□ 本報記者 王萍
    上海期貨交易所鋼材期貨的上市，有助于我國鋼鐵產業有效配置資源，完善價格形成機制，增強行業抗風險能力，提高國際定價權和話語權。但由于鋼材產品自身的特點，其標準化難度較高，在交易和交割制度的設計上存在許多難點，記者就如何解決異地交割倉庫的設置和管理問題與永安期貨沈陽營業部分析師張逸塵進行了交流。
    張逸塵說，由于鋼材產品存在易銹蝕倉單有效期短、品種規格眾多不利于標準化、運費占成本比重高等特點，鋼材期貨交割制度的設計存在較大難度，特別是異地交割制度設計更加不便。目前在鋼材期貨推出初期，交割庫相對集中在華東和華北的天津地區，對天津采取異地交割貼水制度，貼水幅度主要基于對運費等因素的綜合考慮，設置在什么水平很難合理確定。目前規定天津地區交割貼水130元/噸，如果天津到上海的實際運費低于這一幅度，可能造成華北和東北的鋼廠集中到上海交割，當上海現貨價格低于其他主要市場時，就會拉低交割結算價，從而影響鋼廠參與期貨交易的積極性。同時對于華北和東北的采購商或消費企業來說，就不得不到上海地區接貨，進一步影響其交易成本，制約其參與期貨交易的積極性。如果天津到上海的運費高于規定貼水幅度，不僅華北和東北的鋼廠會傾向于到天津交割，甚至華東地區的鋼廠也會把貨發到天津，而且南方的采購商到天津交割的運費損失并不能充分得到彌補，同樣影響相關各方參與期貨交易的積極性。
    由于鋼材現貨市場具有很強的區域性特征，鋼材期貨的交割制度應該最大限度地貼近現貨市場的物流方向，分別在各大區域設置交割倉庫，鼓勵鋼廠就近交割，同時交易所配對盡量滿足買方就近接貨，這樣可以最大限度地降低物流損耗，降低交割成本，有利于鋼材期貨交易的活躍。目前以上海為中心，異地貼水交割的設計有其合理性，符合全國現貨自北向南的物流方向，但對區域內的市場參與交割極為不利，因為鋼廠和消費企業在現貨上主要以區域內貿易為主，人為規定貼水幅度會造成區域內的買賣方交割成本提高，東北賣方把貨發到上海，再由東北的買方從上海接貨運回東北，這無疑是一種制度上的“災難”交割。他認為，從減少物流成本、提高交割效率的角度出發，應考慮采取鼓勵買賣方就近交割，同時規定由賣方向經交易所配對接貨的買家提供運補的方式，這樣更貼近現貨市場的交易習慣和物流方向，有利于降低交割成本，最大限度地保護現貨企業參與鋼材期貨交易的積極性，從而進一步提高鋼材期貨價格的權威性和指導性。
    張逸塵認為，設計合理的異地交割制度，是鋼材期貨平穩運行和充分發揮功能的必由之路。鋼材期貨上市呼應了鋼鐵行業迫切的避險和定價要求，引起了全行業的高度關注和熱情參與，但多數機構投資者對交割制度還是心存顧慮，如果能合理平衡鋼材期貨全國定價中心和區域性現貨市場的關系，打消機構投資者參與期貨市場的后顧之憂，鋼材期貨必將成為一個交易活躍、功能發揮強大的期貨品種。