工業生產增速見底回升的趨勢已經確立,出口或已企穩,價格急跌階段也已結束,利潤率探底回升并向正常水平回歸。下半年工業銷售增長將明顯加快,企業利潤的回升進一步加快,工業企業整體盈利狀況將明顯好于上半年。工業經濟最困難的時期已經過去,企業效益繼續改善的趨勢有望延續。預計1-3季度工業利潤同比下降13%,降幅比1-5月份繼續收窄近10個百分點。
從下半年趨勢看,工業主營收入增長將繼續加快,在消化掉去年的高價原料庫存后,銷售的回升將使企業利潤的回升進一步加快,下半年工業企業的盈利狀況將明顯好于上半年。
出口已顯露企穩跡象,二季度工業出口交貨值同比雖仍下降14.6%,但經季節調整后,環比增長2.9%,扭轉了連續兩個季度環比大幅下降的局面,在上半年工業生產回升主要靠內需拉動的情況下,下半年出口對工業生產的負拉動將逐步改善。
在國家擴內需保增長的一系列宏觀經濟政策措施的積極作用下,經濟運行態勢不斷改善,積極因素不斷增多,經濟企穩回升已成共識。
工業生產增長明顯加快,二季度GDP增速由一季度6.1%提高到7.9%,加快1.8個百分點;而規模以上工業生產增速由5.1%提高到9.1%,加快4個百分點。
利潤降幅明顯收窄,1-5月份,規模以上工業實現利潤8502億元,同比下降22.9%,降幅較1-2月份縮小14.4個百分點,3-5月份利潤較1-2月份增長1.9倍,是2003年以來同期環比最高增幅。
工業經濟最困難的時期已經過去,企業效益繼續改善的趨勢有望延續。
1-5月份,在39個工業大類行業中,30個行業利潤增幅較1-2月份回升或降幅縮小。其中,有色、鋼鐵、化纖已由1-2月份虧損轉為盈利,石油加工、電子環比大幅增盈,專用設備制造業、交通運輸設備制造業利潤降幅較1-2月份明顯縮小。在14個主要工業部門中,石油石化、化工、機械、電子等利潤降幅較1-2月份明顯縮小,建材、輕工、紡織、電力等利潤已由降轉升。
6月份以來,工業經濟企穩回升的態勢更加明朗,規模以上工業生產增速突破10%的兩位數增長關口,達到10.7%,再創去年10月份以來新高。發電量強勁回升,同比增長5.2%,這是自去年10月份以來連續8個月下降后的首次正增長。西部地區工業生產增速高位平穩運行,東中部地區工業生產回升加快。出口已顯露企穩跡象,二季度工業出口交貨值同比雖仍下降14.6%,但經季節調整后,環比增長2.9%,扭轉了連續兩個季度環比大幅下降的局面,在上半年工業生產回升主要靠內需拉動的情況下,下半年出口對工業生產的負拉動將逐步改善。
利潤率已探底回升,工業利潤降幅將繼續收窄
如果我們觀察1-5月份工業企業同比情況的話,仍有近23%的下降,這個降幅仍然是很大的,但如果觀察環比,3-5月份利潤較1-2月份增長1.9倍,這是2003年以來同期環比增長最為強勁的,而且對比影響今年利潤下降的幾個因素,則會發現這些因素都發生了向好的變化,從而將支持工業企業盈利狀況繼續改善。
毛利潤率和銷售利潤率都出現了探底回升的走勢,銷售利潤率由去年1-11月份的5.48%下降到今年1-2月份的3.62%后,迅速回升到1-5月份的4.63%;毛利潤率先于銷售利潤率在去年1-11月份探底到14.18%,今年1-2月份和1-5月份回升到14.65%。
從趨勢上看,毛利潤率和銷售利潤率都在繼續向正常水平回歸。毛利潤率和銷售利潤率走勢都近乎V型,毛利潤率的底部出現在去年四季度,銷售利潤率的底部則出現在今年一季度,這種情況表明經營利潤在去年四季度下降最嚴重,今年一季度已經見底回升了,原因是去年四季度發生金融危機后需求迅速萎縮,銷售收入的下降快于成本的降幅。今年一季度銷售利潤率繼續下降說明經營利潤以外的因素對利潤總額影響較大,主要是存貨跌價損失和三項費用剛性因素。
從目前的情況看,工業企業銷售大幅下降的勢頭已得到了初步的遏制,1-5月份主營業務收入同比下降0.8%,降幅較1-2月份縮小2.3個百分點,其中3-5月份主營業務收入同比已小幅增長0.4%。1-11月份、1-2月份、1-5月份主營業務收入與主營業務成本增幅差分別為-1.32、-0.68和0.09個百分點,成本下降幅度開始超過了主營收入。
從價格走勢看,價格急跌階段基本結束,企穩態勢明顯,4月份工業品出廠價格終止了連續7個月的環比下降趨勢,5月份以后環比連續回升,存貨跌價損失已基本上不再對工業利潤產生大的影響。
從三項費用看,在主營業務收入由降轉升后,三項費用增長穩定,1-5月份管理費用增幅由1-2月份7.3%回落到6.1%,財務費用增幅由10.7%回落到8.8%,其中利息支出由增長3.8%轉為下降1.1%,營業費用也僅增長3.3%。
從下半年趨勢看,工業主營收入增長將繼續加快,在消化掉去年的高價原料庫存后,銷售的回升將使企業利潤的回升進一步加快,下半年工業企業的盈利狀況將明顯好于上半年。
石油開采業利潤降幅縮小,石油加工業利潤增長加快
原油價格繼續上漲和成品油價格的上調使得石油石化行業的利潤狀況繼續改善,1-5月份,石油和天然氣開采業實現利潤494億元,同比下降75.8%,降幅比1-2月份縮小了10.3個百分點。石油加工業利潤增長加快,1-5月份,原油加工及石油制品業由去年同期虧損573億元轉為盈利453億元,其中3-5月月均盈利109億元,比1-2月月均63億元增長73%,環比增勢強勁。
雖然原油價格從年初低點上漲了一倍左右,但主要受基期影響,價格同比仍下降一半左右,因此,石油和天然氣開采業利潤降幅收窄有限,但隨著7月份基期價格拐點的到來,石油和天然氣開采業利潤降幅收窄的步伐將明顯加快。
今年以來,國內成品油價格加快了與國際接軌的步伐,6月份兩次上調價格后,成品油價格已大大超過兩年前原油60-70美元/桶時的價格水平,這意味著石油加工業經常在成本線以下虧本生產的情況可能成為歷史。1-5月份整個石油石化行業的利潤降幅由1-2月份的57.9%大幅收窄到35.4%,考慮到6月份兩次上調成品油價格和7月份基期價格拐點的因素,三季度石油石化行業的利潤降幅將進一步縮小。
煤炭行業利潤漲幅回落,電力行業利潤由降轉升
1-5月份,煤炭開采和洗選業實現利潤678億元,同比增長4.2%,增幅比1-2月份回落了10.9個百分點,是為數不多的利潤增幅回落的行業之一。煤炭利潤增幅回落主要是由于去年四季度原油價格大跌時,國內煤炭價格較為堅挺,并未出現等量的跌幅,導致國內煤價高于國外,刺激煤炭進口大幅增加,加之國內電力、鋼鐵等行業需求低迷,在原油價格大幅反彈時,國內煤炭也漲幅有限。此外,去年二、三季度煤炭價格上漲過猛,基數較高,煤炭價格同比漲幅近幾個月持續回落。從趨勢看,三季度煤炭行業利潤以小幅平穩增長為主,難以有明顯的回升。
電力行業盈利出現向好的變化,1-5月份,電力行業利潤由1-2月份同比下降77%轉為增長14.6%,出現這種大幅變化有三個原因,一是今年頭兩個月利潤僅有16億元,1-5月份恢復到169億元;二是去年1-5月份與1-2月份相比煤價上漲較快,利潤開始下滑;三是去年5月份汶川地震導致四川電力行業巨額虧損。
分行業看,火電行業增長最快,1-5月份由去年同期虧損27.7億元轉為盈利144.4億元,其中3-5月月均盈利43.6億元,比1-2月月均6.7億元增長5.5倍;水電行業利潤增長78.3%;核發電利潤增長24.1%;新能源發電增長1.3倍;電力供應業由去年同期盈利111.3億元轉為凈虧損60.5億元,主要還是受去年8月份電價不對稱上調的滯后影響,與頭兩個月相比,虧損沒有明顯緩解。
從下半年趨勢看,6月份包括火力發電量在內的整個發電量增長均由負轉正,中電聯預測下半年發電量同比增長9%,煤炭價格同比漲幅逐月回落,供電行業電價不對稱上調的滯后影響將在8月底告一段落,整個電力行業盈利增長的拐點正漸行漸近。
鋼鐵、有色金屬由虧轉盈
1-5月份,鋼鐵行業由1-2月份虧損7.7億元轉為盈利26.4億元,但同比降幅仍高達97.2%。從企業類型看,分化十分嚴重,在規模以上鋼鐵企業中,前100家大型鋼廠（按主營收入排序）仍虧損2.6億元,同比下降100.4%（去年同期這100家鋼廠利潤占鋼鐵行業的72.8%）;101-200家中型鋼廠盈利25.9億元,同比下降70.2%;前200家以外的數千家中小型鋼廠盈利3.1億元,同比下降98.2%。可見,與以往不同的是,今年1-5月份鋼鐵行業的利潤大幅下降首先是前100家大型鋼廠中的部分大鋼廠巨額虧損造成的,中型鋼廠表現相對較好,其他眾多的中小型鋼廠總體上在盈虧邊緣徘徊。
造成這種情況的原因,一是大型鋼廠近幾年多投資于技術含量和附加值高、以往相對短缺的板材生產線,而當前固定資產投資大幅增長拉動的主要是以長材為主的建筑用材,對板材拉動作用相對較弱,大鋼廠轉型困難,只能被動等待需求回暖;二是鐵礦石超量進口,貿易秩序混亂,長協礦談判機制幾近破裂,大鋼廠過去獨有的低成本原料優勢不再;三是大鋼廠高價原料庫存較多,消化累積的虧損尚需時日。
5月份以來,鋼鐵行業形勢趨于好轉,鋼材社會庫存連續三個月環比下降,鋼材價格出現持續小幅回升,7月上旬總體價格已恢復到去年末的水平。鋼鐵生產增速持續加快,上半年粗鋼產量增長1.2%,鋼材產量增長5.7%,雖然增速仍較低,但與扣除中國的全球其他國家鋼產量下降30%相比已屬可貴,特別是6月份粗鋼和鋼材產量分別增長6%和14%,增速比前幾個月明顯加快。目前下游需求呈加快趨勢,汽車產量增長呈V型上升,增速已超去年同期,家電、船舶、鐵路機車產量增長加快,房地產投資明顯提速。預計下半年鋼鐵行業在越過盈虧平衡線后盈利環比將明顯回升。
1-5月份,鐵合金冶煉業凈虧損16.2億元,比1-2月份增虧5億元;煉焦業凈虧損7.3億元,比1-2月份減虧1.3億元。鐵合金和焦炭產量仍下降,尚未有明顯好轉的跡象。
1-5月份,有色金屬冶煉及壓延加工業由1-2月份虧損19.3億元轉為盈利96.4億元,同比下降77.9%,降幅已明顯收窄。有色金屬礦采選業利潤實現利潤76.6億元,同比下降52.2%,降幅與1-2月變化不大。其中,銅、鋅冶煉已扭虧為盈,鋁冶煉虧損51.7億元,虧損較1-2月份繼續擴大。上半年十種有色金屬產量同比仍下降5.1%,主要是電解鋁兩位數下降。
從總體增長態勢看,上半年十種有色金屬產量增長甚至弱于鋼和鋼材,但其下游的銅材和鋁材產量增長較快,主要是銅、鋁、鉛、鋅等冶煉產品進口量大幅度增加,相應擠占了國內企業的市場份額,對國內冶煉企業特別是電解鋁企業形成較大壓力。
化工行業利潤降幅收窄,建材行業利潤由降轉升
1-5月份,化工行業實現利潤578億元,同比下降25.4%,降幅較1-2月份縮小23.9個百分點。其中,無機化工原料仍為凈虧損,有機化工原料利潤降幅收窄到31%,化肥利潤降幅收窄到53%,農藥利潤降幅擴到34%,合成材料利潤由下降23.7%轉為增長23.2%。
化工產品價格隨原油價格上漲有所回升,但由于供大于求,價格回升不穩定,主要化工產品出口大幅下降,而進口量又大幅增加,導致企業開工不足。總體來看,只有合成材料利潤增長狀況稍好,化工行業整體上較為平淡。
在高載能行業中,建材行業盈利狀況是近兩年最穩定的。1-5月份,建材行業實現利潤438億元,同比由1-2月份下降3.6%轉為增長8.6%,而去年該行業利潤也保持了增長,相對其他大幅波動的行業表現突出。固定資產投資的大幅增長刺激了水泥和其他建材產品的需求,上半年水泥產量同比增長14.9%,其中6月份增長21%,平板玻璃產量也由降轉升,水泥價格也較為堅挺。1-5月份水泥行業實現利潤103億元,同比由下降4.3%轉為增長21%;平板玻璃行業虧損由5億元縮減到4.3億元。
機械裝備行業利潤降幅明顯收窄
1-5月份,機械行業實現利潤1976億元,同比下降6.3%,降幅比1-2月份收窄了18個百分點。六大類機械行業中,回升力度最明顯的是專用設備、交通運輸設備、電氣機械等行業,利潤降幅比1-2月份分別收窄了12.5、33.1、13.2個百分點,只有金屬制品業降幅有所加大。
細分行業看,工程機械行業利潤由1-2月份下降43.9%縮小到6.2%,鐵路運輸設備制造業利潤由1-2月份下降15.8%轉為增長40.4%,汽車制造業利潤由1-2月份下降51.6%縮小到11.1%,摩托車制造業利潤由1-2月份下降8.3%轉為增長21.7%,發電機及發電機組制造業利潤由1-2月份下降20.3%縮小到6%,輸配電及控制設備制造業利潤由1-2月份下降12%縮小到1.5%,電線、電纜、光纜及電工器材制造業利潤由1-2月份下降5.5%轉為增長2.6%。通用設備制造業利潤增幅變化不大,而船舶行業利潤由1-2月份增長6.4%又轉為下降2.7%。
預計三季度專用設備、交通運輸設備、電氣機械等行業利潤將由降轉升。
電子行業利潤環比大幅增長
1-5月份,通信設備、計算機及其他電子設備制造業利潤由1-2月份6.8億元大幅增加到281億元,同比下降46%,降幅縮小50.3個百分點。出口率（出口交貨值占銷售產值比重）近70%的電子行業受外需的沖擊正趨于緩和,一季度整個電子行業增加值同比下降5.3%,出口交貨值下降15.5%,4、5、6月份出口交貨值降幅逐月縮小到8.6%、7.1%、5.8%。計算機、程控交換機、手機、家電等電子產品生產加快或降幅減緩。
分行業看,通信交換設備制造由1-2月份虧損27.8億元轉為盈利61.5億元,同比增長3.6倍,移動通信及終端設備制造利潤由下降18.8%縮小到4.3%,電子元件制造業利潤由1-2月份2.9億元大幅增加到57.4億元,同比降幅由92.9%縮小到55.7%。電子計算機制造、電子器件制造、家用視聽設備制造等行業利潤下降幅度仍較大,回升不明顯。
整個電子行業主營收入的下降幅度仍較大,1-5月份電子行業主營收入同比下降9.4%,較1-2月份15.9%的降幅已有所好轉。電子計算機制造、電子器件制造、電子元件制造等行業都有兩位數的降幅,通信設備制造、家用視聽設備制造等行業也下降了6%以上。電子行業利潤的繼續改善仍有賴于需求特別是出口的持續回升。
預計1-3季度工業利潤降幅將繼續收窄
工業生產增速見底回升的趨勢已經確立,出口或已企穩,價格急跌階段也已結束,利潤率探底回升并向正常水平回歸。下半年工業銷售增長將明顯加快,企業利潤的回升進一步加快,工業企業整體盈利狀況將明顯好于上半年。預計1-3季度工業利潤同比下降13%,降幅比1-5月份繼續收窄近10個百分點。