未來鋼材價格仍將繼續(xù)回升
2009-7-8 2:01:00 來源:現(xiàn)代物流報 編輯:56885 關(guān)注度:摘要:... ...
□田春雨
在國家保增長、擴內(nèi)需政策的刺激下,國內(nèi)固定資產(chǎn)投資保持高速增長,在宏觀經(jīng)濟逐步上行的大背景下,鋼鐵行業(yè)也開始復(fù)蘇。需求方面,在假設(shè)全年固定資產(chǎn)投資增速為28%的情況下,我國粗鋼表觀消費量將達到4.97億噸,同比增長7.56%;出口方面,我們預(yù)計下半年出口將有所回升,全年鋼材出口在2500萬噸左右,同比下降約60%。生產(chǎn)方面,預(yù)計下半年仍有一定的加速,全年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計在5.3億噸,同比增長約6%。按目前全年5.3億噸粗鋼產(chǎn)量計算,產(chǎn)能利用率將達到80.3%,基本上接近2007年的產(chǎn)能利用率水平。
未來鋼材價格仍將繼續(xù)回升。首先,自有資源比例較高的企業(yè)盈利將高于自有資源比例較低的企業(yè),主要邏輯是需求上升或通脹到來都將推動鐵礦石價格上漲,近一步推動鋼鐵價格上漲,高自有資源比例能夠更好鎖定成本。其次,建筑用鋼價格將好于板材,主要邏輯是目前建材開工率已經(jīng)很高,基本達到90%以上,但社會及企業(yè)庫存較低,大部分長材類產(chǎn)品都消費到了基建領(lǐng)域。未來隨著基建的加速,以及房地產(chǎn)投資及新開工面積的回升,建筑用材很有可能出現(xiàn)階段性的供不應(yīng)求。當然,由于兩者比價關(guān)系的存在,建筑用鋼材價格的上漲也將推動板材價格的上漲。最后,行業(yè)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利將環(huán)比上升。在行業(yè)復(fù)蘇的背景下,那些前期投資已經(jīng)完成,在行業(yè)危機中誕生、在行業(yè)復(fù)蘇中成長的鋼鐵項目將進入收獲期,能夠給企業(yè)帶來暴發(fā)性鋼產(chǎn)量及業(yè)績的環(huán)比增長。
二級市場上,自上證綜指從1664點反彈以來,鋼鐵板塊累計漲幅只有72.5%,遠低于產(chǎn)業(yè)鏈上其他板塊漲幅。如煤炭漲100%、家電90%、機械設(shè)備116%、乘用車150%、房地產(chǎn)150%以上、水泥154%、有色金屬173%、專用汽車達到180%以上等。如果這些行業(yè)的股價已充分反映了相應(yīng)行業(yè)的回升趨勢,則可以預(yù)期,鋼鐵需求向上的現(xiàn)實已為時不遠,鋼鐵股的股價還遠未反映出鋼鐵股未來增長的潛力。估值來看,鋼鐵行業(yè)目前P/B為1.71倍,A股為3.34倍。目前鋼鐵行業(yè)P/B與A股P/B的比值為0.51倍,比1994年以來的平均值0.57要低10%,更比2002年上一輪經(jīng)濟周期以來的平均值0.62要低17.58%,存在較大低估。與上游的煤炭和下游地產(chǎn)、汽車板塊相比,估值洼地特征明顯。從行業(yè)發(fā)展的趨勢來看,鋼鐵行業(yè)正處于復(fù)蘇階段,仍然具有補漲的潛力,建議抓住政策驅(qū)動下長材類公司鋼價上漲的投資機會。目前,在礦石價格逐步確認以及通漲的形勢下,重點關(guān)注具備資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢明顯的公司,以及在經(jīng)濟復(fù)蘇的形勢下,估值洼地產(chǎn)生的鋼鐵板塊的整體性投資機會即將來臨。重點關(guān)注資源+長材公司——區(qū)域+長材公司——資源+擴張公司的投資邏輯。如鞍鋼股份、酒鋼宏興、唐鋼股份、太鋼不銹、包鋼股份、三鋼閩光、八一鋼鐵、西寧特鋼等。