筵何群榮
物價指數
    統計局發布的數據顯示，4月CPI同比上漲2.8%，PPI上漲6.8%。
    解讀：此前市場大多預期4月份的CPI為2.7%左右，PPI增長6.45%左右。從最終的數據來看，CPI　略高于市場預期，PPI高出市場預期更多。
    如何看待這一數據，不能僅僅單獨看待這兩項數據，首先我們需要聯想到，自今年年初以來，由于全球經濟復蘇和增長預期，帶動資源類商品價格上漲，輸入型通脹壓力，推動國內的PPI上漲，加之今年年初CPI已經形成向上的“金叉”，PPI高速上漲的態勢，預計在未來數月還將推動CPI上行。此前央行也曾定下全年CPI　3%的控制目標，加之4月份的CPI已經攀升到了2.8%，預計6月份發布的5月份的數據還將繼續上行。
    按照CPI這樣的趨勢，5月份或者6月份的CPI超越3%已經沒有多大的懸念。因此，我個人認為，央行在6月底前加息的概率相當大。
信貸
    4月金融統計數據，其中人民幣貸款增加7740億元。此前市場普遍預期4月份銀行新新增信貸在5000億~7000億左右。
    解讀：此前也曾分析，央行在五一假期突然宣布上調銀行存款準備金率，應該是因為4月份新增信貸高于3月份的5000億元，從最終的數據看出，不僅高于5000億元，還高于市場普遍預期的上限。這意味著，未來的信貸緊縮的政策還會延續。因為至少到目前來看，1~4月份整體的信貸增長是超乎央行控制目標的。
投資
    1~4月份，城鎮固定資產投資46743億元，同比增長26.1%，比上年同期回落4.4個百分點，比一季度回落0.3個百分點。
    解讀：此前統計局的數據顯示，一季度我國城鎮固定資產投資同比增長26.40%，整體來看，1~4月份的固定資產投資依然保持和一季度相近的增速，只是略微減速。1~4月份，全國完成房地產開發投資9932億元，同比增長36.2%，較一季度35.1%的增速略有加快。不難看出，房地產開發投資為固定資產投資的穩定增長提供重要動力。由于近期以來地產行業的調控政策，市場恐怕會對未來幾個月的房地產投資開發乃至整個固定資產投資的增速有所擔憂。
消費
    4月份社會消費品零售總額為11510億元，同比增長18.5%。此前的數據顯示，一季度社會消費品零售總額同比增長17.9%。
    解讀：不難看出，消費依然保持去年二季度以來穩健上升的勢頭。在目前市場疲弱，特別是今年宏觀調控貨幣緊縮的背景下，消費類行業依然是中線值得關注的對象，這類非周期性行業具備良好的防御性。
出口
    4月份，我國出口額為1199.2億美元，增長30.5%；進口額為1182.4億美元，增長49.7%。
    解讀：此前的數據顯示，一季度我國出口同比增長28.7%，而4月份的出口增速進一步加快。今年以來出口一直保持穩健增長，加之4月份出口逆差大幅縮小，預計未來一兩個月出口繼續維持穩定的增長后，人民幣升值的預期將大大增強，并很可能變為現實。美國帶領全球經濟繼續復蘇，將保障我國出口進一步穩定增長。
    綜合上述數據判斷，宏觀經濟繼續保持穩健增長，消費、出口增速穩步加快，政策調控下，投資增速略有回落。銀行信貸和物價指數增長依然過快，將使得央行的貨幣緊縮政策繼續延續。未來幾個月內，加息和人民幣升值兩大主題，將很可能陸續成為現實。（作者為光大證券分析師）