傅勇
    3月5日，溫家寶總理在十一屆全國人大三次會議開幕式上作政府工作報告，部署今年經(jīng)濟工作。此外，財政部的預(yù)算報告以及國家發(fā)改委的報告也將公布，加上之前央行和銀監(jiān)會的新增人民幣貸款和廣義貨幣供應(yīng)量增長預(yù)期，宏觀經(jīng)濟政策組合也同時出爐。這個政策組合，可用 “高增長低通脹”概括。
    2010年最主要的宏觀目標(biāo)——經(jīng)濟增長，可能被設(shè)定在8%左右，這一目標(biāo)被認(rèn)為對保持新增就業(yè)規(guī)模是必需的，因而近幾年沒有太大變化。而各界對今年經(jīng)濟增長率的預(yù)測集中在9％至11％之間。就通貨膨脹而言，盡管近來不少機構(gòu)紛紛上調(diào)對今年的通脹預(yù)期，但總體而言，全年物價水平在溫和區(qū)間運行，應(yīng)該還是一個大概率事件。
    就政策工具來說，適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策將得以延續(xù)。在貨幣金融政策方面，銀監(jiān)會和央行已經(jīng)提出，今年新增信貸目標(biāo)為人民幣7.5萬億元左右，廣義貨幣供應(yīng)量M2預(yù)計將增長17%左右；2009年新增信貸9.6萬億元，M2增長近28%。這兩組數(shù)據(jù)的變化反映出，當(dāng)局期望貨幣環(huán)境在去年基礎(chǔ)上有所收緊。在財政政策方面，2008年11月推出的人民幣4萬億元刺激方案，仍將貫穿今年全年，并到年底結(jié)束。初步數(shù)據(jù)顯示，去年中國的預(yù)算缺口占國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)的比例為2.2%，高于2008年的約0.4%，但低于此前各界的預(yù)期。就中央政府預(yù)算而言，預(yù)算赤字可能有所上升，但赤字與GDP占比仍將低于3%這一安全線。與貨幣政策相比，積極的財政政策看上去更加 “名副其實”。
    上述數(shù)據(jù)勾勒出的經(jīng)濟圖景，是令人滿意的，這似乎和 “最復(fù)雜一年”的判斷有所不同。如果我們回顧去年經(jīng)濟的困難和最終取得的成果，這一沖突其實不難理解。
    具體而言，筆者認(rèn)為，要真正實現(xiàn) “高增長低通脹”的宏觀經(jīng)濟愿景，需要著重關(guān)注并處理好以下幾方面的問題，其中有些方面是筆者在近年間在一系列論述中始終堅持的。
    第一，宏觀政策如何在保持基調(diào)不變的同時，不斷進行局部微調(diào)，在保增長與管理通脹預(yù)期之間尋找到合理的平衡點。
    自去年8月提出動態(tài)微調(diào)貨幣政策起，宏觀政策已不再是一邊倒地保增長了。治理產(chǎn)能過剩被提上議事日程，房貸政策有所收緊，現(xiàn)在又進一步明確了管理通貨膨脹預(yù)期的重要性。應(yīng)該說，這些調(diào)整實際上只是政策緩慢、小步由寬松向中性的結(jié)構(gòu)性回歸。在相當(dāng)長時間里，政策面的整體效應(yīng)還是擴張性的，而不是收縮性的。這些調(diào)整有助于繼續(xù)鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭，同時加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，并防止通脹壓力上升。
    第二，從宏觀審慎監(jiān)管和金融穩(wěn)定的視角看，應(yīng)更多關(guān)注資產(chǎn)價格變動，以及流動性在各部門的分布。如果通過分解構(gòu)成物價指數(shù)的各個項目來研判未來的通貨膨脹趨向，通常會認(rèn)為出現(xiàn)明顯通脹的可能性不大。的確，許多普通商品部門都擁有很大的生產(chǎn)供應(yīng)能力，從而這些商品價格很難出現(xiàn)持續(xù)大幅上漲。但僅關(guān)注傳統(tǒng)的物價指數(shù)已無法適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟周期。金融市場和資產(chǎn)價格在通脹預(yù)期和流動性管理中處于越來越重要的地位。
    近些年國內(nèi)外的經(jīng)濟周期顯示，即便在資產(chǎn)價格不斷膨脹、金融市場風(fēng)險急劇放大的時期，一般消費物價指數(shù)也并不一定就伴隨有明顯上漲。回顧過去25年來的全球物價走勢，各國央行相當(dāng)成功地實現(xiàn)了穩(wěn)定物價的目標(biāo)。但就金融體系的穩(wěn)定性而言，這一時期發(fā)生金融泡沫和危機的頻率卻在不斷上升。更重要的是，所有這些泡沫都是在低通脹環(huán)境下發(fā)生的。
    從根本上來說，上述政策工具的功能，是加強和改善短期的宏觀經(jīng)濟管理，要實現(xiàn)長期規(guī)避國民經(jīng)濟風(fēng)險，還需要很多更深層次的結(jié)構(gòu)調(diào)整。本次兩會，大家看到，收入分配、住房、減稅、民工荒、低碳經(jīng)濟、城市化等成了熱議焦點。這些領(lǐng)域改革的推進，雖不屬于嚴(yán)格意義上的宏觀調(diào)控，但能直接從機制和體制上改善國民經(jīng)濟的運行模式，并最終推動宏觀經(jīng)濟目標(biāo)的達(dá)成。