擁有核心競爭力的國內(nèi)第一大倉儲物流企業(yè)。擁有覆蓋全國、重置成本高昂的物流網(wǎng)絡(luò)及40年經(jīng)營所形成的良好品牌，構(gòu)成了中儲股份[8.40 0.24%]在倉儲物流行業(yè)的核心競爭力。
物流業(yè)務(wù)處于快速增長期。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，物流需求增速回升，預(yù)計未來三年公司物流業(yè)務(wù)增速將保持在20%左右。其中，倉單質(zhì)押、現(xiàn)貨市場租賃這兩項創(chuàng)新業(yè)務(wù)由于市場前景良好，毛利率較高，將是驅(qū)動物流業(yè)務(wù)快速增長的重要驅(qū)動力量。
物資經(jīng)銷業(yè)務(wù)，受益于鋼鐵行業(yè)回暖。2季度開始，隨著國內(nèi)鋼價企穩(wěn)回升，鋼材自營業(yè)務(wù)盈利狀況好轉(zhuǎn)；在鋼材需求回暖背景下，鋼材貿(mào)易量也開始回升，對鋼材代理采購和工程承包物資供應(yīng)業(yè)務(wù)盈利回升形成利好。
大量隱藏的資產(chǎn)價值可能在未來2、3年內(nèi)轉(zhuǎn)化為利潤。07年至今公司尚有1.9億元土地出讓收益尚未入賬；上海市中心附近還有3塊零散土地可能被政府收儲，粗略估算將帶來6.7億元的收入；5000萬股太平洋[17.58 -0.73%]證券2010年底解禁后出售將帶來8-12億元的投資收益。這三部分收益未來2-3年內(nèi)入賬對每股收益的增厚幅度在1.59元-2.00元。
上調(diào)目標(biāo)價至12.5元，維持增持評級。不考慮各種隱藏的資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)化為利潤，預(yù)計09-11年EPS分別為0.30元、0.45元和0.58元。每股凈資產(chǎn)賬面價值4.18元，考慮土地資產(chǎn)重估，每股10.42元的重估價值構(gòu)成公司價值底線。參考A股可比物流公司，給予公司3倍PB，目標(biāo)價12.5元。
未來股價驅(qū)動因素：1）物流業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則年內(nèi)可能出臺；2）上海世博會建設(shè)配套項目，公司在上海市中心的零散土地將繼續(xù)被政府收儲；3）土地出讓收益確認(rèn)、太平洋證券巨額投資收益入賬，導(dǎo)致業(yè)績超預(yù)期；4）收購中儲總公司剩余物流資產(chǎn)，實現(xiàn)整體上市。