□蘭格鋼鐵信息研究中心專家團(tuán)資深專家 陳克新
    消費(fèi)需求是影響鋼材市場價(jià)格的重要方面。因此，認(rèn)真分析下一階段鋼材需求情況，了解其發(fā)展態(tài)勢，對于判斷中國鋼材行情走勢，正確投資取向，具有重要意義。
    一、鋼材市場的兩大類需求
    一般而言，中國鋼材需求大致可以分為兩大類四種。
    第一大類是源于其商品屬性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)消費(fèi)需求。比如固定資產(chǎn)投資、機(jī)電產(chǎn)品生產(chǎn)、外貿(mào)出口等方面增長所引發(fā)的鋼材消費(fèi)量的增多。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮，這部分需求相應(yīng)下降；反之，則會增加。它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量共進(jìn)退。
    第二大類源于其金融屬性購買需求。在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會中，鋼材除了具有商品屬性外，還被越來越多地賦有了金融屬性。這就使得在鋼材及生產(chǎn)原料市場領(lǐng)域中，除了緣于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長所產(chǎn)生的需求外，還會衍生出大量金融性購買需求。這類需求又可以分為三種。
    一是保值性購買需求。在一些情況下，比如貨幣大幅貶值的情況下，大量資金出于避險(xiǎn)需要，紛紛涌入鋼材、礦石、焦炭、有色金屬、海運(yùn)市場購買現(xiàn)貨資源，或者購買遠(yuǎn)期合約，以尋求保值避險(xiǎn)，會導(dǎo)致一段時(shí)期內(nèi)購買量的急劇增加。
    二是投機(jī)性購買需求。資本具有追逐利潤的天然本性。一旦條件具備，囤積漲價(jià)可以獲利，也會吸引大量游資、熱錢入市購買。在鋼材及生產(chǎn)原料價(jià)格持續(xù)上漲過程中， “買漲不買落”的市場法則發(fā)揮作用，常常可以使得這種金融性購買創(chuàng)出 “天量”。
    三是外匯儲備適度實(shí)物化的購買需求。這基本上是一個(gè)新概念，或者是新近產(chǎn)生的購買需求。以前各國的外匯儲備，除了以紙幣形態(tài)存在外，還有一部分以黃金、白銀等貴金屬的實(shí)物形態(tài)存在。這幾乎就是外匯儲備實(shí)物化的惟一形態(tài)。估計(jì)在今后的外匯儲備適度實(shí)物化的過程中，除了加大貴金屬的實(shí)物形態(tài)儲備比例之外，還有可能適當(dāng)增加其他商品的實(shí)物形態(tài)，比如與鋼材生產(chǎn)密切相關(guān)的鐵礦石、鋅、鎳等。因?yàn)檫@些產(chǎn)品物理穩(wěn)定性好、儲備成本較低。
    在上述兩大類需求中，后一類需求，即源于其金融屬性的購買需求最為活躍，彈性極大。有時(shí)候這部分需求會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求幾倍、幾十倍，甚至幾百倍，也就是我們通常所說的市場泡沫。
    必須指出的是，由于鋼材及原材料產(chǎn)品在市場上所具有的金融屬性，這就使得其價(jià)格行情，在一段時(shí)期內(nèi)可以暫時(shí)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)需求，與之產(chǎn)生很大的背離。比如從去年第四季度到今年6月中旬，盡管全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，但鋅、鎳價(jià)格上漲了4成以上，國際市場海運(yùn)費(fèi)用暴漲，煤炭、焦炭、鐵礦石價(jià)格也都出現(xiàn)了不同程度的上漲。
    雖然商品的金融屬性與期貨市場的發(fā)達(dá)程度直接相關(guān)，但也不能夠?qū)�兩者完全等同起來。�?shí)際上，在鋼材及原材料現(xiàn)貨市場上大量購買并囤積起來，也屬于金融屬性的購買范疇。比如近期一些貿(mào)易商在港口囤積鐵礦石，價(jià)格持續(xù)上漲過程中貨源持有者的捂盤惜售等。所以，不能將其金融屬性需求，僅僅局限在期貨合約的購買范圍內(nèi)。金融性的購買行為可以說是無所不在。
    二、下一階段中國鋼材市場需求顯著增加
    從大的發(fā)展趨勢來看，下一階段中國鋼材市場的整體需求，也就是上述兩大類四種需求，都會有一個(gè)顯著增加。
    （一）從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求來看，最低迷時(shí)期已經(jīng)過去，觸底后逐步回升。
    今年以來，盡管世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程還很艱難，存在一些不確定因素，其全面復(fù)蘇尚需時(shí)日，但全球企業(yè)訂單開始增加，產(chǎn)品庫存水平下降，企業(yè)和消費(fèi)者信心也有所上升，許多國家已經(jīng)不再向下修正經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測數(shù)值，紛紛作出近一年內(nèi)恢復(fù)增長的預(yù)測。最近，國際貨幣基金組織 （IMF）已經(jīng)將2010年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由1.9%上調(diào)至2.4%。這些跡象顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)最低迷時(shí)期已經(jīng)過去，或者正在過去。預(yù)計(jì)從今年末至明年上半年，世界主要經(jīng)濟(jì)體將會相繼擺脫衰退局面。受其影響，今后實(shí)體經(jīng)濟(jì)對鋼材的消費(fèi)需求亦將緩慢地從谷底回升，而不再是大幅萎縮。
    世界各國中，中國的鋼材需求復(fù)蘇最快。據(jù)測算，今年第一季度全國鋼材消費(fèi)量同比增長水平比去年第四季度提高了14個(gè)百分點(diǎn)；第二季度繼續(xù)升溫，顯著好于先前預(yù)期。 （下轉(zhuǎn)B3版）
（上接B1版）
    中國鋼材需求的復(fù)蘇，直接拉動了境外進(jìn)口，不僅鐵礦石進(jìn)口勢頭強(qiáng)勁，而且鋼材進(jìn)口量也在增多。國際市場中國購買因素再次增強(qiáng)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2009年前4個(gè)月全國鐵礦石進(jìn)口量為18846萬噸，同比增長22.9%。進(jìn)入5月份后，進(jìn)口水平又有了一個(gè)很大提高，這對于疲弱的世界鋼鐵需求肯定是一個(gè)極大支持。
    從發(fā)展趨勢來看,今后中國鋼材實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求增長,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
    首先是固定資產(chǎn)投資強(qiáng)勁增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年1~5月累計(jì)，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長32.9%,比前4個(gè)月的30.5%增速加快，尤其是新開工項(xiàng)目極為強(qiáng)勁，同比增幅接近1倍。如果剔除同期投資品價(jià)格下降因素，鋼材等實(shí)物量的增加則更多。最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為95.94，比4月份提高1.18點(diǎn)。隨著國家刺激需求措施效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年全年固定資產(chǎn)投資增幅在30%以上。固定資產(chǎn)投資的強(qiáng)勁增長，特別是更多投資項(xiàng)目由前期征地轉(zhuǎn)向建筑施工，將成為中國鋼材實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的最大拉力。
    其次是汽車產(chǎn)銷顯著升溫。同建筑業(yè)一樣，汽車制造業(yè)也是鋼材需求的重要支柱。進(jìn)入2009年以來，中國汽車產(chǎn)銷量顯著增多，成為鋼材消費(fèi)亮點(diǎn)。中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年上半年我國汽車整體產(chǎn)銷總量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月在百萬輛水平上運(yùn)行，創(chuàng)出歷史之最。1~5月累計(jì)產(chǎn)銷同比增長率也達(dá)到兩位數(shù)水平。預(yù)計(jì)2009年上半年國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷量可望達(dá)到600萬輛，全年汽車銷量將超過1100萬輛，由此帶來汽車用鋼材需求的旺盛增長。
    再次是家用電器政策利好。有關(guān)部門前不久出臺家用電器以舊換新的財(cái)政補(bǔ)貼政策，并且將補(bǔ)貼范圍由農(nóng)村擴(kuò)大到城市。對于今后國內(nèi)家用電器產(chǎn)銷量和用鋼量的增加都是一個(gè)有力推動。
    最后是鋼材出口觸底回升。在中國整體鋼材需求結(jié)構(gòu)中，外貿(mào)出口所受沖擊最大，預(yù)計(jì)年內(nèi)鋼材出口情況都不太理想。盡管如此，由于今年前5個(gè)月鋼材出口同比降幅已經(jīng)達(dá)到63.6%。其中5月份出口下降75.7%。因此，即使今后發(fā)生更糟糕的情況，鋼材出口形勢也壞不到哪里去了。預(yù)計(jì)隨著世界各國經(jīng)濟(jì)的相繼復(fù)蘇，或者是下行減緩，中國鋼材出口亦將觸底回升，中國仍為全球最大的鋼材出口國家。
    （二）從金融屬性來看，今后各國貨幣的大幅貶值，將引發(fā)大量購買需求。
    暴發(fā)金融危機(jī)以來，為了避免螺旋式下跌，陷入經(jīng)濟(jì)大蕭條，世界主要經(jīng)濟(jì)體無一例外地向市場大量注入流動性，無一例外地大規(guī)模舉債，實(shí)施巨額財(cái)政赤字，甚至開動印鈔機(jī) “救市”。比如2009財(cái)政年度的美國財(cái)政赤字將達(dá)到創(chuàng)記錄的1.84萬億美元，約為上一財(cái)年赤字規(guī)模的4倍。2010年的財(cái)政赤字更高,為2.33萬億美元,估計(jì)今后數(shù)年還將保持很高的赤字水平。一些國家政府幾乎無限制地向全球市場大量投放沒有物資保證的紙幣，雖然可以度過眼前難關(guān)，但一定會造成 “錢比貨多”的另一種 “經(jīng)濟(jì)失衡”，引發(fā)嚴(yán)重的貨幣貶值惡果，并且很可能是二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的貶值。
    今后美元、歐元、日元等貨幣的競相大幅貶值，以及強(qiáng)烈的貶值預(yù)期，勢必刺激大量投機(jī)資金和避險(xiǎn)資金涌進(jìn)鋼材及礦石、煤炭、燃油、鋅、鎳等商品市場，也包括各國政府在嚴(yán)重通貨膨脹威脅下，部分外匯儲備資金進(jìn)入市場，從而產(chǎn)生極大的金融性購買需求。
    三、市場需求的大幅增加，可以迅速改善供求關(guān)系
    確實(shí)，前段時(shí)期消費(fèi)需求的減速，尤其是出口需求的急劇萎縮，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題 “浮出水面”，對于鋼材市場行情產(chǎn)生很大壓抑。
    由于今后中國消費(fèi)需求的大幅增加，包括出口需求 （直接出口和間接出口兩個(gè)方面）的逐步復(fù)蘇，至今仍然困擾市場行情的產(chǎn)能過剩問題會有很大改善。實(shí)際上，從現(xiàn)階段中國鋼材利用率來看，中國鋼材產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)不是十分嚴(yán)重。
    由此可見，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，以及強(qiáng)烈的貨幣貶值預(yù)期，共同創(chuàng)造了下一階段鋼材需求急劇膨脹的大環(huán)境。據(jù)此分析，未來一段時(shí)期內(nèi)，短則一、兩年內(nèi)，長則兩、三年內(nèi)，全球鋼材及冶煉原料價(jià)格將會展現(xiàn)一輪更為強(qiáng)勁的上漲行情，鋼材、鐵礦石、焦炭、鋅、鎳等產(chǎn)品價(jià)格都有可能逼近或者越過前期高點(diǎn)。屆時(shí)，將重現(xiàn)“資源為王”局面。對此，有關(guān)方面都要未雨綢繆。