公路客運周轉量整體保持相對平穩，08年11月份客、貨周轉量同比增速在經歷相對低點后開始反彈，09年1-3月份貨運周轉量同比增速逐月走高，客運周轉量同比增長速率有所放緩，其中3月份貨運周轉量1180.49億噸公里，同比增長16.08%，客運周轉量1100.29億人公里，同比增長5.30%。

    鐵路方面，09年1-3月份貨運周轉量同比下降4%，客運周轉量同比保持著1%的增長，貨運周轉量的同比下降反映了宏觀經濟層面的影響在延續，客運周轉量的下降反映了人員流動頻率的降低，，和經濟活動的減少也存在一定關系。

    公路反彈，鐵路下降？我們認為主要原因有兩點，一是公路運輸去年受雪災的影響相對大些，鐵路受到的影響小；二是公路的增速有部分是新建公路增量帶來的，而鐵路的新建增量還沒有釋放。鐵路的宏觀運輸指標或許更接近于經濟的動向。

    微觀上看，一季度車流數據有所反彈，從地理位置上看，中部的區域車流受到的影響要比沿海區域反彈的更大，但宏觀經濟影響在三月份的數據中表現仍然明顯。

    三個因素會對08年公路鐵路行業內公司的業績產生較大影響，一是一季度雪災對部分公司的影響，二是所得稅率由33%下調為25%帶來的業績提升，三是宏觀經濟下滑對公司業績的影響。比較我們在08年年報前瞻中業績預測和公司實際業績，我們發現整體上來看，我們的業績預測高于實際業績的家數偏多，偏高主要的原因還是對四季度宏觀經濟層面的影響估計不足。

    未來發展我們需要關注的因素包括宏觀經濟層面、動車組的加密、城際高鐵的建成以及客貨分流后貨運效率的提高對于中長途的客貨產生的再分配，豬流感的發展態勢以及政策層面的變動。

    行業層面我們對于公路和鐵路行業維持"中性"評級，公司層面我們維持對贛粵高速、寧滬高速和楚天高速的推薦。