10月13日,央行公布數(shù)據(jù)顯示,9月末外匯儲(chǔ)備余額為2.6483萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)16.5%,三季度新增外匯儲(chǔ)備1940億美元,創(chuàng)單季紀(jì)錄新高。專家指出,在人民幣升值的預(yù)期下,新公布的9月外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新高,顯示熱錢可能加速流入。 
不僅如此,雙節(jié)過(guò)后,股市的連連飄紅也讓很多分析人士為之吃驚。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè),推高股市的部分資金來(lái)自于國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)以及境外的一些熱錢。
三季度的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將于下周四對(duì)外公布。數(shù)據(jù)包括三季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)等重要數(shù)據(jù)。
國(guó)內(nèi)外的流動(dòng)性增加使得很多分析人士開始擔(dān)憂即將公布的第三季度CPI會(huì)不會(huì)繼續(xù)升高。
專家預(yù)測(cè),在流動(dòng)性進(jìn)一步寬松的情況下,雖然歐美等國(guó)家紛紛預(yù)熱貨幣政策進(jìn)一步放寬,但包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體卻可能采用截然相反的貨幣政策,出手遏制流動(dòng)性。最近,中國(guó)央行已對(duì)包括工、農(nóng)、中、建四大行暫時(shí)性提高存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。
不過(guò),專家認(rèn)為,為了抑制熱錢的流入,年內(nèi)加息的可能性較小。
外儲(chǔ)突增顯示熱錢加速涌入
針對(duì)9月末外匯儲(chǔ)備余額大幅增長(zhǎng),國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人指出,近期來(lái)看,我國(guó)資金流入仍面臨較大壓力。一方面,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較好,本幣存在升值預(yù)期,外資流入具有一定驅(qū)動(dòng)力；另一方面,國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)行仍不平穩(wěn),國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控面臨著管理通脹預(yù)期、抑制資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲等難題,上述因素可能通過(guò)外貿(mào)、外資、銀行等渠道傳導(dǎo),加大我國(guó)跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)性。
同時(shí),A股市場(chǎng)近期節(jié)節(jié)收高,本周一更是站上2800點(diǎn)。有分析人士表示,熱錢的流入也使得股市變得分外紅火。
廣東省社科院熱錢研究專家黎友煥表示,自8月開始,其旗下熱錢研究小組便發(fā)現(xiàn)熱錢在加速流入,如今這種情況得到了有關(guān)官方數(shù)據(jù)的印證。
“外圍不容樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及定量寬松的貨幣政策,也是造成大量外匯資金涌入中國(guó)的原因所在,”瑞銀證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在接受采訪時(shí)表示。
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)12日公布的一份報(bào)告稱,將繼續(xù)把聯(lián)邦公開利率維持在歷史低位,并可能在“不久”推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。根據(jù)當(dāng)天公布的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策機(jī)構(gòu)———聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)9月份的會(huì)議記錄,美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩,同時(shí)也小幅向下調(diào)低了2011年的經(jīng)濟(jì)增速。
渣打銀行中國(guó)分析師李煒分析認(rèn)為,9月份各主要貨幣兌美元大幅升值是主要原因�！坝捎跉W元、日?qǐng)A等兌美元升值,導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加。”
李煒估計(jì),到年底,中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將達(dá)到2.75萬(wàn)億美元的水平,而人民幣兌美元匯率將升至6.64的水平。
輸入性通脹壓力大CPI或再創(chuàng)新高
盡管8月份CPI已在7月份的年同比3.3%的高點(diǎn)上攀升至3.5%,但近期一系列跡象表明,這一趨勢(shì)并沒有改變,9月物價(jià)指數(shù)將有可能在此基礎(chǔ)上再創(chuàng)年內(nèi)新高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),9月份CPI將超過(guò)8月份3.5%的同比漲幅,最低也將與此持平。上海證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師胡月曉預(yù)計(jì),9月份CPI將達(dá)3.9%。交通銀行金融研究中心也認(rèn)為,9月份以來(lái),國(guó)內(nèi)食品價(jià)格總體處于持續(xù)回升過(guò)程中,因而判斷當(dāng)月CPI同比增幅為3.7%左右,再次創(chuàng)出年內(nèi)新高。 
有專家指出,美元等貨幣不斷貶值,導(dǎo)致全球流動(dòng)性對(duì)貨幣市場(chǎng)開始失去信心,轉(zhuǎn)而投資黃金、大宗商品等領(lǐng)域,無(wú)疑全球資源價(jià)格將被進(jìn)一步推高。因此,中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力將加大。
中國(guó)社科院研究報(bào)告甚至建議,政府對(duì)價(jià)格控制的目標(biāo)不宜定得太低,可考慮將居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅目標(biāo)上調(diào)至4%左右。該報(bào)告預(yù)計(jì)第三季通脹率將會(huì)見頂,第四季開始逐步回落,并持續(xù)至明年上半年,至明年第三季起回升。報(bào)告估計(jì)今年CPI升3%,明年升幅3.2%。
雖說(shuō)CPI節(jié)節(jié)拔高,但是,中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究基金會(huì)秘書長(zhǎng)樊綱表示,“我不認(rèn)為中國(guó)現(xiàn)在和今后幾個(gè)月或者一兩年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)像2006-2008年那樣的高額通貨膨脹�！狈�綱說(shuō),“現(xiàn)在3%左右,未來(lái)也許會(huì)到4%,但是我不相信會(huì)到6%,會(huì)到8%�！彼�作出這一判斷的原因主要是,當(dāng)前中國(guó)各行各業(yè)都存在著過(guò)剩生產(chǎn)能力,在這種時(shí)候,消費(fèi)品當(dāng)中的很大一部分制造業(yè)產(chǎn)品要想漲價(jià)是很不容易的。
加息與否受制于國(guó)際環(huán)境
在寬松的流動(dòng)性和膨脹的資產(chǎn)泡沫面前,CPI走高與對(duì)通脹的預(yù)期恐怕將是一把長(zhǎng)期懸在頭頂?shù)睦麆�。這把利劍使得人們開始不斷猜測(cè),央行可能會(huì)在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)突如其來(lái)的加息。瑞銀證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱,未來(lái)維持較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比控制通脹預(yù)期更容易實(shí)現(xiàn),不能完全排除年內(nèi)加息的可能性。
但是,也有專家認(rèn)為,日本的降息及美國(guó)進(jìn)一步實(shí)施量化寬松措施的可能,不僅導(dǎo)致中國(guó)面臨熱錢涌入的風(fēng)險(xiǎn)加大,更進(jìn)一步導(dǎo)致中國(guó)貨幣政策的被束縛。因?yàn)?一旦央行加息,無(wú)論是常規(guī)加息還是只加存款不加貸款的不對(duì)稱加息,都將導(dǎo)致中國(guó)與美國(guó)之間的息差再度擴(kuò)大,這將會(huì)讓本已憧憬人民幣升值的熱錢,更有動(dòng)力涌入內(nèi)地進(jìn)行套利交易,進(jìn)一步搗亂內(nèi)地的金融市場(chǎng)。
因此,很多人士認(rèn)為,在歐美未開始停止量化寬松措施前,內(nèi)地加息的可能性不大。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳說(shuō),人行雖然一直在做收緊流動(dòng)資金的動(dòng)作,但采取加息這個(gè)極端政策的可能性不大,尤其近期通脹有開始回落之勢(shì),更無(wú)必要加息控制。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱,9月物價(jià)已漸受控,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱情況受控,因此看不到有更改調(diào)控方向的誘因。
汪濤認(rèn)為,盡管由于食品價(jià)格對(duì)CPI增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)2/3,而核心制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格仍保持平穩(wěn),以及對(duì)全球和國(guó)內(nèi)需求放緩的擔(dān)憂,再加上不希望引發(fā)“熱錢”加速流入國(guó)內(nèi)的考慮,使得政府并不情愿加息。
但她表示,適度的加息不會(huì)顯著拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),加息還有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期,而且加息會(huì)令資金成本上升,有助于遏制資產(chǎn)價(jià)格尤其是房?jī)r(jià)的上漲；更是因?yàn)轭A(yù)計(jì)政府不會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施,所以雖不存在立即加息的風(fēng)險(xiǎn),但不能完全排除2010年加息的可能性