1、2009年前5月行業(yè)保持增長態(tài)勢，但價格下滑、地區(qū)分化顯著根據(jù)wind數(shù)據(jù)系統(tǒng)的統(tǒng)計信息：2009年1-5月，全國水泥產(chǎn)量為57335.52萬噸，同比增長13.34%，增速高于上年同期約4.34個百分點。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)系統(tǒng)的統(tǒng)計：2008年10月以來，因煤炭價格下滑及需求放緩等因素，流通環(huán)節(jié)水泥價格指數(shù)逐月下滑，近兩月走勢逐漸平穩(wěn)回升，但仍低于上年同期。
根據(jù)對全國272家重點聯(lián)系水泥企業(yè)的情況統(tǒng)計：5月水泥銷售率為99.18%，環(huán)比下降了3.62個百分點；5月末水泥庫存1514.37萬噸，比去年同期增長25.68%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的價格信息：2009年5月重點企業(yè)的普通硅酸鹽水泥價格同比下降1.7%。根據(jù)對重點聯(lián)系水泥企業(yè)2009年5月水泥價格的統(tǒng)計：重點聯(lián)系企業(yè)7個銷售品種價格全部下滑，普通42.5級、普通硅酸鹽52.5級、早強(qiáng)42.5R、復(fù)合P.C32.5礦渣P.S42.5、礦渣P.S32.5級和復(fù)合P.C42.5級的價格分別下降1.0元/噸、9.79元/噸、7.86元/噸、0.56元/噸、9.63元/噸、1.37元/噸和7.85元/噸。
分地區(qū)看：因各地的開工情況和供求情況不同，地區(qū)分化顯著。以普通P.O42.5級水泥價格為例，華北地區(qū)環(huán)比增長0.91元/噸，東北環(huán)比增長4.63元/噸，西北環(huán)比上漲7.16元/噸；華東環(huán)比下降1.45元/噸，華南環(huán)比下降3.36元/噸，西南環(huán)比下降7.35元/噸。
 
進(jìn)一步分析196家重點聯(lián)系企業(yè)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可發(fā)現(xiàn)：2009年前4月重點聯(lián)系水泥企業(yè)的收入成長率略高于成本增長率，管理費用率呈現(xiàn)略微下降，因降息導(dǎo)致的利息費用減少使財務(wù)費用率同比減少15.44%，利潤總額同比上漲1.77%，結(jié)束了2009年前三月的利潤下降態(tài)勢。分地區(qū)看，西南、西北及華北地區(qū)的利潤情況較好，而華東和華南地區(qū)依然面臨較大的壓力，利潤總額均出現(xiàn)明顯下滑�？梢姡�全國各地區(qū)間的差異更為明顯。
2、預(yù)計下半年水泥行業(yè)供需相對平衡，密切關(guān)注新增基建項目的開工情況、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況及水泥新增產(chǎn)能的增長情況,根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)：2009年1-5月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資53520億元，同比增長32.9%；增速比1-4月加快2.4個百分點。其中5月固定資產(chǎn)投資增速達(dá)38.7%，比今年4月提高4.7個百分點，創(chuàng)2004年10月以來的月度增速新高。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也自09年2月觸底后逐步回升，顯示一定的復(fù)蘇態(tài)勢，但仍低于上年同期25.1個百分點。
2004年以來，建筑安裝工程投資占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額的比例一直在60%以上，09年的比例較上年還略有上升。較高的基建投資規(guī)模拉動了水泥需求的增長。預(yù)計下半年國家4萬億投資的大型工程還會陸續(xù)開工，水泥需求有望保持一定幅度的增長。
 
同時，我們也應(yīng)注意到水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資依然保持較高速度的增長。2009年1-5月水泥固定資產(chǎn)投資同比增長78.6%。根據(jù)水泥協(xié)會的消息：2008年末，我國已經(jīng)建成投產(chǎn)的新型干法窯934條，熟料產(chǎn)能達(dá)7.8億噸，2008年已經(jīng)開工建設(shè)但尚未投產(chǎn)的還有近100條生產(chǎn)線，到2009年末預(yù)計新型干法窯的熟料產(chǎn)能接近9億噸。即使是把落后產(chǎn)能全部淘汰出局，這些產(chǎn)能也能基本滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要（按40%的42.5水泥和60%的32.5水泥品種計算，可生產(chǎn)14億噸水泥，總量已基本滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)的市場需求）。預(yù)計目前還有淘汰2億噸落后產(chǎn)能的空間。而2008年至今，我國水泥行業(yè)的投資增速一直高于50%，若水泥行業(yè)這個投資增速保持下去，2010年后水泥產(chǎn)能可能會出現(xiàn)過剩的局面。目前浙江、江蘇等省已出現(xiàn)局部產(chǎn)能過剩的情況。
我們認(rèn)為：根據(jù)我們在08年底所作的09年底策略報告中對水泥市場供求關(guān)系的分析測算，結(jié)合今年的投資情況，預(yù)計2009年全年的房地產(chǎn)投資可能較上年同比增長10%左右，按我們的測算模型，維持09年水泥市場供求基本平衡的判斷。繼續(xù)密切關(guān)注新增基建項目的開工情況、房地產(chǎn)復(fù)蘇情況及水泥新增產(chǎn)能的增長情況。
 
3、預(yù)計下半年煤、電價格可能保持平穩(wěn)；若石油價格上漲，則可能一定程度影響水泥的運輸成本，根據(jù)供求關(guān)系等因素判斷，預(yù)計下半年煤炭、電力的價格可能會保持平穩(wěn)，對水泥行業(yè)運行的壓力有限；但由于石油價格有可能上漲，水泥運輸成本可能會因此上升，對水泥行業(yè)仍有一定的壓力。
總體而言，下半年水泥行業(yè)有一定的運行壓力，但影響有限。在供需相對平衡的情況下，水泥行業(yè)有望繼續(xù)保持產(chǎn)銷增長、價格低于上年同期的態(tài)勢，局部的短缺和局部的過剩仍會延續(xù)。建議投資者繼續(xù)關(guān)注國家4萬億投資的基建項目的開工實施進(jìn)度、房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇情況及新增產(chǎn)能的增長情況。