□ 田春雨
    上周（2月9~13日）A股市場(chǎng)繼續(xù)上演逼空行情，雖然有所震蕩，但周五的大舉上漲使得上證綜指幾乎以全周最高點(diǎn)收盤，周漲幅為6.40%，深成指更是大幅上漲了11.03%；同時(shí)，兩市成交量急劇放大。雖然近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，但在市場(chǎng)熱點(diǎn)快速切換，充足的資金面推動(dòng)下，使得市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。
    在近期公布的1月份數(shù)據(jù)中，除進(jìn)口增速、M1增速低于預(yù)期外，其余多數(shù)均好于預(yù)期。A股本輪反彈的“導(dǎo)火索”之一是好于預(yù)期的信貸數(shù)據(jù)，但面對(duì)遠(yuǎn)超預(yù)期的1月份新增貸款1.62萬億元時(shí)，市場(chǎng)的解讀還是顯得相對(duì)較謹(jǐn)慎。原因主要在于新增信貸中票據(jù)融資過多，可能存在虛增成分，信貸如此暴增走勢(shì)不可持續(xù)。當(dāng)然也有相對(duì)樂觀的解讀。國信證券林松立認(rèn)為，M1增速回落實(shí)屬正常，往年春節(jié)所在月份M1余額均會(huì)下降，而今年下降大約1000億元，低于近幾年的降幅，且M1增速同比下降完全是基數(shù)的緣故；即使M1余額在2月份不增長，M1增速也有望反彈至10%左右。因此，剔除春節(jié)因素影響，雖然信貸增速不可持續(xù)，但未來M1增速或許會(huì)好于預(yù)期。整體而言，當(dāng)前市場(chǎng)上漲從根本上看就是資金推動(dòng)下的題材炒作，已經(jīng)充分反映了貨幣信貸層面的利好，由于信貸持續(xù)高速增長的可能性不會(huì)很大，使得后市大盤可能面臨上漲動(dòng)能不足的問題。
    本周（2月16~20日）限售股加速拋售也影響市場(chǎng)信心，2月份前8個(gè)交易日涉及大小非減持公告的公司有43家，涉及股票數(shù)量3.7億股，減持市值約為38.2億元，而去年12月份和今年1月份的減持金額分別約為39.46億元和36.53億元。大小非大舉減持的負(fù)面影響將會(huì)集聚，只是在目前瘋狂的上漲過程中暫被忽略，在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，大小非問題都會(huì)成為制約股指上行的重要因素。
    在本輪反彈過程中，很多個(gè)股從技術(shù)上看已經(jīng)形嚴(yán)重超賣，這些個(gè)股都積累了很多的獲利籌碼，一旦展開調(diào)整，短期下跌的空間較大，對(duì)于市場(chǎng)的信心也會(huì)有較大打擊。只不過在目前這個(gè)流動(dòng)性非常充足的階段被增量資金推動(dòng)而繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。在本周的操作過程中，建議大家不要盲目追漲，要選擇前期漲幅較小、增長較為確定的行業(yè)，例如電力，建筑，銀行等。這些板塊前期漲幅不大，后期有較高的補(bǔ)漲空間。
    隨著國際鋼價(jià)大幅回落，目前國內(nèi)國際鋼材價(jià)差已明顯縮小，出口反彈仍待國際需求的復(fù)蘇。在國際鋼企大幅減產(chǎn)的背景下，未來國內(nèi)鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿(mào)易保護(hù)壓力。從已公布的11月數(shù)據(jù)看，中國鋼鐵行業(yè)承受內(nèi)需和外需同步下降的壓力，值得欣慰的是下游行業(yè)的去庫存化接近尾聲，中間需求和貿(mào)易商的信心開始恢復(fù)，這帶動(dòng)了鋼材價(jià)格的反彈。大中型鋼廠面對(duì)庫存上升和虧損壓力而被迫加大減產(chǎn)力度，但是靈活的小鋼廠已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，粗鋼的產(chǎn)量增速和表觀消費(fèi)增速正在逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)11~12月份去庫存化的進(jìn)程仍將延續(xù)但降幅減緩，產(chǎn)量和表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)的在接下來的兩個(gè)月開始轉(zhuǎn)好。基于影響鋼鐵需求的主要宏觀和下游行業(yè)數(shù)據(jù)，國內(nèi)鋼鐵需求增速在明顯減緩：1~11月國內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.8%，略低于10月份累計(jì)增速，剔除價(jià)格指數(shù)后，實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速為15.6%，同比下滑5.4個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資下滑明顯，制造業(yè)投資仍保持高位，但增速回落，機(jī)械產(chǎn)值同比增速下降6個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)橛�利大幅下降和現(xiàn)金流制約，不排除其出現(xiàn)負(fù)增長的可能。
    從上周鋼鐵板塊的整體表現(xiàn)來看，繼續(xù)落后于大盤，上證指數(shù)周漲幅為6.4%，而鋼鐵指數(shù)的漲幅僅為2.9%。由于鋼鐵板塊的基本面情況較為明朗，沒有其他板塊帶來的想象空間大，所以短線資金對(duì)于這個(gè)板塊并不是很感興趣。由于鋼鐵板塊估值較低，漲幅落后于大盤，中線資金對(duì)于這個(gè)板塊會(huì)開始布局，因此從中線的角度來看，這個(gè)板塊可以關(guān)注，但短線機(jī)會(huì)并不豐富。目前蓄勢(shì)較為充分的南鋼、包鋼和重慶鋼鐵可以適量參與，這些個(gè)股在跟隨大盤反彈過后，已經(jīng)經(jīng)過了一段時(shí)間的橫盤震蕩，從短線的走勢(shì)來看，未來會(huì)有一定的交易機(jī)會(huì)。