3月4日，中國股市押寶“政策”的特質再次顯現。
雖然歐美股市不斷創下新低，但A股出現井噴式暴漲。除當日公布的多項宏觀數據顯現經濟有回暖趨勢外，更多的市場投資者都在期待超預期的更多政策性“紅包”，會在次日召開的全國人大開幕會議上被披露。
當日，受金融、地產等權重股帶動，上證綜指突破2100點，并在盤中一度沖破2200點關口，收于2198.11 點，全日上漲126.68點或6.12%，單日漲幅創4個月來新高。深成指亦大漲532.07點或6.91%，收于8227.69 點。兩市成交1956.78億元，較前日放大53.7%。受內地股市帶動，港股午后也開始拉升，恒指漲297.27點或2.47%，收于12331.15點。
當日下午，據彭博社報道，全國政協委員、前國家統計局局長李德水稱國務院總理溫家寶在5日的政府工作報告中將宣布一項新的經濟刺激計劃。在此前渣打銀行的報告中也提到，中央政府是輪經濟刺激案的總金額或將達到8萬億-10萬億元。
當日盤中發布的中國內地PMI（采購經理人指數）為49，連續第三個月上升，被解讀為內地經濟可能已于2008年4季度見底。此外，據新華社報道，全國政協委員、中國人民銀行副行長蘇寧當日在政協分組會時發言指出，2月我國人民幣貸款繼續保持高速增長。另有消息稱信貸增量將接近萬億。
4日晚間，摩根大通董事總經理、大中華區首席經濟學家龔方雄接受本報獨家專訪。
這位最早預測中央政府將拋出大規模經濟刺激計劃的研究者本次出言謹慎。他認為，民生等問題作為本次兩會的焦點，社保、醫療、教育等一些中長期話題將更多的在這一平臺上被談及。作為較早前通過經濟刺激方案解決供給問題的延續，包括8000億醫療改革計劃在內的一系列改善民生的措施，將有助于從根本上解決中國擴大內需中面臨的高儲蓄率、低消費率的問題。
龔方雄預測稱，若中國的消費率（消費占GDP的比重）在3年之后，從現在的38%提升到50%，則每年超過3.6萬億元的內需將被釋放。這在外需持續惡化的當下，具有尤其重要的意義。
新刺激政策可能著眼消費
《21世紀》：此前有傳言說規模更大的經濟刺激計劃將出臺，你覺得是否會有“政策紅包”最近出爐？
龔方雄：講它是新的刺激經濟計劃，也可以講是之前“四萬億”計劃的延續。講法不重要，關鍵是在哪些領域落實。
“四萬億”主要關注點是基礎設施建設投資，解決供給層面的問題；如果要出新的刺激計劃，那么肯定是著眼于消費。
刺激消費是短期、中期、長期都應該做的。長期就是一些結構性調整，如醫保、福利體系、教育體系的改革，這些可能會有一些具體措施的出臺�？扇绻�只有這些，市場可能就會失望，因為市場還期望有短期刺激政策的出臺，尤其針對消費和房地產方面的措施。但“兩會”的平臺主要是著眼于長期、結構性問題的政策改革和調整。
《21世紀》：近日渣打銀行報告稱，中央政府最終用于經濟刺激的總開支將會增至8萬億-10萬億，你怎么看？
龔方雄：我倒不一定這么看。
要看這8萬億-10萬億的時間點是什么。溫總理可能利用“兩會”這個平臺宣布未來3-5年我們總的投資規模有多大，肯定會比“四萬億”高。但對經濟到底有沒有新的拉動，關鍵是看每一年有沒有新增投資。
《21世紀》：地方政府報上來的方案總計似乎遠超過“四萬億”，這些計劃應該“搭便車”么？
龔方雄：不可以隨便進來。地方政府報上來的項目，國家發改委可能批，但不會是集中在兩年內做，可能五年做。每年的數字是多大，這是市場要關注的。不要總去關注一個總的數字。有些報告是玩一個總數游戲，不講時間點，不看每年的增量，那樣的話往往會誤導市場。
《21世紀》：在這些刺激經濟政策的資金來源方面，你最近提出政府或將動用外匯儲備的事情。會這樣么？
龔方雄：這是溫總理歐洲之行時提到的在考慮怎么利用外匯儲備來解決內需，會不會出臺一個方案。
我認為利用外匯儲備刺激內需不但可行而且有必要。具體做法有很多，根本性原則就是用外匯儲備作為一種抵押形式，來增加我們的貨幣供應量。怎么做，我覺得各部委肯定都會有想法，這個在“兩會”上也會有一定程度的討論。
民生政策有利提高消費率
《21世紀》：本次“兩會”后，中央政府可能出臺一系列改善民生的政策，意義何在？
龔方雄：現在供給面出臺了很多政策，比如十大產業調整振興規劃基本上都是從供給面上去解決工業問題。但沒有回答需求最終從哪里來。
應該說，拉動消費需求是關鍵。中國要從短、中、長期逐漸降低居民儲蓄率，提高消費率。中國消費率確實很低，去年只有38%。但是在發達國家消費率是70%。發展中國家，像印度，比我們窮很多。但是他們消費率達到了55%。
按最新的溫總理的講法，我們近兩個月的消費率達到了45%，但去年全年的數據是低于40%，還有很大的提升空間。如果我們提升消費率，就不用過于擔心出口了。
未來最關鍵的就是如何通過結構性的體制改革、社會體制的完善來降低中國的儲蓄率，提高消費率，其根本之道就是建立完善的社會保障體系。
現在老百姓擔心最多的就是醫保、社保還有教育問題。例如具體的醫改措施，就是8000億到底怎么花？在未來兩三年之內如何建立基本醫療保障體系？這個體系的覆蓋面、基本的保障是哪些？8000億到底花在哪些群體頭上，有多少？我覺得這些細節非常關鍵。
《21世紀》：你對消費率的提升有什么預判么？
龔方雄：如果解決了結構性問題，中國的消費率有望在三年內到50%。那就是相當于增加了12%的GDP，相當大了。
當前中國的GDP是30萬億，以每年10%的速度上升。即使不考慮GDP增長因素，12%就是3.6萬億。從這個角度講，它每年對經濟的拉動遠超過3萬億。
中國經濟可能已經見底
《21世紀》：如何看A股今天的放量上漲？
龔方雄：前段時間市場下跌，主要是市場資金在一定反彈之后的獲利回吐。我們認為本輪的市場上漲的行情有兩方面的因素：一個是宏觀經濟面改善，一個是流動性。
流動性有很多短期因素影響。但是上漲不完全都是流動性推動，還有宏觀層面的支撐，所以我們認為，市場應該在一個區間里面做出盤整。
《21世紀》：宏觀層面的支撐指的是基本面發生了向好的變化么？
龔方雄：我們之前預期中國經濟在2008年4季度見底，從環比上看，這已經實現了。由此便有了建立在這一數據之上的微型反彈。從去年11月到現在，這已經是事實了�；�本層面的改善，為市場確立了一個比較明確的底部。
在我看來，市場調整的底部不會低于前期低點。上證指數在1900-2000點之間，將形成一個調整底部；頂部大約是2300-2400點。
同時，溫總理要在人大會上做報告，市場預期很多利好消息會出來。另一方面，關鍵還是要看政策細節。目前的中國經濟反彈，基本面好轉是基本確定的事實，但股市反彈能不能持續，關鍵在于投資者對中國的經濟（好轉）持續性有沒有信心。如果有信心的話，市場還會往上。
《21世紀》：你們有信心么？
龔方雄：我們是有信心的。同時我們覺得政府的短期、長期事情都應該接著做。
我們一直認為，人大、政協會議這樣的平臺應使政府著眼于長期、結構性問題做出應對，像醫療保險、教育改革、福利體制的建設等。但具體怎么出臺，并不需要“兩會”的平臺。溫總理本次政府工作報告可能會具體講已出臺政策的落實步驟。