09年公司收入人民幣20.66億，降低39.4%，這主要由于除制造及銷售建材業務收入持平外，各分部業務均錄得業務額不同程度的下降。由于公司所經營貿易規模收縮、燃料價格下降等原因使得銷售成本較大地下降了41.9%，達到16.28億元。成本的下降快于收入的下降，從而導致毛利率提升了約3.3%至21.2%，毛利潤達到4.38億元，同比下降28.4個百分點。全年公司實現凈利潤2.05億元，同比降低45.5%，每股盈利人民幣0.0752元同我們的預期的0.08元相符。 
集裝箱業務下滑6.15％
2009年公司共完成集裝箱處理量304.75萬TEU，占我們預計公司總集裝箱處理量的69.6%，完成處理量比08年下降了6.15%。其中，海天碼頭、海潤碼頭和東渡1號泊位下降了7.93%，國際貨柜碼頭與海滄國際貨柜碼頭稍降了1.89%。不過，公司國內貿易集裝箱吞吐量達到56.28萬TEU，同比增長約27.1%；國際集裝箱中轉量達到15.28萬TEU，同比增長約27.1%。2009廈門港成為兩岸直航港口之一，我們相信隨著臺海關系的改善，距離臺灣最近的廈門港的對臺進出口將不斷增加，預計公司目前的處理能力還有至少30%的可利用和提升的空間。
散雜貨吞吐量上升9.56％
公司2009年完成散雜貨吞吐量533.3萬噸，同比增長9.56%，其中所經營的東渡碼頭2號至4號泊位吞吐量增4.14%，主要應歸功于出口河沙業務的增長。另外，由于國際貨柜碼頭的鋼材業務在國家政策和公司營銷努力下取得了約2.7倍的良好增長。公司10年將有機會利用已投入使用的六個新的糧食儲備倉庫攬貨，爭取更多的糧食類散雜貨吞吐業務量。
港口配套服務有提升空間
公司09年發展海鐵聯運業務，有效推動該業務增長近一倍。公司在廈門保稅物流園區內的各項保稅物流業務，如‘一日游’、場裝及倉庫等業務分別比同期增長了10.5%、79%和6.5%。保稅物流園區內新建的3號保稅倉庫已近完工，公司尚在計劃重啟建設2號保稅倉庫并籌劃新建4號保稅倉庫。
提升評級買入，目標價1.73港元
基于相對估值法，我們提升公司目標價為1.73港元。該目標價格相當于我們預期10年每股凈資產的1倍P/B和我們預期10年每股盈利的17.5倍P/E，該目標價與現價相比有27.2％的上升空間，提升投資評級為買入。