08年四季度通行費收入下滑嚴重，但12月增速略有回升我們統計了廣東、山東、浙江、江蘇、江西、安徽、河南、湖南、湖北、四川等地區主要路段通行費收入和車流量的數據。數據顯示，08年四季度，大多數路段的通行費收入增速均處于下滑的趨勢，且通行費收入是負增長。而廣東、山東、浙江、江蘇等沿海區域的路段，通行費收入下降的幅度相對較大；江西、安徽、河南、湖南、湖北等位于中部區域的路段，通行費收入下降的相對較小。宏觀經濟減速是通行費收入下降的主因，而東部沿海區域外貿型經濟占比較高的路段受到的影響更大，使得這些區域的通行費收入下降幅度更大，與我們的預期一致。另一方面，我們發現雖然08年12月份大多數路段的通行費收入依然是負增長的狀態，但是相對于11月份而言，通行費收入增速略有回升，僅有幾個路段12月份的數據在繼續惡化。我們推測，多數路段12月的收入回升，部分原因系春節臨近，多數貨運物流在12月完成，使得車流量季節性增加所致。少數路段的數據惡化，是道路擴建和路網分流所致。

　　維持高速公路行業“領先大市-A”評級，建議關注贛粵、楚天、寧滬根據安信宏觀小組的觀點，09年上半年宏觀經濟仍然低位增長，因此，我們認為09年上半年，高速公路的通行費收入增速依然較低，可能繼續負增長，高速公路通行費收入的系統性回升，可能在09年中期之后。預計09年的1月、2月，中部區域路段的通行費收入略有回升，如贛粵高速、楚天高速的路產。受基數的影響，滬寧、成渝高速的通行費收入在09年上半年可能逐漸恢復增長。因此，我們繼續推薦中部區域的公司和車流量將恢復增長的公司，依次是贛粵高速、楚天高速、寧滬高速。