□傅勇
    眼下有關經濟是否已經見底的爭論很多。筆者認為經濟已經觸底，并認為觸底并不意味著反彈會立刻展開。近期宏觀經濟可能會有所回暖，但力度應該相當微弱。雖然急速的V型反轉不大可能上演，但這已經是一個相當理想的表現了。
    現在宏觀經濟還存在若干的不確定性。首要的不確定性當然來自外部。金融機構爆發出災難性消息的可能性已經減小，但如果其有毒資產不能得到有效及時清理，一些機構或將難逃淪為僵尸銀行的厄運。這會拖延歐美實體經濟的復蘇。此外，一些缺乏競爭力的傳統制造業比如底特律的汽車制造業正面臨困境，也可能會引發進一步產業收縮。總之，年底之前，外部環境不會好轉，出口下降導致的調整還會持續。
    更大的不確定性還是來自內部。經濟暫時企穩之后，進一步政策加碼似乎失去了目標。事實上，適度放松的貨幣政策已經營造出了壯觀的新增信貸規模。不過，有跡象顯示，這些信貸以及投資的增加主要發生在政府支持項目和大中型國有企業占主導的部門，出口和私人部門甚至仍在收縮。3月的PMI(采購經理人指數)最能說明這一點。國家統計局的數據連續4個月反彈，已經達到了50以上的水平；但法國里昂證券公布的3月份PMI指數不增反跌。考慮到樣本范圍，這一變動反應了中小企業，特別是與外貿、出口相關的中小企業仍未渡過時艱。