□上海中期期貨經紀有限公司 王瑞湘
    3月底螺紋鋼及線材期貨上市后，很快便陷入了漫長的盤整期，行情波動非常平淡，資金參與嚴重不足。然而進入6月份，鋼材期價應聲而起，在金屬市場懼高回調的氛圍下，持續演繹逆勢上揚的行情，迅速突破前期震蕩區間，并站上了3900點的壓力點位。
    一、 基本面分析
    1.經濟形勢。引用國家物流信息中心高級經濟師陳中濤的觀點，中國經濟發展呈如下四個基本特點：一是保持總體回升的基本態勢沒有改變。二是部分基礎性行業呈現加快回升跡象。三是國內消費需求穩步回升。四是新出口訂單指數達到50%附近，預示著出口有望止跌趨穩。總體來說，我國經濟回升態勢初步形成，但尚未達到較高的景氣度。我國經濟數據近期繼續展現企穩回暖跡象，市場流動性依然充沛，這為商品市場提供了良好的支撐。雖然中國經濟復蘇的基礎尚待牢固，但向好的趨勢已基本確立，三季度中國經濟的回暖將更加可期。
    2.鋼市供需狀況。6月份全球鋼廠開工率普遍繼續提高。中國受到近期鋼材價格的上漲，眾多鋼企盲目擴充產能，聯合限產的呼吁并未得到有效響應。產能依然嚴重過剩，庫存壓力雖有緩解但仍居高位，且隨著進入傳統的消費旺季，預計供需矛盾將繼續深化，中長期看無法支撐鋼價的持續上漲。
    3.鋼材出口關稅調整。6月19日，國務院稅則委員會公布從7月1日起對部分產品出口關稅進行調整，在此次調整中，政府降低或取消了中小型型鋼、鋼絲等鋼材品種的出口關稅，涉及到12個相關稅則號。此為自去年下半年全球性金融危機爆發以來第四次、今年以來第三次政府對鋼材及鋼鐵制品的出口稅率進行優惠調整，此次關稅下調對型材的出口不會產生實質性影響。
    為了提振不斷萎縮的出口市場，政府不斷降低眾多鋼材產品的出口關稅或增加退稅，但始終不調整線棒材的出口關稅，主要是由于政府認為線棒材屬于低附加值產品，且在4萬億投資的拉動下，國內線棒材需求相對強勁，供需矛盾較小，刺激出口或可能導致國內供應趨緊。國內鋼材消費50%以上為建筑鋼材，主要品種線棒材、尤其是鋼筋的需求無疑是至關重要的。和之前的多次關稅措施類似，由于國際需求的低迷以及貿易保護措施，即使完全取消出口關稅，眼下也難以徹底扭轉出口低迷的狀況。欲改善當前凈進口持續增加的局面，只能耐心等待國際經濟大環境的改善以及需求的真正回暖。
    4.下游行業。《中國房地產市場報告》顯示，受通脹預期影響，2009年房價或將穩中有升。分析稱，在國內適度寬松貨幣的政策下，大規模的貨幣投放增加了資本市場的流動性，通脹預期顯現。這將在很大程度上助推未來價格水平的上漲。然而房產市場能否持續高峰，目前尚是未知。筆者對此不甚樂觀，雖也認為穩固房市是當前重大任務，房價難有深度回調，但要持續這種火爆的銷售局面還是難上加難，預計今年四季度房地產銷售量將有回落。但毫無疑問的是，房地產市場投資加大為鋼材市場提供了需求方面強勁的支撐。
    二、中鋼協觀點簡析
    中國鋼鐵工業協會近日發布的報告稱，隨著國家“擴內需、保增長、調結構”各項政策措施的陸續實施，國內市場需求將保持增長，但受全球需求持續低迷、國內產能較高以及粗鋼持續凈進口的影響，后期市場仍不樂觀，需要冷靜對待、謹慎決策。
    中鋼協分析，5月鋼材市場價格止跌趨穩主要有三方面原因：一是國家拉動經濟增長政策措施陸續到位，投資、進出口和消費均有所增長，鋼鐵需求有所上升；二是社會庫存繼續下降；三是主要原燃材料價格均呈上升走勢，對鋼材價格有所支撐。
    主要鋼材品種社會庫存已連續三個月環比下降，顯示出鋼材消費有所增長。其中：建筑鋼材降幅較大，螺紋鋼和線材庫存環比分別下降了5.59%和14.81%。中鋼協認為，為國家實行的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，以及相繼出臺的各項經濟激勵措施，使得經濟運行狀況明顯好轉，鋼材消費也將保持增長態勢。與此同時，貨幣供應保持增長，也為企業生產經營提供了較為寬松的資金環境。
    但中鋼協強調，雖然近期鋼材市場出現了需求上升、庫存下降的良好勢頭，但國內較高的生產水平仍對市場造成較大的壓力。其中，熱軋板卷、中板等板材品種，市場呈現明顯的供大于求狀況；而螺紋鋼、線材等長材品種受投資拉動，需求有所增長，但隨著中小企業產能不斷恢復和釋放，供需平衡的形勢也很不穩定。
    此外，中鋼協還提醒稱，鋼材出口大幅減少，進口繼續增加，對國內市場的沖擊不容忽視。國內鋼鐵行業面臨的產能釋放較快、出口大幅減少、進口連續增長、原燃材料價格上漲以及全球性貿易保護主義回潮等不利因素目前沒有改變，企業經營環境依然嚴峻。
    三、鐵礦石原料市場解析
    近兩個月鐵礦石進口量居高不下。據業內人士預計，今年我國進口鐵礦石依存度將達70%。因此，進口鐵礦石價格將是我國鋼鐵業能否復蘇的重要因素。
    今年無疑是鐵礦石談判最為艱難的一年。力拓與新日鐵日前打成的“首發價”，若中方接受，將造成中國鋼鐵生產企業全面虧損，因此中國方面態度很明確，不予接受。談判拖延良久，在兩拓各個擊破的戰略下，中方似乎顯得有些騎虎難下，達到當初降價40%的“死命令”難度很高，于是市場普遍預計談判過后鐵礦石價格上漲，過于樂觀的預期造成了近日來礦石價格持續上行的局面，進一步加大了談判的難度。
    目前工信部緊急頒布 “限產令”,要求各地遏制鋼鐵產量過快增長的勢頭。一邊拼命限產一邊卻大量進口,這是我國鋼材市場矛盾激化的真實寫照。造成這種現象的原因，一是由于眾多中小企業為日后高價賣出的囤貨行為，二是對后期鋼價上漲的過于樂觀的預期。若不加以有效抑制，不但會加劇基本面惡化，阻礙中國鋼鐵業復蘇，更會動搖中方在鐵礦石談判中的主動地位。
    歸根究底，中國鋼鐵行業集中度低一直是近幾年中國鋼鐵企業沒有話語權的根本原因。提高行業集中度需要相當長的時間，眼下可行的策略是即刻整頓鐵礦石進口秩序，限制盲目進口以及私定協議價格的行為。