提供遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)彈性，如贛粵高速、現(xiàn)代投資、山東高速等。