我們認為在明年以及未來幾年中，中國都不會出現貿易逆差。要使中國的外貿在明年出現逆差，進口增速至少要高于出口23個百分點。盡管我們預計2010年中國國內需求的增速(從而中國進口的增速)會高于出口增速，但我們不認為二者的差距會這么大。換言之，如果全球經濟仍處于衰退中或仍停滯不前，我們認為中國經濟的增速不會比目前快很多。 　　中國上一次出現貿易赤字是在1993年，當時按美元計的進口較前一年增長了34%，而出口僅增長了9%。目前的情況與1993年當然有相似之處:全球需求疲軟(1993年全球GDP增長率僅為1.7%)，并且在高度擴張性的財政和貨幣政策的刺激下，投資推動中國經濟強勁增長。
　　然而有一些情況并不相同，所以我們并不認為1993年的情況會在2009-2010年重演。由于這些差異性，我們認為進口增速不會超過出口那么多、從而導致2010年出現貿易逆差。
　　首先，出口對整體經濟增長的重要程度已經比16年前大大提高。出口占GDP的比重由當時的12%提高到目前的35%左右(出口創造的增加值也有類似的變化)。因此，一個疲弱的外部需求對中國整體經濟增長的拖累作用要比過去更大，從而將抑制進口的增長。
　　其次，中國目前對進口資本品的依賴度要小于1993年。在過去的16年間，包括鋼鐵和機械設備在內，中國的資本品產能已大幅增加(由于其間投資的迅猛增長)。進口資本品在1993年前后占中國進口的40%左右，如今只占20%左右。當然，中國對進口大宗商品的依賴度也在這期間大幅增加，但總體而言，中國對全部投資相關的進口產品(包括金屬類大宗商品、機械設備和金屬制品)的依賴程度已經比16年前降低了10個百分點左右。
　　最后，我們認為中國目前已積累了更多的經驗、擁有更好的宏觀政策工具來調節其宏觀經濟政策，從而避免經濟出現90年代中期那樣的大起大落。90年代中期極度擴張性的宏觀經濟政策不僅導致經濟出現高增長高通脹，也造成了大量的產能過剩和銀行體系中大量的不良貸款。國有企業和銀行不得不在隨后經歷了痛苦的重組歷程，這花費了將近10年的時間并且代價高昂。在吸取了經驗、并擁有了更好的宏觀政策工具后，我們認為決策者們不太可能讓信貸增長在2010年失控。
　　隨著美國和歐洲的經濟出現溫和的復蘇，我們認為2010年全球貿易將有個位數的小幅增長，而中國的出口將會出現較高的個位數增長。預計中國的進口增速將超過出口5個百分點左右，從而使貿易順差的規模有所減小但仍然可觀，達2000億美元以上。