江涌
美國(guó)經(jīng)濟(jì)去虛擬化、國(guó)際金融去杠桿化、世界經(jīng)濟(jì)去全球化，這是當(dāng)前后危機(jī)時(shí)期全球經(jīng)濟(jì)和金融體系的三大特點(diǎn)。認(rèn)清這三個(gè)方向，有助于我們厘清對(duì)未來(lái)的展望。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)去虛擬化
經(jīng)濟(jì)虛擬化主要是指金融化。所謂經(jīng)濟(jì)金融化，是指包括銀行、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)信貸等所構(gòu)成的廣義金融業(yè)在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的比重不斷上升，并對(duì)該經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)、政治等產(chǎn)生深刻影響。自上世紀(jì)80年代以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)金融化日益明顯，集中體現(xiàn)社會(huì)資產(chǎn)日益金融化，尤其是融資非中介化、證券化，以債權(quán)與債務(wù)關(guān)系為主導(dǎo)的金融關(guān)系在各類經(jīng)濟(jì)關(guān)系中日益突出。20世紀(jì)80年代初，發(fā)達(dá)國(guó)家的股市市值與其GDP基本相當(dāng)，而如今其股市市值已普遍是GDP的3倍以上。最近20年來(lái)，全球GDP增長(zhǎng)速度平均不到4%，全球貿(mào)易的增速平均為6%，但是全球資本的增速是14%。另有數(shù)據(jù)顯示，在最近20年內(nèi)，貿(mào)易增速(物流)是生產(chǎn)的2倍，而資金流又是物流的2倍，是生產(chǎn)增速的4倍。
在日趨虛擬化的世界經(jīng)濟(jì)中，美國(guó)的虛擬情形更加嚴(yán)重。20世紀(jì)五六十年代，美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占美國(guó)GDP的27%以上，到次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年，這一比例已經(jīng)下降至不到12%，而金融、房地產(chǎn)服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)總額占美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)總額的40%以上。次貸危機(jī)使過度依賴虛擬經(jīng)濟(jì)的美國(guó)受到沉重打擊。金融大危機(jī)后，以美國(guó)為首的西方國(guó)家紛紛回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
為增加國(guó)內(nèi)就業(yè)，重振本土工業(yè)，美國(guó)將“再工業(yè)化”作為重塑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要戰(zhàn)略，推出了大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新、支持中小企業(yè)發(fā)展等政策和措施。奧巴馬政府2010年9月公布《國(guó)家出口計(jì)劃》，計(jì)劃在5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)出口翻番戰(zhàn)略，以凸顯政府對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增加就業(yè)所作的努力。為此，美國(guó)以“量化寬松”為名，全速開動(dòng)印鈔機(jī)，為美國(guó)的“去虛擬化”或“再工業(yè)化”提供近乎無(wú)窮的資金支持。
國(guó)際金融去杠桿化
所謂金融杠桿，是指經(jīng)濟(jì)主體通過負(fù)債實(shí)現(xiàn)以較小的資本金控制較大的資產(chǎn)規(guī)模，從而擴(kuò)大盈利能力或購(gòu)買力。次貸危機(jī)爆發(fā)前，不受監(jiān)管的金融創(chuàng)新使美英等國(guó)的金融杠桿化愈演愈烈，直至登峰造極，平均杠桿率在30倍左右。金融杠桿促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)繁榮，助長(zhǎng)了金融泡沫，同時(shí)在危機(jī)到來(lái)后，也放大了投資(投機(jī))損失，加劇了金融動(dòng)蕩。
金融危機(jī)爆發(fā)后，在市場(chǎng)的調(diào)解下，金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者的“去杠桿化”成為趨勢(shì)。與此同時(shí)，美歐等國(guó)都紛紛通過金融監(jiān)管改革法案，強(qiáng)化金融監(jiān)管，約束金融機(jī)構(gòu)肆意投機(jī)與擴(kuò)張。2010年9月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通過了加強(qiáng)銀行體系資本要求的改革方案，即“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”，要求全球各商業(yè)銀行進(jìn)一步提高一級(jí)資本充足率(其下限將從現(xiàn)行的4%上調(diào)至6%)，建立新的普通股“資本留存緩沖”與“逆周期資本緩沖”�？梢灶A(yù)見，隨著美歐監(jiān)管改革法案與“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的落實(shí)，國(guó)際金融“去杠桿化”進(jìn)程有望加快。
盡管疾風(fēng)暴雨的危機(jī)漸行漸遠(yuǎn)，但是未來(lái)(起碼在2011年)金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、消費(fèi)者的“去杠桿化”依然在不同程度地延續(xù)。如此，導(dǎo)致金融活動(dòng)不斷萎縮，投資、生產(chǎn)與消費(fèi)等正常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)受到消極影響。
世界經(jīng)濟(jì)去全球化
全球化一定意義上似乎令經(jīng)濟(jì)疆界日趨模糊，人流、物流、資金流與信息流使資源要素在全球范圍內(nèi)配置，市場(chǎng)越做越大，政府越來(lái)越小。在跨國(guó)資本與發(fā)達(dá)國(guó)家政府積極推進(jìn)全球化、新興市場(chǎng)熱烈擁抱全球化的過程中，世界反全球化的聲浪也一浪高過一浪。
世紀(jì)金融海嘯生成后，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)惡化，多國(guó)政府紛紛出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案。然而，全球化使刺激效應(yīng)會(huì)通過進(jìn)口或資本跨國(guó)流動(dòng)而“漏出”到本國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之外，不能使本國(guó)經(jīng)濟(jì)受益最大化。這就為貿(mào)易或市場(chǎng)保護(hù)提供了堂而皇之的理由。一貫高舉經(jīng)濟(jì)自由主義大旗的美國(guó)，率先祭出貿(mào)易保護(hù)主義旗幟，要求購(gòu)買本國(guó)制造的產(chǎn)品。美國(guó)的“首因效應(yīng)”，加速發(fā)達(dá)國(guó)家由“釋放市場(chǎng)”向“保護(hù)社會(huì)”轉(zhuǎn)變，民族主義普遍抬頭，如此世界經(jīng)濟(jì)摩擦與國(guó)際合作齟齬，成為2010年低迷的世界經(jīng)濟(jì)的基本色調(diào)。然而，這種“去全球化”現(xiàn)象歷史并不陌生，在第一次世界大戰(zhàn)以及20世紀(jì)30年代“大蕭條”后，就發(fā)生過“去全球化”，相較今天的端倪，有過之無(wú)不及。
在2010年10月18日于中國(guó)上海召開的IMF高級(jí)研討會(huì)上，IMF總裁卡恩一反昔日的自由主義教旨，擱置金融自由化主張，反而建議亞洲在必要時(shí)實(shí)行資本控制，以預(yù)防金融危機(jī)的發(fā)生。盡管今日世界不太可能再次進(jìn)入“閉關(guān)鎖國(guó)”時(shí)代，但是全球化速度放緩、經(jīng)濟(jì)壁壘增加，人流、物流、資金流與信息流變慢似乎勢(shì)在必行。
對(duì)中國(guó)有什么影響？
目前，中國(guó)仍處于工業(yè)化鼎盛期，制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的動(dòng)力引擎。作為中國(guó)重要出口市場(chǎng)，美國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)“去虛擬化”與“再工業(yè)化”戰(zhàn)略，這勢(shì)必對(duì)中國(guó)的工業(yè)化產(chǎn)生重要影響。因?yàn)槊绹?guó)要逆轉(zhuǎn)其龐大的經(jīng)濟(jì)身軀，與重載而急速行駛的中國(guó)會(huì)迎面相撞。
一方面，兩國(guó)將產(chǎn)生更多的競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)際金融危機(jī)的背景下，美國(guó)將從制造業(yè)的現(xiàn)代化、高級(jí)化和清潔化中尋找“再工業(yè)化”的出路，這意味著美國(guó)會(huì)在“競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則”和“貿(mào)易規(guī)則”上大做文章，如此勢(shì)必加劇中美之間的貿(mào)易摩擦。另一方面，美國(guó)目前仍擁有世界高技能勞動(dòng)力和先進(jìn)裝備，是當(dāng)今世界制造業(yè)最發(fā)達(dá)和先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展最快的國(guó)家，中國(guó)發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)容易受到美國(guó)的技術(shù)遏制、規(guī)則鉗制與市場(chǎng)限制。因此，展望2011年，中美之間的摩擦恐怕只會(huì)增多，不會(huì)減少。
發(fā)達(dá)國(guó)家將利率降到歷史最低位，美國(guó)一而再實(shí)施“量化寬松”，導(dǎo)致國(guó)際流動(dòng)性泛濫。美歐強(qiáng)化金融監(jiān)管無(wú)形中筑就新興市場(chǎng)“金融監(jiān)管洼地”，國(guó)際金融持續(xù)“去杠桿化”使國(guó)際游資投機(jī)資本提高，于國(guó)際市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)狼奔豕突。
如此，一方面會(huì)使國(guó)際金融資本(通過政府或經(jīng)由市場(chǎng))變本加厲向中國(guó)施壓，中國(guó)將面臨越來(lái)越大的金融開放壓力；另一方面，作為“金融監(jiān)管洼地”的中國(guó)，正在成為國(guó)際熱錢，尤其是美元套利資金的樂土，更多的游資會(huì)流入中國(guó)。
中國(guó)處于城鎮(zhèn)化鼎盛時(shí)期，由于指導(dǎo)思想存在偏差，導(dǎo)致城鎮(zhèn)化不斷異化成為房地產(chǎn)化。美歐金融“去杠桿化”，將加劇中國(guó)房地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)泡沫。如此必將對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)與宏觀調(diào)控產(chǎn)生更大的沖擊。
因此，展望2011年，不斷高危的中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控將十分艱難。
如果說(shuō)改革開放使中國(guó)取得了巨大成就，那么“中國(guó)是全球化的重要受益者”命題就應(yīng)成立，如此“去全球化”在某種意義上也將使中國(guó)(起碼是主要利益集團(tuán))成為重要受害者，從而對(duì)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，“去全球化”將從根本上顛覆中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式，迫使中國(guó)不得不依賴消費(fèi)內(nèi)需來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由此，中國(guó)必須全方位構(gòu)建、創(chuàng)新社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、國(guó)家與居民的生活樣式以及對(duì)外交往方式。辯證看待“危機(jī)”，就是“�！敝杏小皺C(jī)”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式被迫轉(zhuǎn)變，往好處看，由此將走向自主、可持續(xù)增長(zhǎng)，但這將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，2011年依然是這個(gè)萬(wàn)里長(zhǎng)征的頭幾步。
在后危機(jī)時(shí)代，國(guó)際體系越發(fā)呈現(xiàn)“無(wú)主義、無(wú)信任、無(wú)秩序”的鮮明特征，國(guó)際社會(huì)失去方向，國(guó)際合作失去基礎(chǔ)，國(guó)際政治失去領(lǐng)袖，整個(gè)世界正進(jìn)入“無(wú)明晰航海圖”、“無(wú)經(jīng)驗(yàn)舵手”、“無(wú)強(qiáng)力引擎”的時(shí)代。中國(guó)既然沒有“達(dá)者兼濟(jì)天下”的能力與意愿，就只有努力獨(dú)善其身了。