□ 蘭格鋼鐵信息研究中心專家團資深專家 陳克新
    不久之前，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)上海期貨交易所推出鋼材期貨產(chǎn)品，從而使得螺紋鋼與線材正式成為中國期貨交易的重要產(chǎn)品。這也是數(shù)十年之后，中國鋼材期貨交易的再次恢復(fù)。作為成熟、完整市場體系的重要組成部分，期貨交易市場的建立，對于中國鋼材市場的健康發(fā)展，具有極為重要的意義。
    鋼材期貨交易的再次恢復(fù)，不過是商品市場發(fā)展到一定階段的客觀需求。中國鋼鐵工業(yè)經(jīng)過改革開放以來，尤其是近10年來突飛猛進的大發(fā)展后，目前已經(jīng)成為全球最大的鋼材生產(chǎn)國、消費國和出口國，在世界鋼材市場份額中占舉足輕重的位置。但是，目前中國并沒有因此在國際市場上擁有鋼材及冶煉原料的價格話語權(quán)，未能成為全球鋼材及主要原料的定價中心。同時，還由于生產(chǎn)和流通企業(yè)的過于分散，由于缺乏權(quán)威的市場價格，缺乏必需的市場避險場所，引發(fā)了鋼材市場價格劇烈震蕩和相關(guān)生產(chǎn)流通企業(yè)的重大損失。為此，迫切需要建立鋼材期貨交易市場。
    鋼材期貨交易，作為現(xiàn)代商品市場體系的一個有機構(gòu)成，有利于促進鋼材市場的健康發(fā)展。這種促進作用，主要來自于其固有的價格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能。
    一、完善價格形成機制
    從某種意義上來說，市場價格是交易多方利益博弈與平衡的結(jié)果。因此，公平真實的市場價格，應(yīng)當(dāng)在博弈雙方力量平衡的基礎(chǔ)上才能產(chǎn)生。一般而言，鋼材現(xiàn)貨市場交易過程較為隱蔽，經(jīng)常是“一物多價”，甚至市場之外的因素也滲透其中。往往在“掛牌價”之外，還有一些諸如所謂的“感情價”、“關(guān)系價”、“領(lǐng)導(dǎo)價”等，受到了許多非市場因素的干擾和扭曲。這些真正的成交價格往往具有很大的隱秘性，甚至成為“商業(yè)秘密”，幾乎都不公開。不僅如此，現(xiàn)階段鋼材價格制定形成過程中，一般情況是最大鋼廠首先確定價格，其他鋼廠相應(yīng)追隨，鋼材貿(mào)易商和下游行業(yè)只能被動接受。這種價格形成過程，明顯使鋼廠賣方處于有利地位，購買者則置于不平等位置之上，破壞了博弈多方利益平衡的原則，導(dǎo)致了其價格的不公正性和價格的不真實性。
    與現(xiàn)貨市場交易顯著不同，現(xiàn)階段期貨市場交易在網(wǎng)上公開進行。通過眾多買賣雙方的反復(fù)競價交易，形成市場價格，一般不能壟斷。這就是我們通常所說的價格發(fā)現(xiàn)過程。由于期貨交易及其價格形成過程的公開性與透明度，又決定了其價格的公正性，或者是保證了其價格的真實性。
    這種公開、公平交易形成的真實價格，對于中國鋼材市場的健康、有序發(fā)展，具有極為重要的作用。
    首先，有利于鋼材市場中國定價權(quán)的實現(xiàn)。人們經(jīng)常會問，為什么中國作為一個最大的鐵礦石消費國，鐵礦石定價權(quán)卻不在中國？其實，鋼材也是這樣，雖然我們是全球頭號鋼鐵生產(chǎn)大國和消費大國，定價權(quán)不完全掌握在我們手中，國內(nèi)市場價格很多時候是追隨國際市場行情起舞。盡管影響中國定價權(quán)的原因是多方面的，比如生產(chǎn)企業(yè)分散，集中度不夠；匯率尚未完全放開等。但國內(nèi)鋼材市場價格的形成機制存有缺陷，存在一定程度扭曲，無疑是一個重要因素。鋼材期貨市場建立之后，中國能否迅速成為世界鋼材定價中心？還有待于觀察，可是期貨交易的進行，新的價格形成機制的建立，價格公正性和真實性在更大范圍內(nèi)被承認(rèn)，卻能夠?qū)⑦@一目標(biāo)的實現(xiàn)，大大向前推進一步。由于中國螺紋鋼和線材產(chǎn)量已經(jīng)占到全世界同類鋼材總量的50%以上，因此，中國的線材和螺紋鋼期貨交易價格將會有很強的全球指導(dǎo)意義。如果世界范圍內(nèi)中國鋼材價格中心地位獲得承認(rèn)，肯定也有利于鐵礦石價格中國話語權(quán)的實現(xiàn)。
    其次，保障和兼顧買賣雙方的定價權(quán)益。應(yīng)該說，過去鋼材價格，基本上是由鋼廠說了算，賣方強勢地位顯著。眾多買方，包括下游行業(yè)、貿(mào)易商等，基本處于弱勢的被動地位，甚至被迫接受買賣合同中的“霸王條款”。這種狀況實際上很不利于鋼材市場的健康和長遠(yuǎn)發(fā)展。期貨交易實施之后，買賣雙方公開進行“價格博弈”，由以前鋼廠單方定價轉(zhuǎn)為雙向互動，從而能夠較好地兼顧買賣雙方利益，改變貿(mào)易商和下游企業(yè)在市場定價中的弱勢地位，有利于鋼材市場的健康發(fā)展。
    最后，發(fā)出準(zhǔn)確調(diào)控信息。準(zhǔn)確的市場價格其實還是供求關(guān)系的風(fēng)向標(biāo)，向有關(guān)方面及時發(fā)出相應(yīng)的調(diào)節(jié)信息。在缺乏公開透明交易機制的情況下，價格的形成往往不太準(zhǔn)確，由此出現(xiàn)了市場調(diào)節(jié)信息的混亂。比如2007年下半年，盡管消費需求已經(jīng)減弱，供大于求開始顯現(xiàn)，但在單方定價機制之下，鋼材出廠價格還在不斷上調(diào)，刺激資源供應(yīng)持續(xù)大幅增加。一直到2008年下半年嚴(yán)重過剩，價格泡沫終于破滅“硬著陸”，招致重大損失。期貨市場中買賣雙方公平競價的結(jié)果，將使得價格信號更為準(zhǔn)確，及時調(diào)節(jié)生產(chǎn)供應(yīng)，決定其增產(chǎn)或減產(chǎn)促進鋼材市場的健康發(fā)展和鋼材行情平穩(wěn)。
    二、提供避險工具或避險場所
    受到多種因素的影響，市場經(jīng)濟中，商品價格的波動，甚至是劇烈波動難以避免。這是目前鋼鐵行業(yè)面臨的最主要風(fēng)險。為此，就需要為商品生產(chǎn)者和貿(mào)易商們提供工具或場所，規(guī)避市場價格波動風(fēng)險，促進商品市場的健康發(fā)展，而鋼材期貨交易的實行，則使得上述需求的滿足成為可能。
    在鋼材價格的劇烈波動中，無論是鋼材生產(chǎn)廠家、鋼材貿(mào)易商、下游耗鋼行業(yè)，都可以通過鋼材期貨交易的套期保值功能，規(guī)避價格劇烈波動風(fēng)險。比如，在2008年上半年，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)可以在高價位預(yù)先拋售鋼材，規(guī)避下半年價格暴跌的風(fēng)險；同樣，在價格急劇揚升的過程中，下游耗鋼行業(yè)亦可以在相對低價基礎(chǔ)上，提前買入合約，鎖住生產(chǎn)原料成本。當(dāng)然，利用期貨交易套期保值的前提是關(guān)注和分析市場信息，準(zhǔn)確預(yù)測行情大勢走向。否則，將會適得其反。
    期貨交易方面的風(fēng)險控制，主要是堅決貫徹實施公開、公正、公平的原則，絕不能夠為了近期交易量的增多，私下承諾，引發(fā)惡性逼倉的出現(xiàn)，甚至臨時修改“游戲規(guī)則”。這樣做勢必導(dǎo)致價格扭曲，影響價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)，也不利于套期保值功能的實現(xiàn)，最后也就否定了期貨本身。14年前，國內(nèi)鋼材期貨“盛極一時”，被迫關(guān)閉的教訓(xùn)必須汲取。