□大方
    隨著近期的鋼材期貨和現(xiàn)貨相互影響，導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌。目前，市場(chǎng)上Ⅲ級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格在需求萎縮的情況下最低跌到了3800元（每噸，下同）以下，相對(duì)市場(chǎng)前期最高售價(jià)下跌了近1000元。而這只是在短短的半個(gè)月里面，鋼材價(jià)格走勢(shì)由于期貨工具的加入，導(dǎo)致漲跌波動(dòng)幅度加大，節(jié)奏轉(zhuǎn)換頻率變快。目前鋼材價(jià)格走勢(shì)暴漲暴跌，一些經(jīng)營(yíng)多年的貿(mào)易商也說(shuō) “看不懂”。下面筆者根據(jù)目前最新基本面的情況簡(jiǎn)單分析一下當(dāng)前的鋼材價(jià)格走勢(shì)，希望能對(duì)大家有所幫助。
鋼材生產(chǎn)成本之謎
    鋼材期貨價(jià)格波動(dòng)幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于相關(guān)的現(xiàn)貨和生產(chǎn)原料價(jià)格波動(dòng)幅度，在整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上往往是以期貨價(jià)格、電子市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)為先導(dǎo)，通過(guò)變動(dòng)鋼廠出廠價(jià)格影響市場(chǎng)心態(tài)，間接作用于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，隨后通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格影響到上游原材料半成品的價(jià)格變動(dòng)，但是由于各品種價(jià)格波動(dòng)之間有時(shí)間差，很難去準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
    但是通過(guò)跟蹤鋼廠的生產(chǎn)成本價(jià)格來(lái)測(cè)算，雖然上游原材料價(jià)格有所上漲，但是相對(duì)于出廠價(jià)格兩位數(shù)的上漲，原材料價(jià)格個(gè)位數(shù)的上升能完全被覆蓋，所以這次螺紋鋼行情根本不是成本推動(dòng)型，而應(yīng)該定義為資金推動(dòng)型。
    前期鋼廠在鐵礦石談判高峰階段宣傳鋼材生產(chǎn)成本大幅上升，在期貨盤(pán)面上快速反手做多，在短時(shí)間內(nèi)推高期貨價(jià)格，進(jìn)而利用自身現(xiàn)貨生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)控制資源投放，造成人為的市場(chǎng)貨源緊張，進(jìn)而刺激貿(mào)易商囤貨，造成市場(chǎng)供求關(guān)系短期扭曲。
    根據(jù)當(dāng)前鋼廠鐵礦石75%的對(duì)外依存度和主要大鋼廠80%的協(xié)議礦用量測(cè)算，大型鋼廠鐵礦石目前的綜合成本在700元左右，加上煤焦合金成本，全流程鋼廠轉(zhuǎn)爐普碳鋼坯生產(chǎn)成本在3000元，低合金鋼坯生產(chǎn)成本在3100元，加上軋制成本交割品Ⅲ級(jí)螺紋鋼成本在3350元，加上設(shè)備折舊和人員成本，Ⅲ級(jí)螺紋鋼出廠成本不超過(guò)3600元。以上測(cè)算的是大部分使用進(jìn)口礦石的大鋼廠。而對(duì)于單純使用國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鐵礦石的小鋼廠，生產(chǎn)的鐵礦石成本雖然要高點(diǎn)，但是有著人力成本和設(shè)備成本低的優(yōu)勢(shì)，出廠Ⅲ級(jí)螺紋鋼綜合生產(chǎn)成本目前不會(huì)超過(guò)3800元，依照前期最高點(diǎn)的出廠價(jià)格4900元，有著1100~1300元的暴利，這也就是前期行情曇花一現(xiàn)的最根本原因。主要鋼廠在暴利驅(qū)使下大量無(wú)序生產(chǎn)，利用市場(chǎng)價(jià)格在高位的有利時(shí)機(jī)釋放產(chǎn)能。一些廠家將棒材機(jī)組迅速改造成螺紋鋼生產(chǎn)機(jī)組，甚至有廠家將一些需要淘汰的落后產(chǎn)能再次啟動(dòng)。中國(guó)鋼鐵行業(yè)的“散亂差”和 “短平快”在這次螺紋鋼價(jià)格行情波動(dòng)中表露無(wú)遺。
    鋼廠目前在期貨中角色定位有些異化，原來(lái)依照鋼廠這樣的產(chǎn)業(yè)客戶背景主要是做套期保值為主，但是現(xiàn)在鋼廠在短短幾個(gè)月里空翻多、多翻空已經(jīng)來(lái)了幾個(gè)輪回，每次鋼廠轉(zhuǎn)向都帶來(lái)鋼材期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的劇烈波動(dòng)，鋼廠事實(shí)上已經(jīng)利用鋼材期貨獲得了市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。鋼廠和金融資本的結(jié)合將會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生怎么樣的影響？我們拭目以待。
鋼材期貨價(jià)格脫離基本面
    前期鋼廠和金融資本合作推高鋼材期貨和現(xiàn)貨價(jià)格以后，現(xiàn)在處于上下兩難的境地。就以華東地區(qū)某鋼廠為例，8月份第二期螺紋鋼出廠價(jià)格推高600元，成為鋼材兩個(gè)漲停板的重要理由，而短短10天之后，就下調(diào)出廠價(jià)格470元，并對(duì)前期訂貨用戶追補(bǔ)450元。可見(jiàn)鋼廠價(jià)格上調(diào)只是市場(chǎng)炒作的一個(gè)理由，并不是市場(chǎng)炒作的決定性因素。
    以永鋼和沙鋼為例，華東永鋼在8月18日對(duì)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格下調(diào)500元后，8月21日對(duì)線材、螺紋鋼出廠價(jià)格又有120~200元的降幅。雖然沙鋼8月中旬時(shí)出廠價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺上行，但無(wú)法支撐市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)滑落，無(wú)奈在8月中旬價(jià)格作出一定優(yōu)惠政策 （沙鋼8月份第二期螺紋鋼補(bǔ)450元，完成8月份計(jì)劃再補(bǔ)50元；線材第二期補(bǔ)400元），而沙鋼8月下旬政策在中旬的基礎(chǔ)上明確下調(diào)450~470元。雖然本周國(guó)內(nèi)部分大鋼廠已將自身價(jià)格大幅下調(diào)，但鋼廠下降速度仍然沒(méi)有市場(chǎng)降速快，這也使多數(shù)地區(qū)8月份到貨資源出現(xiàn)倒掛的局面。而近期一直備受關(guān)注的河北鋼鐵集團(tuán)8月份結(jié)算和9月份訂貨政策也將出臺(tái)，估計(jì)還將向下調(diào)整，屆時(shí)仍將對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定的影響。（下轉(zhuǎn)B3版）
（上接B1版）
    以主力合約螺紋鋼0911為例，8月19日，沙鋼集團(tuán)在螺紋鋼0911合約上再次開(kāi)出14300手多單，在0911合約上合計(jì)持有了16349手多單。在主力合約價(jià)格將要第二個(gè)跌停時(shí)，沙鋼出手大幅增持多單，給市場(chǎng)注入信心，同時(shí)也是自救。但是由于近期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)心態(tài)極度不穩(wěn)定，而且隨著8月20~21日主力合約價(jià)格企穩(wěn)，同期持倉(cāng)數(shù)量卻大幅減少，顯示多頭和空頭對(duì)后期市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，其中多方利用價(jià)格推高的同時(shí)平倉(cāng)離場(chǎng)的跡象明顯。
    近期基本面微調(diào)的趨勢(shì)已經(jīng)越發(fā)明顯，雖然央行和銀監(jiān)會(huì)之前一再表態(tài)，今年下半年貨幣政策不會(huì)收緊，但是收縮的聲音卻明顯一次比一次近了。央行8月11日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增信貸不到3600億元，這一數(shù)字不及6月份新增信貸量的四分之一。央行還將繼續(xù)控制信貸規(guī)模，到今年年底新增信貸投放控制在2萬(wàn)億元左右。流向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸資金也會(huì)縮減，減幅大概在50%~60%。上半年8000億信貸流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，也就是說(shuō)下半年房地產(chǎn)信貸要小于4000億元。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整趨勢(shì)確立，相關(guān)的建筑用鋼下游消費(fèi)強(qiáng)度也將降低，近期的螺紋鋼消費(fèi)需求萎縮也從另一方面印證了下游相關(guān)行業(yè)的投資欲望的降低。基本面和價(jià)格走勢(shì)的背離決定了鋼材價(jià)格的反彈只是短期的，沒(méi)有需求支持的價(jià)格不會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間，隨著國(guó)家微調(diào)政策的實(shí)行，鋼材下游需求在第四季度還將維持目前不溫不火的局面，甚至還有萎縮的可能。而隨著期貨監(jiān)管部門(mén)對(duì)惡意炒作的關(guān)注，通過(guò)炒作鋼材期貨價(jià)格來(lái)操縱市場(chǎng)的可能性越來(lái)越小。
后期鋼材市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)
    隨著鋼材期貨的大起大落，這次期貨價(jià)格的暴漲暴跌給市場(chǎng)上了一課。就目前的成本測(cè)算，鋼廠即使以現(xiàn)在的市場(chǎng)成交價(jià)格向市場(chǎng)銷售鋼材，還是存在不小的利潤(rùn)，特別是全流程的大鋼廠。所以華東某廠Ⅱ級(jí)大螺紋鋼的出廠價(jià)格在4200元，但其計(jì)劃外合同銷售價(jià)格僅在3830元，二者相差近400元，這樣特殊的價(jià)格雙軌制對(duì)貿(mào)易商的利益造成極大損害，直接影響到了貿(mào)易商的訂貨熱情。隨著后期鋼廠訂貨的熱情不足，鋼廠只有通過(guò)價(jià)格杠桿下調(diào)出廠價(jià)格來(lái)刺激貿(mào)易商的訂貨。從目前的市場(chǎng)實(shí)際情況分析，相關(guān)現(xiàn)貨價(jià)格和鋼廠價(jià)格還是處于倒掛的狀態(tài)，鋼廠在短期內(nèi)還將以下調(diào)價(jià)格來(lái)實(shí)現(xiàn)資源轉(zhuǎn)移。
    另一方面，隨著近期現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，反作用于鋼材生產(chǎn)原料價(jià)格也有不小的跌幅，就目前的情況看，真正的成本上升推動(dòng)鋼材價(jià)格上漲的局面在短期內(nèi)還不可能出現(xiàn)，隨著原料價(jià)格的下跌，鋼廠的利潤(rùn)空間還將存在，生產(chǎn)沖動(dòng)不可能瞬間消失，市場(chǎng)上無(wú)序生產(chǎn)的局面短期內(nèi)不可能得到改觀。
    但是近期鋼材價(jià)格的快速調(diào)整其實(shí)對(duì)價(jià)格走勢(shì)的健康運(yùn)行還是有一定好處的，這樣的快速調(diào)整戳破了前期鋼材價(jià)格的泡沫，使得前期亢奮的市場(chǎng)做多熱情得到了清醒，違背市場(chǎng)客觀規(guī)律的鋼材價(jià)格走勢(shì)被市場(chǎng)本身所糾正。目前的價(jià)位還是需要一定的調(diào)整，但是幅度已經(jīng)不會(huì)很深。